站在陆家嘴写字楼的落地窗前，望着黄浦江两岸的繁华灯火，我常常想起2012年那个春末的午后。彼时我28岁，入职券商四年，手里攥着75万血汗钱，在整个办公室都沉迷热点炒作的狂热中，毅然选择了无人问津的招商银行。14年光阴流转，从意气风发的年轻分析师到沉稳内敛的行业老兵，身边的人来了又走，追过无数风口、踩过无数陷阱，而我始终坚守这一只股票。从当初12元出头的股价，到如今40元上下的价位，从每年寥寥几万的分红，到如今逐年递增的回报，75万本金滚雪球般变成了近400万，净赚近300万。没有捷径，没有内幕，唯有不随大流的清醒，和穿越牛熊的长情，这便是时间给价值投资者，最温柔也最有力的馈赠。
01 投资的清醒，是在人声鼎沸处退场，在无人问津时坚守
我叫陆嘉明，土生土长的上海人，如今在陆家嘴一家券商做行业分析师，算下来，已经在这片钢筋水泥的金融森林里打拼了18年。2012年的那个春天，我28岁，入职券商4年，手里攒下了75万自有资金——那是我没日没夜写研报、跑调研、熬通宵换来的血汗钱，每一分都刻着谨慎与不易。
彼时的陆家嘴，每天都弥漫着投机的狂热。办公室里，同事们谈论的都是短期翻倍的妖股，午休时的话题永远围绕着“今天追哪个热点”“明天抛哪个标的”，连楼下便利店的老板，都能随口说出几个“必涨”的股票代码。2012年的A股，还处在震荡调整期，但热点炒作的风气已然盛行，白酒、新能源的雏形板块被炒得热火朝天，而银行股，却像被遗忘的弃子，静静躺在角落。
作为一名金融分析师，我每天要翻阅上百份上市公司研报，接触无数所谓的“内幕消息”，见证过太多人因追涨杀跌一夜暴富，也见过更多人因急功近利血本无归。那段时间，我反复研读招商银行的年报和机构研报，2012年5月的一份研报深深触动了我——招行作为国内零售银行的龙头，息差持续提升，资产质量稳定，拨备覆盖率高达400%以上，而当时的股价却只有12元出头，动态市盈率仅6倍左右，估值被严重低估。
身边的同事得知我想把全部积蓄投进招商银行时，几乎所有人都在劝我。“嘉明，你疯了？银行股盘子大、涨得慢，哪有热点股来钱快？”“75万啊，投进去好几年都未必能回本，不如跟我们一起追热点，半年就能翻一倍！”那些质疑的声音，像潮水一样涌来，连我最要好的同事，都拍着我的肩膀说我“太固执，不懂变通”。
说实话，我不是没有动摇过。看着同事们每天晒出的盈利截图，看着那些热点股每天涨停，我心里也痒痒的。但每当夜深人静，我都会静下心来问自己：我要的是短期的投机暴利，还是长期的稳健收益？作为分析师，我比任何人都清楚，热点终会褪去，泡沫终会破裂，唯有真正有核心竞争力、能持续创造价值的企业，才能穿越牛熊，实现长期增值。我始终坚信，投资的本质，不是追逐风口的狂欢，而是与优质企业共成长的耐心，而招商银行，就是那个值得我长期陪伴的企业。
02 一念执着，半生坚守，每一份笃定，都藏着时间的答案
2012年5月10日，周四，下午收盘后，我坐在陆家嘴写字楼的办公室里，手指悬在交易软件的键盘上，迟迟没有按下确认键。窗外，黄浦江的江水缓缓流淌，对岸的外滩灯火初上，这座城市的繁华与浮躁，仿佛都与我无关。我深吸一口气，脑海里再次浮现出招商银行的各项财务数据，浮现出自己对价值投资的坚守，终于，我坚定地按下了“买入”键。
买入价12元出头，75万自有资金，刚好可以买入60000股——不多不少，刚好是100股的整数倍，符合股票交易的规则。当交易成功的提示弹出时，我的心既紧张又笃定。紧张的是，这是我全部的积蓄，一旦投资失败，我几年的努力就会付诸东流；笃定的是，我相信自己的判断，相信招商银行的潜力，相信时间会给我一个满意的答案。
买入后的第一个月，招商银行的股价起伏不大，一直在12元到13元之间震荡。办公室里，同事们的嘲讽从未停止。“你看，我说什么来着，银行股就是涨不动，嘉明，你这75万，算是被套死了。”“赶紧割肉吧，现在还来得及，别到时候连本金都亏没了。”每次听到这些话，我都只是笑一笑，不辩解，也不动摇。
我知道，长期投资就像一场孤独的修行，没有人能陪你走到最后，唯有守住自己的初心，才能抵御住所有的诱惑与质疑。那段时间，我每天都会抽出时间研究招商银行的动态，关注银行业的政策变化，翻看招行的月度经营数据。每当看到招行的零售存款占比持续提升、息差稳步扩大、不良贷款率控制在低位时，我心里的笃定就多了一分。
2012年底，招商银行发布年报，每股分红约0.6元（含税），60000股一共分到了三万多元。当分红到账的那一刻，我心里涌起一股小小的成就感。这笔钱不多，不够买一件名牌衣服，不够吃一顿豪华大餐，但它却是招商银行给我的第一份回报，是时间给我的第一份馈赠。我没有把这笔分红取出来，也没有用来追其他股票，而是全部存了起来，想着以后如果有机会，再用分红增持招行的股票。
那一年，我28岁，第一次真切地感受到，价值投资不是一句空洞的口号，而是实实在在的坚守与等待。我告诉自己，既然选择了招商银行，就一定要长期持有，不管市场如何波动，不管身边人如何质疑，我都要守住这份执着，因为我相信，一念执着，半生坚守，每一份笃定，都藏着时间的答案。我也清楚，14年的时间很长，会遇到牛市的狂欢，也会遇到熊市的寒冬，但我已经做好了准备，与招商银行一起，穿越牛熊，静待花开。
03 波动是市场的常态，坚守是投资者的底气，孤独的路上，复利在悄悄生长
2013年到2014年，A股市场持续震荡，银行板块整体表现低迷，招商银行的股价也一直在13元到15元之间徘徊，没有太大的起色。身边的同事们，有人因追热点赚了大钱，有人因投机失败亏得一塌糊涂，但他们都有一个共同点——从未停止过短期炒作，从未真正静下心来，长期持有一只股票。
有一次，办公室里一位同事因为追高一只科技股，亏损了50多万，情绪崩溃地在办公室里大哭。看着他绝望的样子，我心里五味杂陈。我想起了自己当初的选择，如果我没有坚守价值投资，而是跟着他们一起追热点，或许今天，崩溃的就是我。那一刻，我更加坚定了自己的信念：短期的投机，或许能带来一时的暴利，但只有长期的价值投资，才能实现资产的稳健增值，才能守住自己的血汗钱。
2015年，A股迎来了牛市，市场一片狂热，所有的股票都在疯涨，热点股更是连续涨停，而招商银行的股价，虽然也有上涨，但涨幅远远落后于那些热点股。办公室里，同事们再次劝我：“嘉明，赶紧抛了招行，换热点股啊！现在牛市，随便买一只都能赚钱，再持有招行，就是浪费机会！”
那一刻，我确实有过一丝犹豫。看着身边的同事们每天都在盈利，看着热点股的股价一路飙升，而我的招商银行，却像一只慢吞吞的蜗牛，涨幅微弱。我甚至开始怀疑自己的判断，怀疑自己是不是真的错了，是不是真的应该抛掉招行，跟风追热点。
那天晚上，我失眠了。我翻出了招商银行从2002年上市以来的所有年报，翻出了自己2012年买入时的研报，看着招行每年持续增长的净利润、持续提升的分红比例、持续稳固的零售优势，我心里的犹豫渐渐消散。我想起了自己当初的初心，想起了自己对时间复利的信仰。牛市里的狂欢，终究是短暂的，唯有优质企业的价值，才是永恒的。波动是市场的常态，坚守是投资者的底气，孤独的路上，复利在悄悄生长，我不必羡慕他人一时的繁华，只需守住自己的节奏，静待时间的馈赠。
果然，2015年下半年，股灾来临，A股市场一泻千里，那些被炒得天花乱坠的热点股，股价暴跌，很多股票甚至腰斩、再腰斩，无数投资者血本无归。而招商银行，凭借着稳健的经营、优质的资产质量、强大的风控能力，股价虽然也有下跌，但跌幅远远小于市场平均水平，最多时浮亏也只有40%左右，远远低于那些热点股的跌幅。
那段时间，办公室里的氛围变得异常沉闷，曾经那些晒盈利的同事，再也没有了往日的嚣张，取而代之的是满脸的焦虑与绝望。而我，虽然也有浮亏，但心里却异常平静。我知道，这只是市场的正常波动，只要招商银行的经营没有出现问题，只要它的核心竞争力没有改变，股价就一定会涨回来，甚至会涨得更高。我没有卖出一股，反而在股价下跌到20元以下时，用之前积累的分红，又增持了2000股，进一步坚定了自己的坚守。
从2015年到2020年，这五年时间里，A股市场经历了牛市、熊市、震荡市，起起落落，变幻莫测。招商银行的股价，也经历了多次波动，但整体呈现出稳步上涨的趋势，分红也在逐年增加。2019年，招行每股分红约1.2元，2020年每股分红约1.25元，我的分红收入，也从2012年的三万多元，增长到了2020年的七万多元。
这五年，我身边的同事换了一批又一批，有人因为投机失败，离开了金融行业；有人因为坚持不下去，放弃了投资；还有人，依然在短期炒作的泥潭里，反复挣扎。而我，依然坚守着招商银行，每天认真工作，偶尔关注一下招行的动态，不焦虑、不浮躁，在孤独的坚守中，看着自己的资产，在复利的作用下，悄悄生长。
04 时光不语，复利有声，14年磨一剑，所有的长情，都不会被辜负
2021年到2025年，招商银行的发展越来越好，凭借着强大的零售优势和财富管理能力，成为了国内银行业的标杆企业。它的非息收入占比持续提升，2024年达到37%以上，2025年上半年更是接近40%，财富管理、代销等轻资本收入，成为了招行新的盈利增长点；它的ROE长期维持在13%以上，远超行业平均水平；它的分红比例，也持续稳定在30%以上，2023年达到35%左右，2024年保持在35%以上，2025年更是首次实施中期分红，分红节奏从“年度一次”升级为“半年双击”。
伴随着招行的稳步发展，它的股价也一路走高，2023年突破30元，2024年突破40元，2025年底，收盘价在40元上下波动，券商给出的目标价则在50元以上。而我的资产，也在这14年的坚守中，实现了质的飞跃。
我算了一笔账，2012年，我以12元出头的价格，买入60000股招商银行，投入自有资金75万元。14年来，招商银行的累计每股分红达到十几元，60000股累计分红超过100万元；2025年底，招行股价在40元上下，我的股票市值超过240万元。不算我中途用分红增持的2000股，我的总资金已经接近350万元，净赚近300万元，投资回报率达到3倍多，年均回报率维持在两位数。
当我再次打开交易软件，看到账户里的资金时，我的眼眶湿润了。14年，整整14年，从28岁到41岁，从意气风发的年轻分析师，到沉稳内敛的行业老兵，我把自己最美好的青春，都献给了工作，也把自己全部的信任，都给了招商银行。这14年，我经历过市场的波动，经历过身边人的质疑，经历过内心的挣扎与犹豫，但我始终没有放弃，始终坚守着自己的初心，坚守着价值投资的信仰。
还记得2022年10月，招商银行的股价跌至26元左右的低位，当时很多投资者恐慌性抛售，身边也有人劝我赶紧卖出，规避风险。但我没有，我知道，此时的招行，估值已经处于历史低位，股息率达到6%以上，远超银行理财和固收+基金，是绝佳的买入机会，而不是卖出机会。我再次用积累的分红，增持了3000股，进一步降低了自己的持仓成本。
如今，当年嘲笑我的同事们，大多已经没有了往日的风光，有人依然在短期炒作中起起落落，有人已经亏光了积蓄，甚至负债累累。而我，凭借着对招商银行的长情陪伴，凭借着对价值投资的坚守，不仅实现了资产的大幅增值，还收获了内心的平静与笃定。
14年的时间，让我深刻地明白，复利的魔力，从来不是一蹴而就的惊喜，而是日复一日、年复一年的沉淀。它不需要你有多么高超的投资技巧，不需要你有多么灵通的内幕消息，只需要你有足够的耐心、足够的坚定，有不随大流的清醒，有抵御诱惑的底气。时光不语，复利有声，14年磨一剑，所有的长情，都不会被辜负；所有的坚守，都终将有回报。投资就像一场马拉松，不在于一时的快慢，而在于是否能坚持到最后，而时间，永远是价值投资者最好的朋友。
05 价值不死，长情不止，以初心赴长远，以坚守待花开
如今，我41岁，在陆家嘴的券商行业，已经算是一名老兵。身边的年轻分析师，依然像当年的我们一样，追逐着热点，渴望着短期暴利，每天都在焦虑与浮躁中，反复挣扎。每当他们向我请教投资经验时，我都会给他们讲我持有招商银行14年的故事，告诉他们：投资的真谛，从来不是短期的投机暴利，而是长期的价值投资；不是追逐风口的狂欢，而是与优质企业共成长的耐心。
对于招商银行的未来，我依然充满信心。虽然现在银行业的增速放缓，市场竞争越来越激烈，但招商银行的零售优势、财富管理能力、风控能力，依然是行业领先的。它的活期存款占比超过50%，负债成本率行业最低，为其持续盈利提供了稳固的基础；它的拨备覆盖率超过400%，抗风险能力极强，为分红提供了坚实的“安全垫”；它的分红可持续性极强，分红资金全部来自经营性现金流，绝非“寅吃卯粮”。
我相信，随着中国经济的持续复苏，随着居民财富的不断增长，招商银行作为零售银行的龙头，作为财富管理的标杆，未来依然有很大的发展空间。它的股价，或许还会经历波动，或许还会有回调，但我不会再像年轻时那样，轻易动摇，轻易怀疑。我依然会坚守下去，继续陪伴招商银行，走过下一个14年，下两个14年，甚至更久。
很多人问我，后悔当初没有追热点，没有赚那些短期的暴利吗？我的答案是，不后悔，一点都不后悔。因为我知道，那些短期的暴利，就像空中楼阁，终究会倒塌；而我通过坚守招商银行，通过时间的复利，获得的稳健收益，才是实实在在的财富，才是能让我安心的底气。
价值不死，长情不止。在这个浮躁的时代，太多人追求短期的利益，太多人渴望一夜暴富，却忽略了时间的力量，忽略了价值的力量。其实，投资就像做人，脚踏实地，不忘初心，不随波逐流，不急于求成，才能走得更远，才能收获更多。
我始终坚信，价值投资，永远不会过时。未来，我依然会坚持价值投资的理念，不追逐热点，不投机取巧，专注于寻找像招商银行这样，有核心竞争力、能持续创造价值、能持续分红的优质企业，然后，用足够的耐心，陪伴它们成长，用长情，等待复利的馈赠。我也希望，更多的投资者，能够摒弃浮躁，坚守初心，找到自己认可的优质企业，长期持有，相信时间的力量，相信复利的魔力，最终，都能收获属于自己的财富与成长。
投资金句（心理层面）
投资最大的敌人，从来不是市场的波动，不是股价的下跌，而是我们自己的贪婪与浮躁，是我们内心的犹豫与动摇。我们总在羡慕他人一时的狂欢，总在焦虑自己一时的亏损，总在急于求成，总在随波逐流，却忘了，时间才是最公平的裁判，复利才是最强大的力量。真正的价值投资，是一场孤独的修行，是一份长久的坚守，它不需要你有多么高超的技巧，只需要你有足够的耐心，有不随大流的清醒，有抵御诱惑的底气。不必急于求成，不必羡慕他人，守住初心，耐住寂寞，以长情待企业，以从容对市场，时间终会筛选出真正的价值，而所有的坚守，都终将被复利温柔以待。
投资建议，谨慎参考
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