“我一单被抽走25%，你还天天喊亏，钱去哪儿了？”
这是过去一年多里，无数餐饮商家在后台结算后发出的灵魂拷问。在他们看来，平台每天有海量订单运转，自己的利润被一层层抽走，怎么到头来美团反而说自己亏了几百个亿？是商家的账没算明白，还是平台的算盘打得更高明？
2026年3月，美团发布了2025年全年财报，答案就在那一串冷冰冰的数字里。
一、财务账本：从年赚三百亿到亏掉两百亿
先看一组最直观的数据。2025年，美团全年实现收入3649亿元，同比增长8%，盘子确实还在变大。但净利润呢？净亏损234亿元。
要知道，就在前一年，2024年美团还盈利358亿元，从盈利358亿到亏损234亿，里外里差了近600亿的业绩反转。这是美团自2018年上市以来，经营层面亏损最严重的一年。
二、分歧真相：“抽我25个点”到底是谁在拿
搞清楚钱去哪儿了，得先厘清一个最关键的问题：所谓“抽25个点”，真的是美团平台落袋为安了吗？
答案出乎很多人的意料——根本不是。
美团核心本地商业CEO王莆中在2025年7月接受采访时直接挑明了这个问题的症结。商户感知到的所谓“抽佣”，其实包含两笔性质完全不同的费用：一笔是技术服务费，这才是真正的“平台抽成”，平均不到8%；另一笔是配送服务费，每单的配送成本接近7元，这笔钱是平台代收的，最终要转给骑手。
对于低客单价的订单来说，7块钱的配送成本一加上去，费率占比自然就冲到了20%以上。而大多数商家把这两笔钱都算在了“平台抽成”头上，才会有“一单被抽走四分之一”的感觉。国家信息中心发布的报告也为美团的说法提供了一个佐证：平台经过费率透明化改革后，绝大部分商家真正的佣金确实在6%-8%的水平。
以一张典型的商家结算单为例：顾客实付39.9元，商品优惠后金额35.35元，商家预计收入仅27.83元，到手比例约69.7%。被扣掉的12元中，大头是两笔配送相关费用。也就是说，真正进了美团口袋的，只有那笔平均不到8%的技术服务费。
但这里存在一个商业逻辑上的核心困境：对平台来说，配送费是“代收代付”的中转站；对商家来说，只要钱是从我的订单流水里划走的，我就觉得自己被“抽”了。这种认知上的鸿沟，是双方长期争论不休的根源所在。美团认为自己在做“亏本生意”，商家觉得你在“两头通吃”——同一个事实，两套账本。
三、钱去哪了：三座大山掏空了口袋
就算配送费不算平台收入，美团的成本结构依然是个大窟窿。过去一年，美团的利润蒸发，主要砸在了三个地方。
第一座大山：骑手成本暴涨。
2025年，美团在骑手激励和福利保障上的投入前所未有地加大。养老保险补贴计划推广至全国，职业伤害保障拓展至17个省市，还推出了大病关怀、子女教育基金等一系列福利。这种大规模的社会保障投入，意味着每一单外卖的运营成本都在被刚性推高。
更直观的数据是：2025年三季度，仅骑手单笔配送补贴一项，三家平台光配送补贴一天就撒了25亿元。支撑外卖网络的数万名骑手，不再只是一个“临时工”角色，而是被正式纳入成本与社保框架。这部分成本正在变成一项与骑手数量同步增长的固定性支出。
第二座大山：补贴大战。
2025年夏天，外卖行业打了一场前所未有的“三国杀”。4月，京东外卖高调入局；随后，阿里“淘宝闪购”入场，喊出“三年不看亏损直到超过美团”；美团只能被动应战，用真金白银守住自己的基本盘。
这场消耗战的烈度有多惊人？仅三季度，三家平台的销售和市场费用就比上一年多花了614亿元。其中美团一家的销售营销开支从去年的180亿元暴涨到343亿元，一个季度就多烧了163亿元。美团CEO王兴在财报电话会上承认，“过去六个月已证明这种竞争无法为行业创造真实价值，且不可持续”。
第三座大山：新业务持续烧钱。
美团的新业务——包括社区团购“美团优选”、出海品牌“Keeta”、食杂零售等——一直是亏损的重灾区。自2020年以来，仅“美团优选”一个项目累计投入就超过800亿元。2025年，新业务分部的经营亏损同比扩大至101亿元。
Keeta的全球扩张更是烧钱的主力。继中国香港之后，Keeta已完成中东海湾地区主要国家的覆盖，并在巴西展业。在一个全新的市场上从零到一搭建本地化运营体系，前期投入之巨大，远超国内扩张的成本。同时，美团在AI领域的研发投入也达到260亿元，同比增长23%。
四、真正的大赢家：是消费者
聊完商家和平台各自的“账本”，还有一个角色的账值得算一算——消费者。
2025年的外卖大战，本质上是一场“全民参与的商战”。从外卖“零元购”，到奶茶店挤满等单的骑手，再到各种红包补贴满天飞，最终的受益者其实是消费者。平台烧掉的几百亿补贴，相当一部分流入了用户的口袋。
但这种“福利”是有代价的。当平台为了争夺用户而持续加码补贴时，商家被迫参与满减活动、承担更高的推广成本，利润被一再压缩。有些商家甚至出现了“订单越多，亏得也越多”的尴尬局面。平台在撒钱换份额，消费者在薅羊毛，而夹在中间的商家，既享受不到补贴的红利，又要承受被挤压的利润空间。
五、亏钱是假象还是真局面
回到最初的问题：一个年营收3649亿的平台，怎么就能亏掉234亿？
答案是：亏损是真的，但背后有一本更大的账。
美团巨额亏损的核心逻辑并不复杂——高企的骑手保障成本，天文数字般的市场补贴投入，还在持续烧钱的新业务。用美团内部的话说，2025年的策略是用利润换市场份额和履约网络的基本盘。事实证明，这个策略奏效了——尽管亏损惨重，但美团仍守住了60%以上的外卖GTV市场份额。
换句话说，美团的亏钱是一种主动的战略选择，而不是商业模式的失败。在京东和阿里两面夹击的情况下，美团选择用短期的利润牺牲来换取护城河的巩固和长期的份额稳定。2025年核心本地商业的经营亏损是69亿，但如果美团选择收缩补贴、放弃份额争夺，这个数字完全可以变成正数。问题是，不做投入，份额就会被蚕食，那才是真正的灭顶之灾。
站在商家角度，账面上的“25%抽成”虽然是一个认知误区，但确实反映出中小餐饮商家在与大平台博弈中的弱势地位——即便佣金本身不高，各种活动推广和配送扣费加起来，对利润本就微薄的小店来说依然是沉重负担。部分区域甚至出现过商家集体从美团和饿了么下架商品、抗议高成本的行动。国家市场监管总局也已明确叫停过度补贴和“内卷式竞争”，呼吁行业从“拼砸钱”转向“拼服务”。
有人赚了，就一定有人亏了。这场商战的真相是：消费者在2025年吃到了几块钱的外卖，骑手的待遇在提升，平台的高管们在为守住份额而奋战——唯独夹在中间的商家，既拿不到补贴的甜头，又要被层层费用挤占利润空间。而美团财报上的234亿亏损，既是对这场消耗战的最终结算，也揭示了平台经济在“内卷”竞争下的结构性困境。当潮水退去，谁在裸泳，答案正在浮出水面。
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