万科两年亏了1300亿。
它还能活下去吗？
最新业绩预告显示，万科2025年净亏约820亿元。加上2024年的494亿元亏损，两年累计亏损接近1300亿。
这个数字，对曾经的行业标杆万科来说，格外刺眼。股价应声下跌，市场一片唏嘘。几年前高喊“活下去”的万科，真的走到了生死关口。
为什么亏这么多？
简单说，是行业寒冬与过去策略的双重结果。万科现在结算的项目，很多是当年高价拿的地。成本居高不下，房价却卖不上去。利润被大幅挤压。这就像高价进货，却只能打折出售。亏损不可避免。
同时，市场下行让风险集中暴露。万科不得不计提大额资产和信用减值。这是在为过去的扩张“买单”。非主业投资亏损、处置资产折价，几重压力叠加，最终形成巨额亏损。
但万科没有坐以待毙。
过去一年，它最硬气的是“保交楼”。共交付11.7万套，不少还提前完工。这对万千家庭是实实在在的承诺，也稳住了部分市场信任。
截至去年三季度，万科经营服务业务收入超435亿元。包括物业、物流、长租公寓等。这些业务波动小，成了当下的“稳定器”。内部也在降本增效，管理费用连续两年下降。
更重要的是，大股东深圳地铁站了出来。
深铁提供了超300亿元低息股东借款，近期又追加20多亿用于还债。这种“自己人”的输血，缓解了最紧迫的流动性危机。
然而，光靠外力不够。
万科自身债务压力依然高悬。已推动多笔债券展期，但未来半年还有上百亿债券到期。债务如剑悬顶，考验现金流与信用韧性。
其正推进的三笔境内债展期，涉及本金约68亿元。但压力仍在：今年7月30日前，还有7笔债券即将到期，合计约112.6亿元。
屋漏偏逢连夜雨。今年初，老将郁亮因退休辞任。此时离开，引人关注。失去这位经历周期的掌舵人，万科前路如何？
眼下，万科的处境很清楚：
一边是历史包袱与债务压力，一边是仍在运转的基本盘和股东支持。它在全力自救：保交付、稳经营、求展期、争支援。
但行业仍未回暖。销售端能否真正改善，才是翻身关键。
回头看，郁亮几年前喊出“活下去”，像预言，也像警示。如今的万科，正为这三个字苦战。能否穿越寒冬，既看自己，也看市场。
万科在公告中坦言，公司发展依然面临严峻挑战，经营业绩将持续承压。
接下来，万科将全力推进经营改善，聚焦战略、规范运作、借助科技赋能，优化业务布局与结构。公司旨在提升多场景的开发与经营能力，凝聚团队，有序化解风险、摆脱困境，以期早日走出低谷。
对行业而言，万科是一个缩影。高杠杆、高周转的时代已结束。活下去，需要更多韧性、更实业务，以及彻底的自我革新。
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