2026年3月31日，福恩股份在深交所主板披露招股意向书，计划公开发行5,833.33万股，募资总额达12.50亿元。值得注意的是，福恩股份因历史沿革中的集体资产处置、上市前夕业绩突然变脸以及“分光式”现金分红等问题，被推至舆论风口浪尖。
公开信息显示，福恩股份的前身福恩有限成立于1997年，成立之初，靖江镇义南村经济合作社持有其41.67%的股权，这部分股权属于集体资产。但在2000年12月5日，这笔集体资产却被以1元/注册资本的价格，全部转让给公司实控人王某伟。更值得关注的是，此次涉及集体资产的重大股权转让，全程未履行任何资产评估程序，合规性存疑。
除了集体资产转让违规，福恩股份设立初期的股权结构同样引发市场关注。为符合当年《公司法》规定的有限责任公司最低股东人数，王某伟邀请韩某先等四人代持股权，形成“名义股东”与“实际股东”分离的局面。2000年12月公司增资期间，韩某先等四人合计增资760万元，王某伟名义增资374.99万元，但上述所有增资款项的实际出资人均为王某伟。
财务数据显示，2025年，公司实现营业收入17.20亿元，同比下滑5.10%；归母净利润2.30亿元，降幅高达16.19%，利润下滑幅度远超营收下滑幅度。更令人担忧的是，公司预计2026年一季度营业收入同比下降8.87%。
业绩持续承压的背景下，福恩股份此前的分红操作更显反常，引发市场广泛争议。2022年度，公司实施现金分红3.81亿元，而当年实现的净利润仅为2.77亿元，分红金额超过当期净利润1.03亿元。据统计，2022年至2024年三年间，福恩股份累计实现净利润约7.81亿元，而同期累计现金分红金额占净利润总额的48.8%。
历史股权运作引争议：集体资产转让存疑，一人出资四人代持
1997年1月18日，福恩有限（福恩股份前身）正式成立，发起人为王某伟、韩某先、朱某海、王某成、陆某土及靖江镇义南村经济合作社，注册资本100万元。其中，王某伟出资43.34万元，持股43.34%；义南村经济合作社出资41.67万元，持股41.67%；陆某土出资5万元，持股5%；韩某先、朱某海、王某成各出资3.33万元，各持股3.33%。
2000年12月5日，福恩有限召开股东会，审议通过一项关键决议：同意义南村经济合作社将其持有的41.67万元出资额，全部转让给王某伟。
值得注意的是，本次股权转让未进行资产评估，因福恩有限截至2000年末仍存在未弥补亏损，经双方协商一致，本次股权转让价格确定为1元/注册资本。
上述操作，引发了深交所的追问，其要求福恩股份说明历次股权转让中，是否存在委托持股、信托持股、利益输送等隐性安排？相关交易履行的程序是否合法合规？
对此，福恩股份解释称，因公司当时存在未弥补亏损，义南村经济合作社按出资金额退出具有合理性。不仅如此，公司还出具了萧山区人民政府的确认文件，佐证此次股权转让“程序合法合规、真实有效，不存在损害集体利益和集体资产流失情况”。
回溯至公司设立之初，更大的合规漏洞早已暗藏。据福恩股份自身披露，为规避当时《公司法》中“有限责任公司至少需2名股东”的规定，王某伟特意找来四名义南村村民代为持股，其中就包括其亲弟弟王某成。这四名代持人，此后均进入公司任职。这一违规代持安排，直至2002年才开始逐步解除。
2002年7月14日，陆某土将其持有的100万元出资额转让给王某伟；2011年8月11日，韩某先、朱某海、王某成三人，亦分别将各自持有的100万元出资额转让给王某伟。对于这三笔转让，福恩股份均将其定性为“股权代持还原”，且均未发生任何价款支付。
上市关口业绩失速，一季度预降逾8%
公开资料显示，福恩股份核心业务为生态环保面料的研发、生产与销售。2022年至2024年，公司经营数据呈现小幅波动但整体稳健的态势：营业收入分别为17.64亿元、15.17亿元、18.13亿元，归母净利润分别达2.77亿元、2.29亿元、2.75亿元。
上图来源：福恩股份上市招股意向书
然而，2025年，福恩股份营业收入17.20亿元，同比下降5.10%；归母净利润更是缩水至2.30亿元，同比降幅达16.19%。
关于营业收入下降，公司称，一方面是行业整体进入库存消化期，部分品牌商调整了采购及库存计划；另一方面，公司在推进新产品开发与推广过程中，因新品生产工艺复杂，产能无法有效释放，即便增加外协生产，仍难以满足客户交期要求，间接影响了订单承接。
相较于营收下滑，净利润的大幅缩水更引人关注。福恩股份表示，2025年公司新建纱厂、越南厂区两大项目均未达到满产状态，由此产生的折旧摊销、人工等固定成本费用大幅增加；与此同时，新产品开发及推广带来的生产成本波动，进一步拉低了公司整体毛利率，双重因素叠加导致净利润下滑。
不仅如此，福恩股份预计2026年1—3月营业收入为3.84亿元，较上年同期进一步下滑8.87%；与之形成鲜明反差的是，公司归母净利润却逆势增长4.10%，达到4,100.78万元。
大额现金分红引关注，2022年分红超当期净利润
福恩股份因一笔高达3.81亿元的现金分红引发市场广泛关注与热议。
这笔引发争议的分红，发生在2022年。招股书明确显示，该年度公司净利润仅为2.77亿元。这意味着，当年公司分出去的现金，比全年赚到的利润还多出1.04亿元。
招股书披露信息显示，福恩股份的实际控制人为王某利、王某林、王某伟三人。其中，王某林与王某利为夫妻，王某伟与王某利为父女，三人构成紧密的亲属关系，通过直接及间接持股相结合的方式，合计控制着公司83.89%的股份。
据此测算，在3.81亿元的现金分红中，有超过3亿元的资金，最终流入了实控人一家三口的“腰包”。
若将时间跨度拉长，2022年至2024年，福恩股份累计实现净利润约7.8亿元。令人关注的是，单是2022年这一笔分红，就占到了三年净利润总和的48.84%。
这一比例，已无限接近监管划定的红线，仅一步之遥。
根据沪深交易所《股票发行上市审核规则》等9项业务规则，申请文件受理指引中已明确列入发行上市负面清单，其中重点打击的就是突击“清仓式”分红。该负面清单明确了一项量化标准：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%，且累计分红金额超过3亿元，将被纳入监管重点关注范围。
福恩股份三年累计分红占比为48.84%，虽未触及50%的硬性监管红线，但单2022年一笔3.81亿元的分红，已远超3亿元的监管关注阈值。
福恩股份的这一行为，被市场质疑“踩线分红”。
记者：贺小蕊
财经研究员：赵强
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