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（来源：电商派Pro）
刘强东：如果有一天失去对京东的控制权，我会直接把公司卖掉，拿钱走人。
股权向来代表了公司的治理核心与利益分配的根本逻辑，也映射着管理层对未来的信心与方向。
读懂一家企业，往往要从读懂其股权结构开始。
下面，让我们一起来看看京东最新发布的2025年年报，从中拆解这家电商巨头的战略布局与深层动向。
12.7%和73.1%。这是京东集团日前递交的2025年年报里最值得玩味的两个数字。
年报显示，截至2026年3月18日，创始人刘强东仅持有京东12.7%的经济权益，却牢牢控制着73.1%的投票权。
换句话说，京东每100块钱的利润里，刘强东分走不到13块；但在京东的每一个重大决策面前，他一个人说了算。
这组数字背后是一个关于权力、资本与信任的关系网。
在全球资本市场对“同股不同权”结构愈发挑剔的今天，京东这艘电商巨轮，舵手依然只有一个名字，那就是刘强东。
在经济利益与控制权高度分离的当下，刘强东对京东而言，依旧是不可替代的存在。
把目光拉回京东的2025年年报，从年报上看，刘强东控制京东的路径非常清晰。
截至2026年3月18日，刘强东控制42,974,550股A类股，305,630,780股B类股，拥有12.7%的股权和73.1%的投票权。
其中，刘强东通过Max Smart Limited持有22,974,550股A类股和305,630,780股B类股，合计占股12.0%，对应投票权69.4%。
再加上员工持股平台Fortune Rising持有的0.6%股权和3.6%投票权，刘强东几乎可以畅通无阻地抵达董事会的每一张表决票上。
做一个简单的对比，全球最大资管巨头贝莱德（BlackRock）持有京东5.2%的股权，是除刘强东之外的最大股东，但其投票权仅有1.6%。
在刘强东73.1%的绝对多数面前，任何机构投资者的反对都是无效的。
值得注意的是，刘强东的控制力并不只是停留在京东集团层面。
了解京东的朋友们应该知道，京东科技前身是京东数科，再往前是京东金融，一度准备在科创板上市，后来受蚂蚁集团事件波及而折戟。
这些年，京东集团对京东科技的股权一直在增加。公开信息显示，2020年6月从利润分成转为持股36.8%，2021年3月通过注入京东云与AI业务及现金增至41.7%，到了2025年底又因赎回安排进一步增至54.9%。
按常理说，超过50%的持股意味着绝对控股，京东应该可以并表了。但实际情况是，京东科技采用了一套不同的双重投票结构，刘强东及其控制的实体持有的股份，每股享有十票投票权。
也是因此，京东虽然持有京东科技54.9%的股权，投票权却只有23.3%，而京东科技的控制权依然牢牢握在刘强东手里。
这招“四两拨千斤”玩得极其精妙，京东集团出钱出资源，把这块金融科技资产养大，但最终拍板的人还是刘强东。
从上市公司主体到旗下最值钱的未上市资产，刘强东的影响力几乎没有死角。这或许也是为什么资本市场愿意接受这种“同股不同权”安排的原因，投资者赌的不是股权比例，而是刘强东这个人。
此外，对比2025年2月28日和2026年3月18日两个时间节点的数据，刘强东控制的股权比例实现微增，投票权也没有太大波动。
在大多数互联网创始人因为减持、套现而控制力逐年稀释的大背景下，刘强东的控制权不仅没有缩水，反而略有回升。
这背后是他从幕后重回台前的密集动作。从一线走访到数字人现身，从价格战指挥到供应链重塑，那个曾经说要“退出具体业务管理”的刘强东，现在几乎无处不在。
而这种回归最直接的体现，就是战略决策的果决程度。
2025年，京东干了一件让整个零售行业侧目的大事，收购欧洲消费电子零售巨头CECONOMY。这家公司在11个国家拥有超过1000家门店，旗下MediaMarkt和Saturn是欧洲家喻户晓的品牌。
而京东以每股4.6欧元的价格发起自愿公开收购要约，最终拿下59.8%的股权和投票权，交易估值约22亿欧元（折合人民币约180亿元）。
为了完成这笔交易，京东还专门安排了20亿欧元的过桥贷款融资。
从接触到敲定，整个过程雷厉风行，几乎没有给竞争对手任何反应时间。这种动辄百亿级别的跨境并购，放在任何一个决策链条冗长的公司，光是董事会辩论、股东质询、投行尽调就能拖上半年。
但在京东，只要刘强东点头，京东就立刻响应并推进。
这就是集中决策的效率优势。
说到这里，有一个细节不得不提，那就是分红。
年报披露，京东自2023年开始执行年度股息政策，且金额逐年走高。2023年总额约10亿美元，2024年约12亿美元，2025年约14.4亿美元，2026年3月宣告的最新一期也有约14亿美元。
按刘强东控制的股数计算，仅这一次分红，他个人入账就高达1亿美元。在行业普遍收缩、降本增效的当下，京东如此大手笔分红传递的信号非常明确，这家公司的现金流足够健康，掌舵人有底气让所有股东分享红利，而他自己作为最大个人受益者，也完全有动力继续把公司往好了带。
这是一种利益绑定的艺术，让创始人的钱袋子跟公司股价深度挂钩，远比任何空洞的口号都能让资本市场安心。
资本市场愿意容忍甚至欢迎这种看似“不公平”的股权结构，背后有一套清晰的逻辑。
如果把互联网上半场比作跑马圈地，那么下半场就是巷战肉搏。增量红利见顶，每一寸市场份额都要从对手嘴里硬抢。
在这个阶段，公司最怕的不是创始人“独裁”，而是“内耗”。
想象一下，如果京东的每一个重大决策都需要经过漫长的股东博弈，眼下的机会早就溜走了。
资本市场比任何人都精明，他们明白，刘强东的个人判断力加上京东这套重资产供应链的护城河，带来的长期回报远超放弃投票权所损失的所谓“治理溢价”。
说白了，在存量竞争时代，投资者对管理层扯皮的恐惧远远大于对创始人一股独大的担忧。
这种情况下，创始人牢牢抓住企业方向盘，未必不是好事。
当然，硬币总有两面。
刘强东的绝对话语权确实为京东换来了决策效率和战略定力。低价的坚决执行、物流的持续重投入、出海的果断落子，这些都需要一个不必向短期财报妥协的掌舵人。
然而权力的背面是巨大的责任和考验。当73.1%的投票权集中在一个人手里，京东的兴衰荣辱几乎完全系于刘强东一人的判断之上。
回顾2025年京东的成绩单，营收13091亿创下新高，但运营利润却从2024年的387亿骤降至28亿，运营利润率从3.3%跌到0.2%。
财报解释这跟市场投入、并购整合等因素有关，但数字摆在那里，压力也摆在那里。
面对拼多多在海内外的狂飙突进，抖音、快手在直播电商的持续蚕食，以及传统对手阿里的反扑，刘强东的每一步棋都容不得大错。
目前看来，京东这艘巨轮正在同时应对存量市场的鏖战、海外版图的扩张和资产负债表的腾挪。
任何一个环节失手，都跟刘强东脱不了干系。
当然，12.7%的股权和73.1%的投票权不过是京东现阶段治理结构的一个切面。它既是一种制度设计的胜利，用AB股架构保护了创始人对长期战略的主导权，也是一种市场选择的结果，让资本在效率和公平之间用真金白银投票。
对于刘强东本人而言，一面是权力，一面是责任，都不可放弃。
接下来，京东的故事会怎么讲？欧洲市场的整合能不能带来增量？京东科技会不会重启上市？
每一个问号的答案都将是对这套“绝对话语权”治理模式的检验。
眼下的刘强东，哪怕已经52岁，依然不能松懈。
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