【摘要】广发证券刘晨明等认为，两会后重点关注扩内需消费、智能经济新基建、未来能源、反内卷统一大市场、提高直接融资比重五大产业方向。中金公司陈健恒指出，2月信贷偏弱叠加存款改善，银行配债需求上升。
一、焦点锐评
1．“施工图”发布，“十五五”这样干！
3月13日，“十五五”规划纲要正式发布，这是未来五年我国经济社会发展的一份“施工图”。十四届全国人大四次会议3月12日表决通过了关于国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要的决议，决定批准这个规划纲要。规划纲要共分为18篇，部署16个方面重大战略任务，“精准有效、支撑有力”是突出的特点。规划纲要还提出6个方面109项重大工程，聚焦民生福祉，部署了一揽子务实举措。
【解读】兴业证券指出，整体而言，“十五五”规划呈现“外部主动、改革破局”的思路。不论是外部出口出海，还是内部托底经济，都需要产业支撑，“十五五”将产业提到科技之前，可能也是引导从前端研究向终端产业应用进阶。对于资本市场而言，产业发展孕育优质标的，深化改革多元发展，壮大耐心资本，对资本市场均是积极指向。
二、权益市场
1.中信证券：当前应增配低估值板块
中信证券裘翔等指出，中东局势持续混乱将压制高估值板块情绪，低估值因子相对优势逐步显现，中国具备竞争优势的资源和传统制造业有较大重估空间，配置上以涨价为矛，底仓建议持有化工、有色、电力设备和新能源，增配保险、券商等低估值板块，同时关注电子、机械及供给约束较强的上游周期品。
2.广发证券：两会后关注五大产业投资方向
广发证券刘晨明等认为，“十五五”规划同步推进20项主要目标与109项重大工程，2026年GDP增长目标4.5%-5%、财政更加积极货币适度宽松，重点关注扩内需消费、智能经济新基建、未来能源、反内卷统一大市场、提高直接融资比重五大产业方向，关注相关赛道投资机会。
3.中金财富：中国资产有望得到进一步的重估
中金财富蔡靑指出，在此纷乱复杂的国际格局变化中，中国凭借其战略稳定性、强大的产业竞争力、以及国内经济转型和抗通缩的进展，展现出独特的配置吸引力。在短期的流动性冲击过后，中国资产有望得到进一步的重估。
三、行业研究
1.国海富兰克林基金：港股进入高性价比区间可分批布局
国海富兰克林基金指出，当前港股南向资金持续大额净流入，主要指数估值已回落至历史底部区域，此轮下跌是短期情绪扰动主导而非基本面恶化，当前港股已进入高性价比区间，建议放弃抄底最低点想法，普通投资者可将港股作为资产配置卫星部分，对波动敏感的投资者可采用定投方式逐步加仓。
2.摩根士丹利基金：石油板块具备重估价值
摩根士丹利基金孙人杰认为，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡通行效率下降，国际油价大幅上涨，若航运中断风险持续，原油供应将存缺口，油价有上行动力。当前原油基本面收紧，OPEC+增产能力有限，美国页岩油增长乏力，地缘风险溢价难快速消退，建议关注上游油气开采企业及炼化龙头。
3.中信建投证券：AI算力驱动液冷一次侧设备价值重估
中信建投证券许光坦等指出，AIGC推动算力需求爆发，液冷成为AIDC首选散热方案，一次侧冷源重要性显著提升，冷水机组、磁悬浮离心压缩机是核心环节，当前外资主导高端市场，国内企业已实现核心技术突破，建议关注磁悬浮压缩机核心标的及大功率冷水机组整机龙头。
四、宏观与固收
1.中信建投证券：美伊冲突暂不推动国内债市中枢上行
中信建投证券曾羽等认为，中期来看美伊冲突主要通过CPI、PPI及货币政策三个渠道影响国内债市，当前国内潜在输入性通胀为成本推动型，PPI对债市收益率传导力度微弱，原油向核心CPI传导缓慢且增量压力有限，暂不具备推动债市中枢结构性上行的基础，短期波动主要由市场情绪变化带来。
2.中金公司：银行配债需求上升
中金公司陈健恒表示，今年海外风险事件较多而人民币持续偏强，企业结汇意愿增加使得存款保持较快增长，预计社融余额同比与M2同比之差可能继续趋于下行，这也意味着债券利率将继续受到向下驱动。2月信贷偏弱叠加存款改善，银行配债需求上升。
3.博时基金：看好国内债市
博时基金吕瑞君指出，近期银行间流动性整体平稳，前2月进出口数据大超预期，但3月增速或调整，二季度后出口下行风险加大，海外IEA释放4亿桶原油应对供应中断，美国2月CPI符合预期，当前流动性有望保持充裕，通胀风险有限，继续看好国内债券市场。
五、资产配置
1.广发基金投顾：重视权益及原油配置价值
广发基金投顾晓月认为，布伦特原油大涨，当前处于危机定价模式，核心影响因素为霍尔木兹海峡通航情况及冲突演变，当前利多因素偏多，对原油观点上调至较为看好；A股受油价推升通胀、全球风险偏好下降影响波动加大，应重视分散化和尾部风险控制，可逢回调定投布局权益资产。
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