本文为食品内参原创
作者丨佑木 编审丨橘子
刚刚，恒天然合作集团有限公司（Fonterra Co-operative Group Ltd，以下简称“恒天然”）正式宣布，前中国区餐饮服务业务副总裁，现任全球配料总裁理查德·艾伦（Richard Allen）将被任命为下一任首席执行官，接替在位八年、带领集团走出财务泥潭的迈尔斯·赫雷尔（Miles Hurrell）。
根据公告，艾伦将于2026年5月1日正式履新，而赫雷尔将留任顾问至同年9月，以确保这家年营收超过260亿新西兰元（约合人民币1076.4亿元）的企业完成平稳过渡。
分析人士认为，这次首席执行官的更替是恒天然在全球战略布局，尤其是大中华区市场进入后消费品时代的关键转折点。
站在2026年的时间节点回望，理查德·艾伦接手的恒天然已经完成了历史上最彻底的资产瘦身。随着其全球消费品业务以42.2亿新西兰元（约合人民币174.7亿元）的价格悉数售予法国兰特黎斯（Lactalis），恒天然已经实质上退回到了其最擅长的B2B领域——高价值配料与餐饮服务 。
然而，这种“退防”能否转化为进攻？在2025财年恒天然大中华区营收创下新高但运营利润却显著下滑的复杂背景下，这位有着深厚中国市场背景的新帅，能否带领恒天然在本土品牌林立、供应过剩的中国市场找到新的增长曲线？
权力交棒
2018年，恒天然正处于历史性的“至暗时刻”。由于前任管理层推行的全球全产业链扩张战略在智利、巴西以及中国市场连续溃败，2019财年恒天然录得税后亏损6.05亿新西兰元（约合人民币26.12亿元）。赫雷尔上任后推行的回归基础战略，其核心是以牺牲规模来换取现金流。
截至2026年3月31日，恒天然完成了其历史上最具争议也最彻底的资产剥离——将其全球消费品业务（包括安佳、曼兰等品牌的所有权，除中国市场外）以42.2亿新西兰元（约合人民币182.22亿元）的价格卖给了法国乳业巨头兰特黎斯（Lactalis）。
这项交易为恒天然的股东们带来了每股2.00新西兰元（共计32亿新西兰元，约合人民币138.18亿元）的资本回报，并将集团的负债率降至1.2倍EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）的极低水平。
在这种背景下，董事会主席彼得·麦克布莱德（Peter McBride）选择理查德·艾伦，意图非常明确：赫雷尔的任务是拆除旧的负担，而艾伦的任务是重塑新的溢价。艾伦自2008年加入恒天然，履历覆盖了全球供应链、新西兰本土奶农服务（Farm Source）以及大中华区餐饮服务。
他在担任全球配料总裁期间，成功将集团93%的原奶流向转化为高利润的非基准配料，这正是恒天然未来十年赖以生存的护城河。
根据恒天然2025财年年度报告，大中华区依然是全球营收的增长引擎。该地区全年实现销售额79.64亿新西兰元（约合人民币330.15亿元），同比大幅增长25.04%。其中，核心配料业务（NZMP）收入45.48亿新西兰元（约合人民币188.54亿元），增长26.58%；餐饮服务业务（Anchor Food Professionals）收入33.87亿新西兰元（约合人民币140.41亿元），增长22.23%。
然而，在营收创纪录的同时，大中华区的运营利润（EBIT）却出现了显著滑坡。2025财年，大中华区录得运营利润4.12亿新西兰元（约合人民币17.08亿元），同比减少了9100万新西兰元（约合人民币3.77亿元）。
值得注意的是，恒天然正处于新一轮的企业资源规划（ERP）系统全面升级中。2025财年，由于相关研发和部署成本的大量摊销，直接拖累了大中华区的净利润率。根据财务预测，该项IT投入的支出高峰将持续到2027年。这意味着在理查德·艾伦上任的前两年，中国区的财务报表仍将背负沉重的固定成本摊销。
作为一家奶农合作社，恒天然的首席执行官必须在新西兰奶农的利益与全球各分公司的利润之间寻找平衡。2025财年，新西兰原奶收购价格达到了每公斤奶固体10.16新西兰元（约合人民币43.87元）的历史新高。
对于新西兰奶农而言，这是丰收年；但对于需要从总部购买奶源的大中华区餐饮服务和消费品部门而言，这意味着原材料成本的暴涨。2025年上半年数据显示，尽管餐饮服务销售量保持平稳，但其运营利润同比下降了33%。主因正是高昂的奶脂（Butterfat）采购价格侵蚀了下游溢价空间。
为了在华抗衡本土竞争对手，恒天然加大了重资产与服务网络的投入。2025年，恒天然在中国武汉落成了第六个应用中心，并持续向500多个城市进行渠道渗透。这些投入虽然支撑了营收增长，但在中国乳业进入存量竞争的背景下，每一元钱的营收增长所对应的获客成本正在急剧攀升。
战略孤岛
在理查德·艾伦接手的遗产中，最耐人寻味的是中国市场消费品业务的处理。
2026年3月，当兰特黎斯完成对恒天然全球消费品业务的收购时，协议中明确列出了一个除外条款：恒天然将继续保留大中华区的消费品业务，并继续拥有中国市场的安佳品牌所有权。
这是一个充满矛盾的决策。其一，品牌协同效应的丧失。全球范围内，安佳品牌已经转入兰特黎斯麾下。未来，安佳中国将成为一个脱离全球研发与营销体系的孤岛。这意味着，未来安佳在中国市场的研发投入、广告营销和供应链优化，必须由中国团队独立支撑。
其二，战略逻辑的摇摆。恒天然董事会抛售消费品业务的理由是，消费品业务的平均资产回报率（ROC）长期低于10%，而配料与餐饮服务则能稳定在14%以上。理查德·艾伦作为坚定的B2B战略支持者，其上任后可能会重新评估保留中国消费品业务的必要性。
分析师普遍认为，目前的保留可能只是为了在2025—2026年市场低谷期避免贱卖资产，不排除艾伦在未来两三年内寻找中国本土战略投资者进行接盘的可能性。
需要提及的是，理查德·艾伦面对的是一个与他十年前担任中国区副总裁时完全不同的市场环境。
恒天然在中国曾经的护城河是餐饮服务（Foodservice），通过对黄油、淡奶油和奶酪的垄断性供应，深度渗透了中国的茶饮和烘焙体系。然而，2025年的财报显示，中国本土巨头蒙牛和伊利正在利用本土原奶过剩的契机，发力B端渠道。
2025年，蒙牛的奶酪业务营收录得53亿元人民币，增长21.9%。虽然在绝对规模上仍不及恒天然，但蒙牛凭借其庞大的低温冷链系统和对二、三线城市的渗透力，正在用极具竞争力的价格抢夺恒天然的存量客户。伊利则利用其全球15个创新中心，在功能性乳品配料领域（如乳清蛋白、益生菌）向恒天然的配料品牌NZMP发起了技术挑战。
2025年至2026年初，中国乳业遭遇了严重的生鲜乳供应过剩。由于本土原奶价格跌至近十年低点，大量本土乳企开始将过剩的生鲜乳喷粉，从而减少了对新西兰全脂奶粉（WMP）的进口依赖。
根据预测，2026年中国对全脂奶粉的进口量将继续维持在46万吨以下的低位，远低于2021年的历史高点。这直接动摇了恒天然作为大包粉贸易商的盈利根基。理查德·艾伦作为前任全球配料总裁，其上位后的核心任务，就是如何将这些由于过剩而卖不掉的基础粉，转化为中国企业无法替代的高端功能性配料。
影响如何？
作为一名职业生涯几乎全部在B2B领域从业的管理者，理查德·艾伦的CEO时代将带有鲜明的技术导向和效率至上特征。
首先是配料业务的去大宗商品化。艾伦已经明确提出要增加非基准配料（Non-ReferenceProducts）的比例。预计从2026年起，恒天然大中华区将减少对普通奶粉的推广，转向推广医用营养品、中老年奶粉原料以及运动营养蛋白。这是一种追求高毛利率、放弃市场占有率的典型策略。
其次是餐饮服务的定制化围城。2025年，恒天然已经通过AI系统优化了黄油包装效率，并与连锁巨头共同开发了针对外卖场景不硬化的芝士。艾伦将进一步推动应用中心的数字化升级，通过提供整店配方解决方案而非单一产品，来增强客户黏性，从而对抗蒙牛等本土企业的价格战。
此外，对华投资的轻资产转向。复盘贝因美收购案那笔导致恒天然减值约31亿元人民币的惨痛教训，以及此前清空中国自营牧场的举措，理查德·艾伦将彻底封死重资本并购的道路。未来的中国战略将聚焦于研发与品牌授权，通过与本土强势渠道方的合作来实现价值增长。
迈尔斯·赫雷尔留下的是一张干净的资产负债表，净债务降至26亿新西兰元（约合人民币112.27亿元），资本回报率回升至10.9%；而理查德·艾伦面临的中国市场，却是一个正快速走向自给自足、消费习惯日益碎片化且充满本土保护竞争的乳业战场。
对大中华区市场而言，CEO的变动意味着恒天然将告别卖资产抵债的阶段，进入卖技术求生的阶段。然而，在ERP成本持续摊销、本土竞争导致毛利受压，以及全球奶价波动的多重夹击下，留给这位新帅在华施展的空间实际上非常狭窄。
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