来源：市场投研资讯
（来源：小景爱基金）
蛰伏已久的创新药近期消息不断，一边是一季度BD出海数据再创新高：截至3月27日我国创新药对外授权交易总额已超过600亿美元，接近2025年全年的一半；另一边重磅政策正式落地：昨日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》。政策一出，今日恒生生物科技指数便以3.88%的涨幅领涨全市场。
市场反应如此剧烈，该如何理解这一最新政策？都有哪些值得关注的要点？后续创新药板块怎么看？
景顺长城医疗健康基金经理乔海英认为，本次政策整体定调较为积极，叠加Q2即将迎来ASCO 学术大会催化，地缘风险缓和背景下，建议积极关注创新药。以下是她的详细解读。
政策整体定调较为积极，
关注超预期要点
《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》主要内容包括完善重点环节药品价格政策、推动相关主体发挥药品价格发现作用、引导关键领域药品价格保持合理水平、加强药品价格治理、加强组织实施等，突出临床价值和用药可及，支持医药产业高质量发展。正式文件延续了此前征求意见稿的大部分内容，仅有小幅表述上的调整，整体定调较为积极，充分支持高水平创新药的研发上市销售。今上午发布会针对“新上市药品首发价格保护机制真实世界研究后允许适度上调价格”的表述值得关注，同时关注是否有超预期亮点。
1.
效价挂钩，真创新保证价格稳定预期
1) 意见指出，对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。
当前创新药是按照首发定价后谈判、之后每 2 年续约谈判一次，本次表述的一定时期有机会比2 年更久，待观察是否有新药保护期；
2) 根据真实世界研究结果和临床使用实效，医药企业可在药品首发价格基础上适当调整价格水平。
明确了真创新的市场价值并稳定了价格预期，更注重真实世界临床反馈对药价的正向加成，这一点更多体现的是医保局的鼓励态度，执行落地虽然比较难，但胜在开了个不小的口子，各家企业做真实世界研究的动力也会大幅增加（一方面利好国内临床能力强 患者管理经验丰富的国内pharma、二方面利好临床 CXO） ；
2.
市场分层，充分发挥院外市场弹性
1) “充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”“健全以市场为主导的药品价格形成机制”，向非医保定点医药机构供应谈判药品的市场价格可不受支付标准约束。
区隔医保内和医保外的使用场景价格，明确医保外市场（如院外零售、off-label 等场景）可实行独立价格，保障院外零售特药的溢价合理性；
3.
其他值得关注的亮点
1) 促进创新药多元支付与价格合理形成方面，鼓励商业保险与慈善参与，拓宽支付渠道；提出加快商业健康保险创新药品目录落地，鼓励社会力量（如医药企业、慈善组织、专项基金等）参与多层次支付体系。
2) 药品的价格体系更加严密化、规范化，包括：公立医院实行零差率销售、完善药学服务价格；推行定点药店公开比价，编制量价比较指数；开展常态化线上线下比价，研判异常价格；强化短缺药保供稳价：动态调整短缺药品清单，优化直接挂网与议价规则；加强麻醉药品和精神药品价格管理，规范报送临时价格等。
后市观点：学术会议催化叠加政策利好，建议积极关注创新药板块
近期核心催化看 5-6 月的 ASCO 学术大会，跟踪下来要披露核心数据的龙头资产表述都比较积极，有机会超预期，有望带动板块迎来一波持续性 beta 机会，考虑出学术会议标题的时间为4月21号（参考去年出标题后迎来了板块大涨，部分龙头可能有惊喜）、摘要通常为 5 月，行情通常会提前先反应。
昨日国务院办公厅发布《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》 ，十部门近期正式发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施 （2026 年）》 ，措施围绕加速审批/进院/准入 鼓励研发创新健全配套融资等展开，此外 4 月即将落地最新一版基药目录，有一定预期纳入创新药，若兑现则进一步体现出支付端对创新药的支持。
港股创新药50ETF、港股创新药50ETF联接、景顺长城医疗健康、景顺长城医疗产业晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。
关于基金销售费用的说明：
景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金每笔申购份额（S）分段收取申购费，具体为：S≥50万份，标准从代销机构规定。根据每笔份额的持有时长（S）分段收取赎回费：其中：S≥50万份，标准从代销机构规定。不收取销售服务费。
景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1,000.00元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。
景顺长城医疗健康混合型证券投资基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万，1.50%；100万≤M＜200万，1.00%；200万≤M＜500万，0.30%；M≥500万，按笔收取，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）-30日，0.75%；30日（含）-180日，0.50%；180日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）-30日，0.50%；30日（含）以上，0。销售服务费为0.40%/年。
景顺长城医疗产业股票型发起式证券投资基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万，1.50%；100万≤M＜200万，1.00%；200万≤M＜500万，0.30%；M≥500万，按笔收取，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）-30日，0.75%；30日（含）-90日，0.50%；90日（含）-180日，0.50%；180日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）-30日，0.50%；30日（含）以上，0。销售服务费为0.40%/年。
上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不构成具体投资建议。尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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