来源：市场资讯
（来源：中时财经）
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新茶饮品牌相继发布2025年财报，各企业营收表现分化明显。头部与腰部、盈利与亏损品牌之间的差距持续拉大。
数据显示，蜜雪集团2025年实现营收335.6亿元，同比增长35.2%；古茗实现营收129亿元，同比增长46.9%；茶百道全年总营收53.95亿元，同比增长10%；沪上阿姨全年营收44.66亿元，同比增长35.96%。
与之形成鲜明对比的是，昔日的“新茶饮第一股”奈雪的茶仍未走出困境，2025年实现营收43.3亿元，同比下降12%；经调整净亏损2.4亿元，成为五家品牌中唯一亏损的企业。行业蓬勃发展的表象下，新茶饮品牌间的差距正不断拉大。营收分化背后，隐藏着怎样的市场逻辑？又有哪些品牌正在掉队？
作者：沈 阳
编辑：李 捷
制图：乔寒云
PART 1
蜜雪稳居榜首，古茗增速领跑
在已披露财报的新茶饮品牌中，蜜雪冰城稳坐新茶饮头把交椅。2025蜜雪集团实现营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润为58.9亿元，同比增长32.7%。
中国消费经济学会副理事长、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛向中国经济时报·中时财经分析称，蜜雪集团的高增长并非单一因素驱动，首先，其“高质平价”的商业模式确保加盟商薄利多销也能盈利；其次，蜜雪集团有极致的成本控制与垂直整合供应链，核心饮品食材自产自供，压缩了原料成本；此外，其在下沉市场深度渗透，在低线城市构建了高密度、高渗透的门店体系。
蜜雪集团财报显示，其内地市场三线及以下城市门店数量为32119家，占比达到58%，二线城市门店数量为10566家，占比为19.1%。截至2025年12月31日，蜜雪集团在全球共有59823家门店，年内新开门店达到1.3万家，扩张势头强劲。
2025年，在门店数量上疯狂扩张的还有古茗，截至2025年12月31日，古茗门店数量达到13554家，较2024年末净增加了3640家。
得益于门店数量的增长，2025年古茗实现营收129亿元，同比增长46.9%；归母净利润为31.09亿元，同比增长110.3%，在五家新茶饮企业中，净利润增幅位居首位。
与蜜雪集团的全国性扩张不同的是，古茗一直在区域内深耕。财报显示，目前古茗在全国尚有17个省份未建立布局。未来，这些省份的进入节奏是怎样的？2026年是继续进行“区域深耕”还是全国性扩张？对此，古茗方面向中国经济时报·中时财经表示，2026年将继续进行“区域深耕”，新省份的布局计划暂时没有具体的时间表。
PART 2
茶百道与沪上阿姨的“增长焦虑”
在中腰部玩家中，2025年，茶百道营收为53.95亿元，同比增长10%；净利润为8.2亿元，同比增长71%。沪上阿姨实现营收为44.66亿元，同比增长35.96%；净利润为5.01亿元，同比增长52.4%。
相较于头部品牌的高歌猛进，中腰部品牌则开始出现“增长焦虑”。洪涛也在采访中谈道：“目前，茶百道与沪上阿姨等中腰部玩家面临的最大挑战就是加盟商流失严重，门店扩张见顶。”
从门店数量来看，两家新茶饮品牌在2025年都出现了大规模关店的现象。截至2025年12月31日，茶百道国内门店数量为8621家，较上年同期净增加226家。报告期内新增加盟店数量为1159家，但期内关闭的加盟店高达933家。
沪上阿姨在2025年正式进入“万店规模”，门店数量为11449家，较上年同期净增加2273家。但报告期内关闭的加盟店数量达到了1383家，关店数量较2024年同比增长了40.12%，扩张质量承压。
从行业格局来看，新茶饮品牌大致可分为高端、中端、平价这三类，而中端新茶饮品牌竞争尤为激烈。洪涛称，新茶饮中端赛道陷入“上下夹击”的局面，上端被喜茶、奈雪等高端品牌占据心智，下端被蜜雪冰城以极致性价比封锁，中腰部品牌则在12-18元价格带激烈“内卷”。
或许是为了开辟新增长路线，2025年，茶百道开始布局咖啡业务，财报显示，报告期内茶百道共推出了17款咖啡产品。目前，其咖啡业务已覆盖多少家门店？对门店整体销售额的拉动作用有多大？
对于上述问题，茶百道方面回应称，目前咖啡系列产品已在广州、深圳、上海、成都、北京等多地茶百道门店上线。预计到2026年底，有望覆盖2000家门店，动销门店的咖啡杯量占比将提升至15%左右。
PART 3
奈雪的茶为何掉队？
作为“新茶饮第一股”，奈雪的茶是五家新茶饮品牌中唯一亏损的企业。2025年实现营收为43.3亿元，同比下降12%；经调整净亏损2.4亿元，较2024年亏损同比收窄73.8%。
从财报来看，其减亏的原因之一是关店带来的成本的减少。截至2025年底，奈雪的茶门店数量为1646家，较上年同期净减少152家。其中直营门店1288家，同比减少了165家。这也是近几年奈雪的茶门店数量首次出现减少。
在关店后，2025年奈雪的茶材料成本从2024年的18.09亿元降至14.70亿元；员工成本14.35亿元降至12.22亿元；集团租赁的折旧费用从4.13亿元降至2.74亿元；水电开支也从1.54亿元降至1.22亿元。
自2021年上市以来，奈雪的茶已经累计亏损超17亿元。知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林分析称，奈雪的茶定位不清晰，其推行的大店模式以及高门槛的加盟策略，与当下市场的实际需求严重脱节。
“奈雪的茶加盟扩张滞后，并且加盟门槛过高，2023年开放加盟时要求单店流动资金150万元，2024年虽降至58万元起，但仍远高于行业平均水平，因此错失了下沉红利。”洪涛谈道。
他表示，奈雪的茶营收下滑并非单一因素所致，而是重资产模式、战略摇摆、加盟迟缓、消费变迁四重压力叠加的结果。其困境标志着新茶饮行业从“资本驱动、快速扩张”的上半场，进入“盈利导向、轻资产运营”的下半场。
艾媒咨询分析指出，新式茶饮行业已从初期的快速扩张、激烈争夺份额的“跑马圈地”阶段过渡至注重精细化运营的存量竞争新阶段。盘和林建议：“在行业同质化竞争非常严重的情况下，需要新茶饮推出差异化、有记忆点的新产品来满足消费者的口味。”
洪涛总结称，新茶饮行业已从高速增长期正式进入存量深耕与高阶竞争并行的阶段，整体处于产品生命周期的成熟期，内部呈现“强者愈强、弱者退场”的结构性分化，未来竞争点将在于供应链韧性、单店盈利与品牌差异化能力。
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