曾经被誉为国内新式茶饮，尤其是奶盖茶品类的“开山鼻祖”，这个于2006年创立于中国台湾的奶茶品牌，其实早已淡出了国人视野，直到传出“卖身”的消息，大家才惊觉，原来这个品牌不仅没凉，估值还在蹭蹭往上涨。
在中国市场几乎销声匿迹，门店仅剩235家的“过气”品牌，为何仍能吸引如此高的资本关注？
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你还记得贡茶吗？
对，就是那个真真假假分不清，永远不知道自己喝到的到底是“哪家贡茶”的贡茶。
2017年时，凭借“熊猫奶盖茶” 这一爆款走红的贡茶，国内门店数量就达到了750家，对比之下，当时的喜茶才100家店，而奈雪还不足50家。
曾经被誉为国内新式茶饮，尤其是奶盖茶品类的“开山鼻祖”，这个于2006年创立于中国台湾的奶茶品牌，其实早已淡出了国人视野，直到传出“卖身”的消息，大家才惊觉，原来这个品牌不仅没凉，估值还在蹭蹭往上涨。
2026年3月，根据媒体披露，美国私募股权公司（TA Associates，以下简称TA）正在推进贡茶出售事宜，潜在估值高达20亿美元（约140亿元人民币）。
2021年时，贡茶就以40亿元估值寻求资本接手未果，没想到四年之后重回牌桌，估值还翻了3倍多。
在中国市场几乎销声匿迹，门店仅剩235家的“过气”品牌，为何仍能吸引如此高的资本关注？
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2017年至2018年，是贡茶在国内市场的转折点。
尽管门店数量达到顶峰，但贡茶却陷入了“山寨林立”的困局，叠加自身战略失误，最终拱手让出市场。
首先便是“商标之困”。
由于“贡茶”二字被法院认定为茶叶商品的通用名称，贡茶自身无法完成独占性注册。
比如“沙县小吃”、“衢州鸭头”等，任何商家只要想，都能使用这个名称，导致全国涌现大量仿冒品牌。
据窄门餐眼统计，含“贡茶”字样的饮品门店多达270余家，明确可辨的“贡茶系”品牌就有好几十个。
这也是市面上各种“贡茶”分不清的来源所在。
其次是“授权之乱”。
贡茶早期采用区域代理模式，多家公司独立运营，造成品牌形象割裂、品控不一，在本就山寨横行的市场里，消费者难以分辨真假，口碑直线下降。
以至于曾经风光无限，而后却只能步步退守。
到2024年底，国内的正牌门店缩减至235家，同年11月，贡茶（上海）餐饮管理有限公司正式注销，国内运营实质性退出。
一个在中国近乎归零的品牌，凭什么值20亿美元？ 答案不在当下，而在未来。
尽管贡茶如今在国内的声量，已经被一众新式茶饮品牌所淹没，但这个“初代网红”，在海外市场却异常能打。
回溯其资本脉络，2019 年，TA Associates 以 2.88 亿美元收购贡茶 10% 股权，
四年间，贡茶就在全球悄然铺开了一张商业大网。
2024年财报显示，贡茶全系统销售额达6亿美元（约44亿元人民币），集团收入同比增长12%至1.9亿美元，增长动力几乎全部来自海外市场
截至2026年3月，贡茶已进入全球32个国家和地区，拥有超过2200家门店。其中，韩国曾高峰期接近1000家，一度被称为“韩国第一奶茶品牌”，成为少数能在日韩、欧美站稳脚跟的中式茶饮品牌。
对于资本而言，贡茶的价值在于其稀缺的海外渠道、标准化的海外供应链以及稳定的现金流。
换言之，眼下高达20亿美元的的报价，资本市场看中的核心，并非其国内业务的价值，而是整个贡茶成熟的全球化资产，比如先发优势与渠道稀缺性。
尤其是在消费降级背景下，贡茶的中端价位模型更具对抗周期的韧性。
只有一个能在各个主流国家占据头部市场的奶茶品牌，估值才能在短短时间内翻了又翻，7年增值近7倍，反映出资本市场对其国际化能力的高度溢价。
横向对比之下，贡茶2200家店的估值体量与眼下的霸王茶姬相当，而后者却有7000多家门店。
长期来看，贡茶的核心价值始终是海外市场的先发优势。在国内市场格局已定、头部品牌垄断的背景下，贡茶也根本无需回归国内内卷。
这场140 亿的估值，买的不是国内的落寞门店，而是中式茶饮走向世界的稀缺渠道。
你为“贡茶”花过钱吗？评论区聊起来！
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