亿航智能公布2025年业绩，核心数据如下：全年营业收入5.1亿元，同比增长11.7%，其中Q4营收2.44亿元，同比增长48.4%、环比增长163.6%。全年归母净亏损2.31亿元，但Q4实现归母净利润1049万元，首次季度GAAP盈利。全年调整后净利润2940万元，连续第二年Non-GAAP盈利，Q4调整后净利润7150万元。盈利能力稳定，全年毛利率62.0%（Q4 62.1%）。交付量创新高，全年交付221架eVTOL，Q4达100架。

国内商业化即将启动。 公司预计2026年3月在国内正式开启EH216-S商业运营。首批获运营合格证的两家运营商将在广州亿航未来城、合肥骆岗公园推出面向公众的付费空中观光服务。这标志着我国低空经济“载人时代”序章开启，商业场景加速落地。

海外拓展有望突破。 在泰国AAM沙盒计划基础上，亿航已完成五个月验证测试，有望近期获得首个海外商业运营许可证，实现常态化城市空中交通服务。同时，卡塔尔、日本等市场布局持续扩大。

投资建议与展望。 基于业绩与指引，预计公司2026-2028年收入分别为6.2亿、9亿、11亿元，调整后净利润0.76亿、2.1亿、2.8亿元。低空经济连续三年写入政府工作报告，今年升级为“新兴支柱产业”，“十五五”规划强调“健康有序发展”，2026年行业有望进入建设提速年。继续看好公司以先发优势构建生态，制造与运营双轮驱动，享受国内外市场红利，维持“推荐”评级。

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