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2026 年开年，市场对经济的分歧依然很大，有人说复苏乏力，有人说拐点已至。但真正能说明问题的，不是情绪，而是数据。
看什么数据，不是看 GDP。
中国经济能不能回升，关键看民间投资，因为资本流向哪里，就预示着哪里有了预期。相反，如果民间投资继续下降，按照货币先行的原则，就不能期待太多。
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2025 年民间投资创新低，同比 - 6.4%，说明现在谈经济复苏，都是专家们的流量经济学。但我们仍然希望 2026 年会是一个好的开端。摩根大通预测全年民间投资增速 1.5%-2%，这主要受益于低基数，也受益于一些项目向民间开放，企业融资成本继续下降。
过去几年，学界一直在争论民营经济的生存环境，这个争论不会结束。但当下的问题，主要不是政策的问题，而是生产过剩。在这样的背景下，即便有好的政策，民间投资也不会有太大的改变，复苏是个慢变量，跟 GDP 增速 5% 没有必然关系。
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