2026年初，万科的2025年业绩预告像一颗巨石，砸在本就沉寂的地产行业湖面，激起千层浪。
820亿元的年度预亏，叠加2024年492亿元的亏损，两年累计亏掉1312亿元，让这家曾经的地产龙头，毫无悬念地锁定A股亏损王席位。
从常年盈利、分红慷慨的行业标杆，到日均亏损超6亿的烧钱大户，万科的坠落速度令人咋舌，而这背后，仅仅是一家企业的经营失策吗？
2026年1月30日，万科正式发布2025年度业绩预告，明确预计当年归属于上市公司股东的净利润亏损约820亿元。
这一数字较2024年494.78亿元的亏损大幅扩大，两年累计亏损已超1300亿元，亏损额甚至远超公司当前总市值。
对于巨额亏损的原因，万科在公告中给出了明确说明，核心源于四大因素的叠加影响。
首先是房地产开发项目结算规模显著下降，且部分结算项目的地价获取成本较高，直接导致结算毛利总额大幅缩减。
受行业环境影响，公司业务风险敞口持续升高，不得不新增计提大量信用减值和资产减值，进一步加剧了亏损压力。
公司部分经营性业务扣除折旧摊销后整体处于亏损状态，部分非主业的财务投资也未能幸免，出现明显亏损。
此外，部分大宗资产交易和股权交易的价格低于账面值，也对公司业绩造成了一定冲击。多重压力叠加之下，这家曾经的地产龙头，陷入了前所未有的亏损失控困境。
就在万科巨亏危机持续发酵的同时，其前董事长辛杰的失联传闻，更是让事件雪上加霜。
据悉，辛杰的失联传闻最早于2025年10月被自媒体爆料，消息称其已于9月18日在深圳一场会议中被当场带走，此后便处于失联状态。
爆料发出两天后，2025年10月13日，万科在港交所发布公告，宣布辛杰因个人原因申请辞任公司非执行董事及董事长职务，辞任后将不再担任公司任何职务。
随后，公司董事会选举黄力平接任董事长一职，完成了管理层的紧急调整。
公开资料显示，辛杰生于1966年，拥有丰富的企业运营和管理经验，兼具正高级工程师与高级经济师双重职称。
其职业生涯横跨多个领域，2009年正式进入深圳国资核心体系，2017年接任深铁集团党委书记、董事长。
2020年7月，辛杰首次进入万科董事会，2023年10月升任万科董事会副主席。
2025年初，万科披露2024年预亏450亿元后，原管理层集体辞职，辛杰临危受命接任万科董事长，肩负起拯救这家巨头的重任。
辛杰上任后，作为万科第一大股东的深铁集团，曾多次出手输血救援，试图帮助万科缓解流动性压力。
据统计，深铁集团在2025年先后9次向万科提供借款，借款利率低至2.34%，远低于市场平均水平，堪称“续命式”援助。
截至2025年三季度末，深铁集团累计向万科提供的借款金额已超300亿元，其中2025年1月27日，深铁集团再次向万科提供不超过23.6亿元借款，专门用于偿还万科在公开市场发行的债券本金与利息，借款期限长达36个月。
即便有如此力度的资金支持，万科的债务压力依然居高不下。截至2025年6月末，万科短期借款达231.46亿元，一年内到期的非流动负债更是高达1347.13亿元，有息负债合计1578.59亿元，债务压力可见一斑。
持续的资金输血，也让深铁集团自身陷入了困境。据悉，深铁集团在建的17条地铁线路与西丽枢纽等工程，本身就需要持续巨额资金投入，中诚信国际在评估报告中明确警示其“融资需求持续增加，债务规模增长迅速”。
作为深铁集团与万科之间的核心联系人，辛杰掌握着资金审批、政府协调、债权沟通等关键权限。他的疑似失联，直接导致万科内部决策陷入停滞，银行不敢轻易续贷，合作方也纷纷暂停签约，进一步加剧了公司的经营困境。
万科的巨亏与管理层动荡，并非个例，而是当前房地产行业深度调整的一个真实缩影。
数据显示，截至2026年2月3日，A股房地产管理和开发板块中，已有74家上市公司披露2025年业绩预告，合计预亏逾2400亿元。
其中，亏损额最高的前10家房企合计预亏约1940亿元，占全部预告亏损规模的八成以上，行业亏损呈现高度集中的态势。
少数预告利润增长或扭亏为盈的房企，其盈利来源也多集中于财务重组、资产处置或投资退出，与地产主业关联度有限。
为了化解危机，万科也在积极展开自救行动，将“保交付、稳经营、化风险”作为核心目标。
2025年全年，万科保质交付房屋11.7万套，其中1.6万套实现提前30天交付，同时通过降本增效，实现开发业务管理费用连续两年下降。
此外，万科还在推进债券后续转让安排，将“21万科02”“21万科04”等7只债券调整为特定债券转让，投资者范围限定为专业机构投资者，部分债券已启动停牌程序，复牌时间另行公告。
业内人士表示，万科作为行业标杆，其陷入巨亏困境，为整个房地产行业划下了一道分水岭。
未来，房企的估值逻辑将从“看土地储备”转向“看经营现金流”，发展模式也将从“规模杠杆”转向“聚焦协同”，风险控制能力成为企业生存的关键。
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