中国通信行业发展迎来新拐点。
3月26日，随着中国移动发布2025年全年业绩公告，至此国内三大电信运营商2025年年报已全部披露完毕。财报数据显示，2025年三大运营商合计实现营业收入19663.48亿元，归母净利润合计1794.12亿元，在营收微幅增长的背景下盈利端保持稳健，与此同时，三家运营商全年资本开支合计达2855亿元，集体进入结构性收缩周期，投资逻辑从过去十年的“5G规模覆盖”全面转向“5G-A能力升级+算力网络深耕”，中国通信行业发展迎来全新拐点。
资本开支集体换挡：从规模扩张到精准投资
2025年，三大运营商告别了过去5G建设周期中资本开支持续增长的态势，全面进入“总量收缩、结构优化”的精准投资阶段，三家的投资规模与策略呈现出清晰的分化格局。
从总量来看，中国移动依然是行业投资的绝对主力，2025年资本开支规模超过中国电信与中国联通的总和，占全行业总开支的52.8%；从收缩幅度来看，中国联通2025年资本开支同比降幅最大，精准投资策略最为激进，中国移动2026年计划开支降幅进一步扩大，成为行业收缩的核心风向标。
这一换挡的核心逻辑，源于传统通信基建的增长天花板已现。财报数据显示，2025年中国移动通信服务收入同比下滑1.0%，三家运营商传统主营业务收入均进入个位数微增区间，ToC端流量红利基本耗尽；与此同时，算力服务、产业数字化、智算业务均实现两位数甚至三位数增长，成为拉动业绩的核心引擎，资本开支的流向与业绩增长曲线形成了高度匹配。
2025年是国内5G规模建设的收官之年，三大运营商的投资重点、无线布局与采购方向均发生了根本性变化，从“覆盖优先”彻底转向“价值优先”，差异化竞争格局进一步固化。
截至2025年末，全国5G基站总数突破430万个，三家运营商的5G建设完成了从“全民覆盖”到“精准补盲”的转型，核心差异集中在覆盖规模与建设模式上。
其中，中国移动2025年末5G基站总数超277万站，占全国总量的60%以上，全年投资重点聚焦农村偏远地区深度覆盖、高铁地铁等重点场景室内分布系统建设，完成了全国行政村5G网络的全覆盖，移动客户总数达10.05亿户，5G网络客户6.42亿户，全年净增8960万户，5G用户渗透率达63.9%。
中国电信与中国联通依托共建共享模式实现了“以小投入换高覆盖”，双方联合建设的5G基站规模已超160万个，避免了超千亿级的重复投资。2025年两家运营商5G建设重点聚焦网络体验优化与行业场景适配，中国电信年末移动用户总数4.39亿户，5G用户3.02亿户，5G用户渗透率达68.8%，为三家最高；中国联通融合业务渗透率超78%，行业领先，依托共建共享实现了网络覆盖与用户体验的同步提升。
在技术层面，2025年三大运营商无线侧投资全面向5G-Advanced倾斜，完成了技术验证、试点部署与预商用落地，为2026年规模商用奠定了基础，无线技术布局呈现出清晰的差异化。
中国移动无线侧投资聚焦5G-A端到端能力建设，重点突破通感一体、超大带宽、高精度定位、超低时延等核心技术，完成了全国300+城市的5G-A试点覆盖，同步启动6G技术预研与原型验证，保持无线技术的全球领先性，全年无线侧投资占资本开支比重维持在40%左右，重点保障技术迭代与网络质量。
中国电信无线侧重点推进5G-A与云网融合的深度协同，聚焦上行增强、网络切片、边缘计算等技术的场景化落地，与中国联通联合完成了5G-A多城市连片试点，重点打造工业互联网、车联网等场景的无线专用能力，实现了“无线接入+云端算力”的一体化调度。
从通信设备到“算力+通信”
2025年，三大运营商的采购逻辑持续发生重构，传统基站主设备采购规模持续收缩，算力相关设备采购占比大幅提升，采购标准从“性价比优先”转向“国产化、绿色化、场景化优先”。
作为国内最大的通信采购主体，中国移动2025年采购重点分为两大核心板块，一是5G基站补点设备、室内分布系统、射频单元等传统通信设备，保障网络覆盖与体验；二是智算集群相关的AI服务器、高端芯片、高速光模块、存储设备，支撑全年智算服务收入279%的高速增长，年末智算总规模达92.5EFLOPS(FP16)，算力相关采购规模首次超过传统通信设备，成为第一大采购品类。
中国电信采购全面围绕“云网融合”战略展开，核心采购品类为天翼云相关的服务器、存储、交换机、云安全设备，支撑天翼云全年1207亿元的收入规模，巩固国内公有云IaaS市场第二的地位；无线侧与中国联通开展5G基站联合采购，大幅降低采购成本，同时AIDC配套设备、绿色节能设备采购占比持续提升，全年AIDC收入达345亿元。
中国联通采购策略更加聚焦高价值领域，重点向智算服务器、AIDC配套设备、5G专网设备倾斜，全年算力业务收入占比超15%，较上年提升1.1个百分点;同时大幅提升国产化设备采购占比，绿色节能基站设备采购占比超60%，在资本开支收缩的背景下，实现了采购效率与投资回报的同步提升。
2026年投资展望
2626亿总开支定调，传统通信设备规模红利结束
随着三家运营商2026年资本开支计划全部出炉，全年行业总计划开支约2626亿元，较2025年进一步收缩8%，但结构性机会更加明确，算力相关设备采购占比全面超过传统通信设备，成为绝对投资主线；同时以5G-A规模商用为锚，无线侧投资精准倾斜，整体呈现四大特征。
一是传统投资大幅压降，腾挪资金聚焦高价值赛道。三大运营商同步缩减传统通信网络、普惠型覆盖的资本开支，其中中国移动通信网络资本开支同比大降20.3%，仅保留792亿元，腾挪出的资金全部投向算力、智能网络、5G-A核心技术与6G预研。
二是算力成为第一投资主线，全面超越传统通信设备。三家均明确算力投资的核心地位，2026年合计算力投资规模超808亿元，且均保持两位数以上高增速，投资方向从通用算力向智算、AIDC（智算数据中心）、云网融合基础设施集中，采购核心向AI服务器、高速光模块、分布式存储、高端国产化芯片倾斜。
三是采购标准全面升级，国产化、绿色化、高性能成硬门槛。在资本开支收缩的背景下，运营商采购不再以“低价”为核心，而是将国产化替代、绿色节能、高性能作为核心准入指标。其中中国联通明确绿色节能设备采购占比将超70%，三家均提出持续提升国产化设备采购占比，推动产业链自主可控。
四是5G-A投资精准落地，拒绝规模内卷，聚焦价值变现。2026年作为5G-A规模商用元年，无线侧投资不再走过去“广覆盖、全区域”的老路，而是全部向技术落地、场景化应用、高价值行业倾斜，核心目标是通过5G-A实现ToB业务的价值变现，而非单纯的网络规模扩张。
可见，传统通信管道的增长时代已经结束，三大运营商从“流量经营”全面转向“算力经营、智能经营”，资本开支的换挡，本质是三家运营商发展战略的全面落地，从过去的“管道服务商”，正式转型为数字经济的核心算力服务商、综合信息服务商。
同时，传统通信设备的规模红利已经结束，过去依赖运营商基站集采的厂商将面临需求收缩的压力；而5G-A核心器件、AI算力基础设施、国产化芯片与设备、绿色节能技术、行业专网解决方案，将成为未来几年产业链的核心增长主线。
采写：党博文
编辑：晓燕
制图：曙念
指导：辛鹏骏
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