据Windows Central报道，在微软公布2026财年第二财季财报之后，微软股价迎来了史上第二大单日股价下跌，市值蒸发高达4400亿美元。

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据了解，这一跌幅仅次于去年DeepSeek的出现对英伟达的强烈冲击。微软股价在财报公布当日暴跌了5.37%，整个1月股价下跌了近14%。

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不过，报道分析指出，此次“溃败”和微软的Windows和Xbox业务关系不大，其主要核心在于投资者对微软布局人工智能“Azure”的一系列举措感到不满甚至失望。

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据介绍，人工智能Azure是微软迄今为止规模最大的业务板块。本季度，Azure的营收增长了39%，云业务收入已突破500亿美元，在全年813亿美元的总营收基础上，同比增长17%。营业利润同比增长21%，达到385亿美元。Microsoft 365 Copilot同比增长160%，GitHub Copilot同比增长75%，股东回报同比也增长了32%。

表面来看，该板块的表现似乎相当亮眼，但这样的增长幅度并不足以匹配微软在人工智能及相关基础设施上所承诺的资本支出——本质上是“基建投入”，以及其中蕴含的风险。

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本季度资本支出接近400亿美元，同比暴增约70%，具体数字因分析师不同而略有差异。其中相当大一部分资金被投入到了英伟达GPU上。这些硬件在游戏PC里或许还能用上不少年，但在大型数据中心集群中却会以极快的速度贬值。投资者担心，在这些算力设备需要升级或被替换之前，微软可能根本来不及从这笔投资中获得有意义的回报。

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微软这波AI豪赌，到底是提前押中下一个时代的“基础设施红利”，还是在回报尚未清晰前就把筹码压得太满？当资本市场开始用脚投票，你更愿意相信技术愿景，还是更看重眼下能否算清这笔账？欢迎在评论区说说你的判断。