【摘要】三月PPI同比转正，输入性通胀支撑短期读数。权益市场聚焦景气科技与资源品，利率或维持偏弱震荡。配置上关注AI算力、锂电及出海链，警惕油价波动风险。
一、焦点锐评
1．3月PPI同比上涨0.5%，连降41个月后转正
4月10日，国家统计局发布的数据显示，3月份，春节长假后消费需求季节性回落，CPI环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，3月份，PPI环比上涨1.0%，已连续6个月上涨；同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。
【解读】春节影响消退后，CPI增速有所回落；而在输入性通胀与"反内卷"政策的共同带动下，PPI同比由负转正。展望未来，尽管近期美伊已重返谈判桌，但油价回落或难以一蹴而就，短期内输入性因素仍可能对通胀形成一定支撑。同时，考虑到基数效应及价格传导的滞后性，预计4-5月PPI同比读数仍有可能继续抬升。
二、权益市场
1.汇丰晋信基金：风险偏好有望持续修复
汇丰晋信基金李学伟指出，中东局势暂缓，A股前期调整较多的成长类指数大幅反弹，科技板块全线上扬，前期抗跌的防御性板块表现较弱；3月CPI连续两月超1%、PPI同比时隔41个月回正，国内经济开门红成色较好，风险偏好有望持续修复，A股有望回归国内基本面交易，市场对财报季期待提升。
2.兴业证券：四月A股聚焦结构性机会
兴业证券张启尧等指出，当前A股大势并不悲观，但投资者加仓意愿不强，核心担忧地缘冲突引发的滞涨衰退风险，当前可关注三个方向，看好景气科技和出海链，关注涨价链分化，警惕无景气支撑的避险品种。
3.万家基金：二季度关注三条投资主线
万家基金二季度展望指出，政策基调积极，流动性或保持充裕，中国经济预计维持平稳，不确定性主要是中东局势影响；上半年A股主要宽基指数相较于海外有望呈偏强震荡格局，重点关注能源黄金等资源品、AI国产化与军工、中国优势制造业三条投资主线。
三、行业研究
1.华泰柏瑞基金：家居家电板块存在低估
华泰柏瑞基金认为，当前家居家电板块兼具高ROE与高股息，配置价值被市场低估，地产周期影响减弱后，对内以旧换新政策持续支持，叠加产品升级带动更新需求释放，对外中国家居家电企业全球竞争力提升，出海打开成长空间，推动行业迎来结构性改善，当前板块值得关注。
2.银河基金：AI算力需求带动科技股上涨
银河基金认为，AI算力需求的持续增长和政策支持显著提升通信、电子及传媒板块表现，其中AI大模型和算电协同亦是推动产业发展的重要因素。未来投资机会包括算力硬科技、半导体设备及新质生产力方向，但需警惕能源价格波动及国际局势对市场的影响。
3.华夏基金：锂矿股迎来上升周期
华夏基金时赟凯指出，碳酸锂价格反弹至15万的原因主要在于我国储能需求的爆发式增长，受电力市场化政策推动，储能电站从成本中心转化为利润中心；同时，锂矿在全球供应格局中呈现分散化，碳酸锂期货价格成为锂矿股走势的重要观察指标，建议长期配置可采用定投方式以应对高波动性。
四、宏观与固收
1.中金公司：物价下半年或重回下行
中金公司固收团队认为，3月以来中东地缘冲突大幅推升油价，导致PPI出现超预期上行，不过通胀回升更多是结构性和阶段性因素。预计5月以后CPI同比或回归下行，今年年底CPI同比或降至0附近。当前国内流动性宽松，债券供需关系持续改善，继续看好国内债券市场，建议关注央行加快放松时点，届时长端利率有望实现向下突破。
2.中信证券：利率或维持偏弱震荡
中信证券明明表示，参考历史规律，油价对我国通胀的输入性影响可能以年为单位。长期看，通胀与货币政策存在潜在变化风险；短期看，资金面宽松但股市未形成趋势。伴随二季度10年期国债每月2支的供给落地，短端赔率有限、长端胜率不足，市场情绪相对脆弱。在利空逻辑充分消化前，利率或维持偏弱震荡。
3.汇丰晋信基金：二季度债市或维持低利率高波动
汇丰晋信认为，一季度债市利率债收益率曲线陡峭化下行，信用债呈现结构性分化，二季度中国经济延续非典型修复，货币政策维持适度宽松，通胀预期升温，债市将呈现低利率高波动特征，利率债建议适度防守优先中短久期，信用债建议优选区域和政策支持行业，需警惕通胀超预期等多重风险。
五、资产配置
1.国海富兰克林基金：把握结构性投资机会
国海富兰克林指出，对2026年二季度港股持谨慎乐观态度，中国经济具备韧性，港股有望震荡上行，建议关注数字经济、硬科技等板块；认为美股科技股短期波动加剧上行空间有限，长期坚持底层选股关注AI主线；美债短端下行空间有限，长端需等待经济走弱证据打开收益率下行空间。
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