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技术与市场双线共振。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，MiniMax（0100.HK)在蛇年最后一个交易日股价一度达886港元/股，再创历史新高，市值近2800亿港元。

自1月9日登陆港交所以来，MiniMax的股价累计涨幅超413%。

2月12日，MiniMax M2.5正式发布，是全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型，支持PC、App、跨端应用的全栈编程开发。具体而言：

M2.5 在编程、工具调用和搜索、办公等生产力场景都达到或者刷新了行业的 SOTA，比如 SWE-Bench Verified (80.2%)，Multi-SWE-Bench (51.3%)，BrowseComp (76.3%)；

M2.5 优化了模型对复杂任务的拆解能力和思考过程中 token 的消耗，使其能更快地完成复杂的 Agentic 任务。在 SWE-Bench Verified 的测试中，M2.5 比上一个版本 M2.1 完成任务的速度快了 37%；

M2.5 让无限运行复杂 Agent 在经济上可行。在每秒输出 100 token 的情况下，M2.5 连续工作一小时只需花费 1 美金；而在每秒输出 50 个 token 的情况下，只需要 0.3 美金。

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值得注意的是，在 MiniMax 内部真实业务场景中，整体任务的 30% 由 M2.5 自主完成，覆盖研发、产品、销售、HR、财务等职能，且渗透率仍在持续上升。其中，在编程场景表现尤为突出，M2.5 生成的代码已占新提交代码的 80%。

此外，为了更好地满足Agent场景下的使用需求，MiniMax 于2月15日深夜最新上线了 MiniMax-M2.5-highspeed，支持 100 TPS 极速推理，同类产品3倍速度，Coding Plan 与 API 均已上线，迅速引发海内外开发者抢购

摩根大通最新发布的研报指出，在AI基础模型领域，MiniMax 是罕见的兼具技术实力、多模态商业化潜力和全球可扩展性的企业。公司已建立扎实的技术积淀，其模型在核心基准测试中表现优异，同时其全谱系产品矩阵为 B2B/B2C 双端变现奠定基础，全球化布局则进一步提升了规模扩张潜力与盈利能力。

摩根大通预计，2025至2030年MiniMax营收年复合增长率为138%，并将于 2029年起实现盈利。

在摩根大通看来，中国人工智能产业正从早期“百模大战”的粗放竞争阶段，迈入以商业化兑现能力、模型原创性和全球化纵深布局为核心竞争力的新纪元。在此背景下，MiniMax不仅是一家技术公司，更是中国AI走向世界、参与全球价值链重构的重要代表。