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来源：金融时报

2月3日，中国人民银行官网公布，为保持银行体系流动性充裕，2月4日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

综合来看，2月中长期流动性合计到期15000亿元，其中3个月期、6个月期买断式逆回购到期规模分别为7000亿元、5000亿元，中期借贷便利（MLF）到期规模为3000亿元。而2月4日央行将开展8000亿元买断式逆回购操作，实现净投放1000亿元。

央行同日公布了2026年1月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，1月，中期借贷便利（MLF）净投放7000亿元，常备借贷便利（SLF）净回笼79亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放1744亿元，其他结构性货币政策工具净投放641亿元。公开市场操作方面，1月，公开市场国债买卖净投放1000亿元，7天期逆回购净投放1678亿元，中央国库现金管理净回笼600亿元，其他期限逆回购净投放1000亿元。

“1月央行通过多种政策工具，向市场投放流动性，期限覆盖从短期到长期（国债买卖净投放到1000亿元）。”招联首席经济学家董希淼对《金融时报》记者表示，如此大规模流动性投放保障了节前流动性充裕。

实际上，从近期市场情况来看，当前我国银行体系整体流动性保持充裕，为宏观经济大盘稳定与金融市场健康运行筑牢了货币金融基础。值得关注的是，近年来我国在工具创新上力度比较大，比如将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都进一步提升了我国流动性管理的效果。

“当前，逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖等保障日常的流动性供给，常备借贷便利（SLF）可向有需要的银行提供临时的流动性支持，各类再贷款对应结构性的流动性供给。总体看，我国流动性工具体系已较为完整，基本覆盖了国际通行的流动性工具范围。”业内人士解释，“这套相互配合、各有侧重的立体化工具体系，有力保障了流动性的充裕，充分体现了我国货币政策调控的专业性与有效性，为经济高质量发展营造了适宜的流动性环境。”

对于下一步政策思路，董希淼预计，2月仍然是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节之前取现因素影响，市场对流动性需求增加。他分析称，央行已经建立起了一套流动性管理工具组合拳，预计可通过各种工具的配合使用，有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动，货币市场运行整体平稳，短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅波动，银行体系流动性保持充裕。

中信证券首席经济学家明明也持相似观点，他表示，“其中1月国债净买入规模1000亿元，1月央行买断式逆回购加上MLF净投放规模达到1万亿元，流动性整体稳中偏松。”明明谈到，2月资金面临跨节和现金扰动双重压力，预计后续可能综合运用多种工具，保持流动性充裕。

在业内人士看来，下一步政策将更重效率，同时不断优化结构。“我们预计，下一步或将围绕加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域持续发力。”市场人士分析。