日前，爱奇艺发布2025年第四季度及全年的未经审计财务报告。
爱奇艺全年总收入达到272.9亿元人民币，Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润6.389亿元，保持了“连续四年运营盈利”的体面。
但爱奇艺的2025年过得并不算轻松。财报出来后，“爱奇艺利润暴跌七成”“爱奇艺会员和广告双双走低”等话题都快速攀上了热搜榜单。
受宏观环境和内容上线节奏影响，爱奇艺全年总营收同比下降了7%。更刺眼的是，归属爱奇艺的全年净亏损达到2.063亿元；即便在Non-GAAP标准下，其运营利润也同比大幅缩水。
图源：爱奇艺财报
原因很直接，两大主要收入来源都有所收缩。2025年，爱奇艺会员服务收入为168.1亿元，同比下滑5%；在线广告服务营收为51.9亿元，同比下滑9%。
自2023年《狂飙》创下现象级热度之后，爱奇艺已连续两年面临核心营收下滑的挑战。当然，爱奇艺的底牌并未完全打光，其在2025年第四季度迎来回血，总营收达到67.9亿元，实现同环比双增，特别是内容发行营收，单季暴涨94%，且海外业务也创下了营收历史新高。
不过，在长视频这门极其依赖国内用户付费的生意里，无论是出海还是卖版权，最终要回答的核心问题依然是：爱奇艺要靠什么把流失的国内会员拉回来？
要知道，会员收入是爱奇艺最重要的收入来源，而剧集则是爱奇艺吸引会员付费的主力。业绩的承压，最直观的原因似乎是缺一个《狂飙》，一个能让全民疯狂充会员的超级爆款。但仔细一看，2025年爱奇艺在剧集上的表现其实并不差。
图源：“爱奇艺招聘”官方服务号
年均审阅和自看剧集超过150部的资深从业者王宇表示，爱奇艺通常意义上的爆款是指站内热度破万的剧集。就此来看，2025年爱奇艺站内热度破万的剧有《漂白》《临江仙》《朝雪录》《生万物》《唐朝诡事录》5部，而2024年仅有3部。
那么，为什么好剧不少，会员收入反而降了？答案恐怕是，观众变得越来越快。
“大家的娱乐消费选择越来越多，决定是否付费的条件也更加苛刻。”在王宇看来，长剧集是一个有“时间差”的行业，2025年播出的剧，往往开发于两三年前。特别是当部分创作者的意识还停留在较慢热的艺术表达，甚至寄希望于观众看到后面就懂了时，观众的耐心早就被消耗殆尽。
某头部长视频平台资深策略分析师陈思也指出，长视频平台手机端用户数量几乎面临着普遍下滑，移动端的注意力一直在被短视频、短剧等内容侵占。“红果短剧App日活已经破亿，跟爱奇艺抢人的早就不是原本那几个老同行了。”陈思感慨道。
既然如此，爱奇艺还能再拼出一个《狂飙》来救场吗？
在王宇看来，《狂飙》的成功是一次不可复制的天时地利人和。该剧几乎是取到了用户盘的最大公约数，不管男女老少或是类型片爱好者都能看得下去，且2023年春节档相对特殊，全国人民阖家团聚，也极大地推高了收视盘。
“但再造一个《狂飙》难度极大。现在的观众偏好正趋向于极度细分，与其想着兼顾所有人的喜好，不如在开发阶段就有针对性地最大化自己的优势。”王宇以爱奇艺开年新剧《罚罪2》举例，这部站内热度破万的新剧就延续了其强情节的类型化特点。
她补充道，《狂飙》极有可能成为最后的全民爆款，未来各个垂直领域的“赛道爆款”可能才更为常见。
当影视消费的随机性无法消除，全民爆款的“玄学”彻底失灵，面对被压缩的生存空间，长视频平台必须讲出新故事。
在财报电话会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇提出了2026年的战略目标，除了提升内容品质，他特别强调了要利用AI以及AICG内容来打造和丰富内容生态系统。
此前就有消息称，爱奇艺正在研发AI智能体平台 “纳逗 Pro”，以全面优化内容制作流程。
对此，陈思的评价很务实：“发展AI，本质上也是为了降本增效、开源节流。”在影视这个重资产、长周期的行业，如果AI能在前期剧本评估、后期特效等方面帮助缩减成本，甚至直接生成漫剧、短剧等内容，那么对于平台利润率的拯救将是立竿见影的。
财报中也提到了爱奇艺近期开设的首家线下体验乐园，并称获得了积极的初步反馈。姑且不论其乐园的生意能做到何等程度，起码也算是一种延长剧集IP生命周期、增加赚钱路子的努力。
图源：视觉中国
只是归根结底，长视频平台的逻辑仍然死死地扣在内容之上。正如股权投资人吴晓所强调的，在这个注意力稀缺的时代，各具特色的创作者与更多样的内容，才是吸引付费用户的核心。
在最大公约数日渐消失的现在，爱奇艺要解的题恐怕会越来越难。
作者：梁婷婷
编辑：田纳西
值班编辑：礼物
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