地产圈这些年风波不断，恒大那事儿闹得沸沸扬扬，可王健林和他的万达，似乎更像一场持久战。
三年时间，王健林靠着甩卖资产硬生生还了6000亿债，现在又把48座万达广场打包卖了，这日子过得让人不由得捏把汗。从首富到如今的处境，个中滋味，恐怕只有他自己最清楚。
王健林的万达，本来是地产行业的标杆，广场遍地开花，租金收得稳稳的。可从2023年起，债务压力就如山一般压下来。那时候，万达商管上市四次失败，对赌协议触发，得回购380亿给投资者。
资金链紧绷，王健林就开始变卖资产续命。2023年下半年，卖了30多座万达广场，主要在二三线城市，回笼资金用来堵债务窟窿。那些广场，本是万达的现金牛，现在却成了换钱的筹码。
转到2024年，情况没好转，反而更急。引入太盟投资600亿，王健林持股从78%降到40%，控制权让出一大块。那一年，又卖了26座广场，加上酒店管理业务，转手24.97亿。债务结构复杂，境内债一大堆，短期兑付压力山大。
万达商管有息负债1375亿，一年内到期302亿，账上现金才116亿，缺口近200亿。王健林没别的办法，只能继续卖，三年累计甩卖资产回笼超千亿，债务规模从高峰期降到65%左右。
2025年是关键一年，卖资产的节奏更快。年初零散卖了5座广场，年中一次性打包48座，覆盖北京、上海、广州、成都等39个城市。这些广场大多在一二线黄金地段，年租金超60亿，现在转手给太盟、腾讯、京东、阳光人寿等机构，总价约500亿。
太盟注资50亿，银行团贷300亿，夹层融150亿。万达保留运营权，每年收2000万管理费，但产权没了。加上下半年零散卖的7座，总超80座广场易主。
4月，境内公开债全部清零，仅剩一笔4亿美元境外债，原到期2026年2月。12月19日，这笔债展期获96%债权人通过，延到2028年，分四次赎回，每次12.5%本金加利息。
三年下来，王健林靠这些操作，还了快6000亿债。万达从重资产模式转轻，专注管理超500座广场，年租金超500亿。但总负债还在6000亿，商管负债2990-3200亿，短期缺口284-529亿。
被执行金额超81亿，股权冻结50条，王健林名下冻结4.9亿。胡润榜上，身家缩到100亿，排700多名，跟巅峰2600亿比，缩水九成。福布斯内地富豪榜，他的名字干脆没了。
对比恒大，王健林的路子不一样。恒大爆雷后，许家印那边的处理方式让人议论纷纷，可王健林一直没停下脚步，没转移资产，没欠国家一分钱，没拖欠员工工资。疫情时，万达广场停业一个月，工资照发，这份担当，让不少人觉得靠谱。
71岁了，还在为万达奔波，2025年下半年卖北京总部大楼，12月26日，大连万达持有的上海万达小额贷款70%股权被法院预告拍卖，评估价7.31亿，起拍5.12亿。拍卖时间定在2026年1月29日至2月1日。
进入2026年，王健林的压力没减。1月，万达商管发行3.6亿美元债，利率12.75%，约25亿人民币，认购超1.8倍。
1月10日，中建一局2.26亿接盘常德万达广场，国资出手。2月2日，王健林现身贵州，低调走访罗甸大小井景区、花江峡谷大桥，考察文旅潜力。
万达现在两条腿走路，商业管理和文旅。新增就业8.2万人，年会上强调稳住。但租金回报率掉到5%-8%，跟数字化转型的企业比，落后了。各企业调整机构，万达还在收租老路子上挣扎。
债务山还在，2026年到期债一大堆，继续借新还旧。珠海万达商管组织架构大变，去“万达化”，太盟主导董事会，“一体两翼”缩到三级。控制权让出一块，但王健林还管着。
青岛常德万达置业股权变更，2.26亿交易。限高令来来去去，出行不便，但他没躺平。万达上民营企业500强，挑战不少。债务规模大，现金流不足，资本市场信心弱。
中国经济转型，房地产从高速增长转高质量发展，企业得适应。万达没跟上步伐，激进扩张的后遗症显现。
但王健林骨子里的军人劲儿，让他选择硬扛。谁知道未来两年，能否靠剩余资产修复信用，走出泥潭？
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