3 月初受美伊冲突影响，能源价格飙升，铁矿石CFR成本上移，同时叠加部分品种流动性的影响，铁矿石价格快速上涨；之后随着钢厂复产不及预期、港口库存持续维持高位、港口现货流动性大幅下滑等，多重因素交织下，铁矿石价格止住上涨的步伐，进入宽幅震荡阶段；

具体来看，基本面呈供需双降格局，表现均低于预期；受澳洲飓风、巴西降雨打乱了铁矿供给节奏，全球铁矿石发运量同比出现回落；需求端，因环保限产叠加建材需求偏弱的影响，个别钢厂临时性检修增加，导致日均铁水产品同环比均出现下滑，最终港口库存仍处于偏高水平。

展望 4月份，上半月美伊冲突短期难以解决，能源价格维持高位，国内经济会议的召开、下游复工和钢厂复产持续，宏观与现实共振，铁矿石价格易涨难跌；进入下旬，随着宏观事件消化、下游复工和钢厂复产见顶，高库存的压力使得整个黑色市场承压，铁矿石商品价格或将出现拐点。

4月份铁矿石市场运行逻辑分析：

  1. 宏观：
    • 美伊冲突结果：短期推高铁矿石CFR成本，长期对下游需求影响超过上游供给端的影响，谨防全球衰退风险；
    • 国内：4月份经济会议，预计1季度GDP数据不错，不会有大的刺激政策。
  2. 铁矿石基本面：供需双强，铁矿石市场维持动态再平衡；巴西雨季影响逐步消退，澳洲飓风过后补量兑现，铁矿石海外供给或将呈现逆季节性特征，同、环比数据大幅回升；需求端国内钢厂生产快速修复，预计 4 月中下旬复产节奏或将见顶。受利润收缩及部分品种需求走弱影响，日均铁水复产峰值预计落在 240~241 万吨 / 天，略低于去年同期 245 万吨/天。
  3. 其他：成材端维持复工复产节奏，库存持续去化；但随着钢厂复产推进，后续去库幅度或将收窄，与去年同期的库存差值存在扩大风险。燃料价格受能源端支撑预计保持偏强，进一步挤压铁矿石价格上行空间。

综上所述，伴随成材下游复工、钢厂复产推进，铁矿石需求持续回升，将对矿价形成较强支撑；待成材表需与铁水产量触顶后，黑色板块仍将面临铁矿、粗钢全链条铁元素高库存压力。铁矿石Mysteel62%指数预计在 105~113 美元区间震荡，整体呈前高后低、重心下移格局。

风险提示：个人观点仅供参考，不构成投资建议！

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