A股上市公司永辉超市发布了2025年年度财报和2026年一季度报。
2025年的状况可谓营收大幅下滑、亏损显著扩大、资产缩水、现金流承压，全年处于“刮骨疗伤”式的战略转型阵痛期。
转到2026年，这种“刮骨疗毒”终于换来了业绩的触底反弹。根据同步披露的2026年第一季度报告，在营业收入同比下降的情况下，净利润竟然有接近百分之百的增长。
更为有意思的是，4月14日永辉超市公告称，赢得了与大连御锦、王健林、孙喜双及大连一方集团的股权转让尾款仲裁案，大连御锦等将在20日内交付近39亿元。
“胖改”一哥永辉超市，在过去的几年里都“活得很艰难”。特别是2025年接手永辉的叶国富高调宣布全面学习胖东来进行调改以来，带着“看笑话”的心态关注永辉竟然占了主流。
现在，这个“生鲜商超第一股”的永辉超市，在2025年交出了一份堪称惨烈的财报。全年营收535.08亿元，同比大跌20.82%；净亏损25.52亿元，亏损幅度同比扩大74.2%。
造成2025年亏损幅扩大的原因，其实已经十分明显了。全年关闭381家长期亏损、低效的尾部门店，产生租赁违约赔偿、人员安置补偿、资产报废等大额一次性损失。
同时全年深度调改284家门店，产生装修损失、停业空档期收入损失、资产报废、开办费等，合计影响利润约11.8亿元。
此外推进供应链改革，短期导致部分商品缺货、销售流失，同时毛利率下滑（全年19.83%），直接压缩利润空间。
年报指出永辉在大连万达商管的股权因公允价值下跌，产生合计约3.11亿元的损失——这就是与本文要说的王健林如何欠了永辉的债相关。
在2025年大规模调改全面落实之后，2026年一季度永辉净利润竟然实现了盈利，调改的效果开始体现。
2026年一季度，永辉超市实现营业收入约133.67亿元，同比依旧下降了23.53%，归母净利润约2.87亿元，同比增长94.40%。
对于利润相关指标上涨的主要原因，一季报中称，一是截至2026年3月，公司完成了327家门店的调改优化，淘汰关闭了626家尾部店，完善了门店布局；其次是公司供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，毛利率较上年同期增长1.27%。
同时，永辉超市线上业务成绩不俗，一季度通过自品牌App和第三方平台到家业务两个渠道线上业务实现销售额24.9亿元。
一季度净利润转正，大约出乎所有人的预料。而38.57亿元债权仲裁胜诉，恐怕永辉自己也没有做好思想准备。
这件事的来龙去脉其实并不复杂。
2018年12月，永辉超市以35.31亿元从一方集团（实控人孙喜双，系王健林好友）手中购入“万达商管”1.5%股份。
2023年11月，因“万达商管”未能如期上市，永辉启动股权回售。
2023年12月，永辉将所持3.89亿股“万达商管”股权以45.3亿元转让给一方集团旗下的“大连御锦”，约定分八期支付。。
2024年7月，大连御锦支付前三期共8.91亿元后出现履约困难。双方签订《补充协议》，重新约定剩余36.39亿元分期支付方案，王健林以个人身份，与孙喜双、一方集团共同提供连带保证。
2024年9月，大连御锦第四期3亿元款项逾期，永辉超市于同年10月正式向上海国际经济贸易仲裁委员会提起申请归还债权仲裁。
这样，2026年4月14日上海仲裁委就股权转让尾款仲裁案做出终局裁决，裁决大连御锦需支付剩余股份转让款36.39亿元、加速到期违约金约2.18亿元，叠加律师费、财产保全费等合计约38.57亿元，被申请人需在裁决生效之日起二十日内履行完毕。
王健林、孙喜双及大连一方集团对上述全部债务承担连带保证责任。说人话就是如若“大连御锦”还不上欠永辉的钱，王健林等几个保证人都有还债的义务，永辉可以申请执行他们的财产。
应该说，这一案件涉案金额巨大，是A股上市公司罕见的大额仲裁胜诉案例。永辉方面称，裁决已生效，目前被申请人尚未履行。这一事项不影响公司正常生产经营，对损益的影响将以会计师年度审计确认结果为准。
永辉的2025年报中说：已完成调改的门店经营数据向好，客流平均增长约80%，营收同比增长16.57%，显示“品质永辉”战略在单店层面初见成效。
一季度净利润转正，38.57亿元债权仲裁胜诉，即使谈不上“双喜临门”，至少也是给几年来阴云密布的公司运营带来阳光。
无论如何，这些都是好兆头，办企业，谁不盼着有好兆头，特别是在当前这种环境下。
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