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出品： 电动星球
作者：思为、毓肥
全球第四大车企，2025 年全年血亏至少 1700 亿人民币。
Stellantis 2 月 6 日发布财务公告，表示 2025 下半年预计亏损 1558.65-1722.72 亿人民币（ 190-210 亿欧元 ）。
加上上半年亏损的 23 亿欧元（约 188.68 亿人民币），其 2025 全年亏损预计为 213-233 亿欧元（约 1753.38-1918.02 亿人民币）。
亏损急剧扩大的直接原因，是 2025 下半年一笔约 222 亿欧元的计提。
支出的主因是 Stellantis CEO 安东尼奥·菲洛萨口中的：「此次战略调整首先要认识到一些战略假设需要纠正，例如对电气化普及的过度乐观。」
这精准对应了李斌 2 年前的判断。
2024 年 6 月，李斌在接受 36 氪专访时指出，像 Stellantis、丰田这样当时在电动车领域投入少的公司，尽管利润丰厚，但「是暂时现象」。
彼时，Stellantis 凭借全年 186 亿欧元（约 1475.17 亿人民币）的净利润，成为 2023 年净利润仅次于丰田的车企。
核心问题在于，这三年间，Stellantis 旗下 14 个品牌，没有诞生一款它们的「 Model 3 （ 参数 丨 图片 ）」。
但是，电动化不彻底，是不是唯一原因？
今天这场亏损，早有预警。
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都怪电动车？
一切源于对电动化转型的误判。
Stellantis 上周五（即 2 月 6 日）发布了 2025 年下半年计提约 222 亿欧元的警告。
其中，147 亿欧元用于根据用户偏好重新调整产品计划及美国新排放法规，大幅降低对纯电车的预期；21 亿欧元调整电动车供应链；54 亿欧元则是裁员、整改纠偏产品质量等问题。
可以说，这份财务公告里，虽没有句句提及电动化，但句句不离电动化。
Stellantis CEO 在公告中也直言不讳：「今天公布的费用主要反映的是高估能源转型速度的成本，这使我们与消费者的现实需求、愿望等产生了距离。」
为此，Stellantis 取消了在北美推出纯电皮卡道奇公羊 1500、取消阿尔法·罗密欧的电动化计划，并将电池合资企业 NextStar Energy 的 49% 股权，全部出售给创始合资伙伴 LG 新能源。
Stellantis 将在今年 5 月发布新战略，将取消其在欧洲市场的 100% 电动化目标，转向提供全面的能源形式，以打造「自由选择的灯塔」。
看起来 Stellantis 觉得，2021-2025 年间其电动化不该计划投入 300 亿欧元这一如此庞大的数据，但现实是，Stellantis 的电动车甚至没有掀起任何波澜。
譬如，2025 年，吉普品牌的首款纯电 SUV Wagoneer S 在北美市场售出 10864 台，市场反应不及预期。
卖得不好是一方面，更致命的，Stellantis 的电动车产品本身也缺乏竞争力。
以法拉利为例，其首款纯电车 Elettrica 跳票，推至 2026 年春上市，这带来的，是后续第二款纯电产品的连带推迟——从 2026 年底推迟至 2028 年上市。
无独有偶，于 2021 年 7 月首次出现在人们视野的纯电卡车道奇公羊 1500，经历数次推迟后，最终在 2025 年 9 月被 Stellantis 北美宣布停止开发。
一边是电动化转型迟缓，另一边却是已经铺开的工厂、供应链等，沉没成本越摊越大，更为致命的是，Stellantis 的汽车价格并不低。
早在 2024 年初，Stellantis 就因为高于行业平均水平的车价，叠加外部环境转差，在欧美两大主要市场面临库存过剩问题。
彼时 Stellantis 的产品大部分为燃油车，也是 Stellantis 主要收入来源。
这真的算「高估了电动化成本」吗？
2024 年，Stellantis 的净利润就下降 70% 至 55 亿欧元，用财务技巧获得高利润难以维持，断舍离成为了新任 CEO 上任后的首要任务。
吵架解决不了问题
罕见地，作为 Stellantis 现任 CEO 的菲洛萨，近期频繁地公开否定前任 CEO 唐唯实的决策。
譬如，菲洛萨表示「这些支出也反映了以往糟糕的运营执行所带来的影响，我们的新团队正在逐渐消解这些影响」；
以及行动上的，一上任就第一时间取消了唐唯实激进的电动化计划，转向多动力。
究其原因，或许是菲洛萨认为唐唯实在最不该电动化的地方进行了电动化——即北美市场。
2025 年，美国纯电车销量降低 2% 至 128.2 万台、插混同比增长 2.6% 至约 32.8 万台，9.7% 的新能源渗透率相较 2024 年基本停滞。
油价相对低廉、城市间隔远、寒冷且充电基础设施不完善的北美，更适合补能焦虑更低的燃油和插混车型。
于是，Stellantis 2025 年下半年，「复活」了被唐唯实取消的 HEMI V8 发动机，并重新搭载到道奇公羊 1500 上，直接回应了北美市场的需求。
在 HEMI V8 发动机开始销售的 2025 Q3-Q4，Stellantis 北美连续两个季度实现同比增长，Q4 更是同比增长 37% 至 33.23 万台。
相较于北美，欧洲新能源车市场更为友好。ACEA 数据显示，欧盟 2025 纯电销量 188 万台（同比 +30.6%）、插混 82.9 万台（同比 +35.2%）。
Stellantis 在欧洲份额保持第二，插混领域领先。但除了特斯拉和大众等少数高性价比车型，其他品牌新能源车表现平平。
这个时候，与中国新势力零跑的合作，也许会为 Stellantis 提供关键突破口。
Stellantis 缺乏的是亲民且技术过硬的新能源车，尤其是插混车型。零跑正符合这一需求。
双方成立的合资公司零跑国际由 Stellantis 主导，拥有大中华区外全球独家销售、出口和本地化制造权，Stellantis 的本地化优势将大幅降低销售成本，且品牌知名度也更有优势。
零跑正成为 Stellantis 欧洲更注重插混车型战略的新希望，其 2025 年在欧洲销量为 33567 台，其中 12 月单月达 7046 台，开始展现潜力。
这份转变给 Stellantis 带来的，是 2025 下半年综合出货量同比增长 11% 至 280 万台，其中北美市场同比增长幅度为 39%，贡献巨大。
不可否认的是，巨头「打滑」扬起的泥泞足够惊人。
一个较为普遍的类比是，若按 213-233 亿欧元（约 1753.38-1918.02 亿人民币）的净亏损计算，Stellantis 一年的亏损，可以给 2024 年净亏损 224.02 亿人民币的蔚来亏 7.8-8.6 年；
同样的，Stellantis 一年的亏损，可以给 2024 年净亏损 57.9 亿人民币的小鹏亏 29.7-32.9 年。
而蔚来在 2025 年第四季度，首次预告了营业利润的转正；小鹏也曾表示要在 2025 年第四季度实现盈利。
Stellantis 真的知错了吗？它是不是还会继续亏下去？
（完）
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