汽车行业4月投资策略：高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点【国信汽车】|乘用车|吉利汽车|国信汽车|奇瑞汽车|新势力|新能源车|比亚迪|汽车行业|电车

来源：市场资讯

（来源：车中旭霞）

核心观点

地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速

2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚3月纯电车销量同比增长88.9%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，以比亚迪、吉利、奇瑞、长城为代表的自主品牌车企三月海外销量均有显著的同环比提升，其中吉利汽车出海同比增长超120%，比亚迪、奇瑞汽车出海同比增长超60%。

能源危机为高能效车型带来历史机遇

复盘三次能源危机与丰田发展历程：能源危机对高能效车型有积极影响；能源危机通过改变消费者心智、促进新品牌打破品牌壁垒，对汽车行业影响深远；本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。我国智能电动车产品具备多方面优势，车企积极布局海外产能，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇；能源危机有望促进海外各地能源安全建设，加速全球绿色能源转型，油价回落后，电车出海趋势预计长期持续。

出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点

销量上，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破1：4的临界点，2026年1-2月乘用车出海与内需比例达到1:2；营收端，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025年海外占比达到了32.66%；奇瑞2025年海外营收占比已过半，比亚迪2025年出海利润占比超50%、吉利汽车2026年出海利润占比有望超50%；市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级；利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的3-4倍）；2026年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。

市场关注

1）海外市场：地缘冲突导致高油价，全球电动化加速；欧美出现“油转电”拐点；2）行业动态：关注4月北京车展及各车企技术及新车密集发布期（比亚迪闪充技术迭代/极氪8X/小鹏GX/吉利i-HEV混动技术/蔚来ES9/问界M6/零跑D19等）；3）其他：2026汽车补贴细则落地；关注业绩期投资机会。

风险提示

汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。

高油价加速电车出海，2026年叙事转换拐点

地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速

2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。美以伊冲突以来，霍尔木兹海峡运力受阻，全球石油价格上涨，部分地区终端成品油价格已显著涨价。以3月下旬数据为参考，相比于1月末能源价格数据，东南亚、拉美、澳洲、南亚等地区汽油、柴油终端价格都有较明显提升，在电价相对稳定的情况下，油电价差拉大。

成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛。以澳大利亚为例，2026年3月澳大利亚新车总销量为108,703辆，同比下滑2.6%，但纯电汽车销量逆市增长，3月销量为15839辆，同比增长88.9%，占当月汽车总销量的14.6%，同比增长7.1pct；插电式混动（PHEV）同样保持强势，同比增长18.5%，市占率从6.2%提升至7.6%。比亚迪在3月位列澳大利亚销量前三。

海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，以比亚迪、吉利、奇瑞、长城为代表的自主品牌车企三月海外销量均有显著的同环比提升。3月，比亚迪、吉利、奇瑞、长城海外销量分别为11.96/8.16/14.61/4.71万辆，同比增长64.45%/120.37%/69.09%/48.22%，环比增长19.41%/34.10%/25.18%/10.47%。

丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇

复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨中也伴随了以丰田和日系为代表的高能效车型的崛起。

第一次石油危机：1973-1974年，第四次中东战争，这一时期日本汽车工业，特别是丰田等经济型车品牌，在美国市场实现历史性突破的转折点。第三代卡罗拉成为明星产品，丰田在美渗透率从3.5%提升至5%。日系车在美份额从6%提升至9%。卡罗拉在随后十余年时间里长期处于全球单车销量第一位。

第二次石油危机：1979-1980，两伊战争期间，适逢第四代卡罗拉的新品周期，丰田在美份额从8.5%提升至11.5%,日系车在美渗透率从17%提升至24%。

第三次石油危机：1990-1991年海湾战争，高油价持续时间较短，丰田渗透率进一步攀升，在美份额从23%提升至24%。90年代初，动荡局势引起衰退，丰田全球销量经历了下滑，但三次石油危机已经使得丰田经济耐用形象深入人心。随着丰田在北美产能落地、在华成立合资公司等举措，丰田在1996到2006年实现了全球销量的持续高增。

复盘三次能源危机与丰田发展，可以看出：

1、能源危机对高能效车型有积极影响；

2、能源危机尽管通常短暂，但可以改变消费者心智，促进新进入者打破品牌壁垒，并对汽车行业产生深远影响；

3、本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。

我们认为，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇：

1、高油价持续时间尽管有不确定性，但会产生深远影响。短期上，海外部分地区新能源车需求旺盛，用户订单和经销商库存管理有望推动二季度出海快速提升；长期看，新能源车有望借机快速占领海外用户心智、打破现有品牌格局，为后续的持续增长打开突破口。

2、国产新能源车产品力优势明显，在能源危机后有望持续保持竞争力。国产新能源车智能化程度高、空间利用率强，且在动力、操控方面相比油车都具备优势，随着经济性之外的优势被挖掘，国产新能源有望在能源危机后持续保持海外竞争力。

3、车企积极布局新能源海外产能。比亚迪、吉利、奇瑞等自主品牌车企在欧洲、东南亚、拉美等地积极布局新能源车产能，行业恰逢规模化、体系化出海变革期。

4、油价回落后，预计电车加速出海的大势仍将长期维持。能源危机有望加强海外各地对能源安全的考量，加速全球绿色能源转型；即便油价回落后，电车出海的态势也有望长期保持。

出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主的拐点

销量上看，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破1：4的临界点，2026年1-2月乘用车出海与内需比例达到1:2。行业层面上，乘用车2025年批发销量3003万辆，其中出口约601万辆，出海占比20%，与内需销量比例约为1:4；2026年1-2月数据看，由于内需低迷，出海占比达到了33.33%,出海内需比例约为1:2。从核心主机厂已披露数据来看，2026年一季度，奇瑞汽车海外销量占比达到了67%，海外销量已成主导；长城、比亚迪海外销量接近50%；吉利出海基数较低，2026年一季度出海同比高增，海外销量占比提升至28.82%。

营收上看，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025年占比达到了32.66%。营收方面，参考A+H市场上市的综合型乘用车主机厂业绩，综合型主机厂2025年合计海外营收超8000亿，同比增长近36%，占比达到了32.66%，同比增长7.48pct。

分公司看，奇瑞2025年海外营收占比已过半，比亚迪海外营收占比高速增长，吉利汽车2025年出海未快速提升。2025年，比亚迪、吉利、长城、奇瑞、长安、上汽、广汽海外收入占比分别为38.65%/21.39%/41.59%/52.42%/16.89%/23.18%/

17.63%。奇瑞长城海外营收占比相对较高，奇瑞出海营收占比率先突破50%；比亚迪海外收入占比快速提升，2026年有望进一步提升；吉利汽车2025年出海尚未发力，2026年有望实现快速突破。

市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级。参考Marklines数据，2025年全球乘用车销量约为6600万辆；剔除美日印韩和我国本土销量，包含欧洲在内的可出口市场空间约为3000万辆，其中，欧盟2025年乘用车销量约为1082万辆。考虑欧盟本土汽车工业强劲，自主品牌市占率天花板假设为35%（参考欧盟市场非欧系品牌的总市占率）；我国车企海外市场空间预计在2300万量级，堪比内需市场空间。

利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的3-4倍）；2026年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。新能源车海外售价较高，利润垫丰厚；国内市场竞争激烈，自主品牌车型海外盈利能力预计是国内盈利水平的数倍；乘用车出海的销量市场规模与国内市场相同量级的情况下，海外市场的利润空间将是国内市场的数倍。2025年，乘用车板块出海占比约20%，出海与国内销量比例约1:4；2026年，乘用车行业海外销量占比快速提升的情况下，板块整体有望进入以出海利润为主导的拐点。

参考宇通客车，出海主导的叙事拐点带来投资机遇。宇通客车在2023年迎来出海加速的拐点，彼时海外营收占比由2022年的28.65%加速增长至2023年的43.17%；宇通客车出海逻辑主导的行情于2023年初启动，至今已走出6倍涨幅。

关注业绩期行情

中信汽车板块正式年报情况，在发布2025年报的103家企业中，57家（占比55%）2025年净利润同比增长；15家（占比15%）2025年净利润同比增长50%以上。

重要行业新闻与上市车型

重要行业新闻

1、海外行业动态

地缘冲突推高油价，加速全球电动化替代

3月上旬，受中东局势紧张及霍尔木兹海峡航运受阻影响，布伦特原油价格在3月一度冲高至接近120美元/桶，随后维持在90美元以上高位。欧洲、东南亚、澳洲等地区燃油成本激增，显著放大了新能源汽车的使用成本优势，刺激了海外市场对高能效混动及纯电车型的需求。

欧美消费行为出现“油转电”拐点

3月中下旬，美国全国平均油价创三年新高，电动车搜索量激增约20%；欧洲汽油均价上涨12%，二手电动车销量大幅攀升，挪威平台Finn.no数据显示其销量已超越柴油车。高油价正迫使欧美消费者重新评估燃油车的使用经济性。

丰田与马自达深化混动联盟

3月18日，面对电动化转型压力，丰田与马自达宣布联合开发下一代紧凑型车混合动力系统及车身平台，旨在降低30%研发成本，巩固日系车企在混动领域的技术护城河。

欧洲老牌车企陷电动化战略摇摆困局

3月21日，英国《卫报》指出，Stellantis和大众等欧洲车企在油价飙升之际反而收缩电动车投资并计提巨额减记，试图回守燃油车利润。评论认为这种战略撤退在高油价环境下显得短视，或将把结构性优势拱手让给已提前布局的中国竞争对手。

2、国内行业动态

比亚迪发布第二代刀片电池及新车矩阵

3月5日，比亚迪在发布会上推出第二代刀片电池（磷酸锰铁锂材料，能量密度提升5%）及闪充技术（10%-70%电量仅需5分钟），并一次性发布11款新车覆盖王朝、海洋、腾势等全品牌，全面升级补能效率与产品竞争力。

比亚迪、吉利联手英伟达开发L4级自动驾驶

3月17日，在英伟达GTC大会上，比亚迪、吉利宣布基于NVIDIA DRIVE Hyperion平台开发下一代L4级自动驾驶项目。这是中国头部车企与国际芯片巨头在高端智驾领域的深度绑定，加速L4级量产进程。

新一代小米SU7上市

3月19日，新款小米SU7起售价21.99万元，全系标配激光雷达和800V平台，搭载澎湃智驾2.0系统。上市24小时内锁单量突破3万台，推动小米汽车2026年产能规划提升至30万辆，再次验证其市场号召力。

零跑A10发布，高配版搭载激光雷达

3月26日，零跑A10小型SUV上市，高配版搭载激光雷达并支持城市领航辅助，起售价仅6.58万元。

3、政策相关新闻

三部门启动县域充换电设施补短板试点

3月6日，财政部、工信部、交通运输部联合启动2026年试点申报，计划支持59个联合试点县，重点鼓励换电、光储充等新技术模式，按功率利用率给予年度最高1500万元奖励。

工信部公示汽车雷达及数据安全新国标

3月11日，工信部发布《76GHz-79GHz汽车雷达射频技术要求及测试方法》及《汽车数据安全保障要求》报批稿，规范智能网联汽车关键零部件技术指标与数据安全管理体系。

2026年汽车以旧换新细则落地

3月11日，商务部等8部门印发细则，明确2026年补贴方式从定额调整为按比例：报废旧车购买新能源车补12%（最高2万元），置换更新补8%（最高1.5万元）。政策导向从“量增”转向引导绿色智能消费升级。

3月上市车型梳理

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2026年04月10日发布的《汽车行业2026年4月投资策略-高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点》

法律申明

本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。

本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。

本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。

本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。