京东、美团、阿里营收均有增长，却集体陷入亏损，监管加码反垄断，可三方暗战未停。
烧钱近千亿却无赢家，这场内卷为何停不下来？补贴潮水退去后，谁是赢家？
2025年3月，经济日报刊发《外卖大战该结束了》，国家市场监管总局官网转发，并宣布进驻相关平台开展反垄断现场调查。
这一信号明确，互联网行业最大规模的价格战，已走到熄火边缘。
在此之前，滴滴与快滴的大战曾搅动市场，但规模、投入与产业链冲击，均不及此次红黄蓝三方对决。
这场以京东、美团、阿里为核心的大战，比2015至2017年美团、饿了么、百度外卖的鏖战，更为惨烈。
大战一周年之际，三方财报相继出炉，亏损成为共同底色。
京东2025年含外卖在内的新业务亏损466.41亿元，亏损率94.6%，全年营销费用增至840亿元，同比增长75%。
美团的处境更为艰难。
2024年其核心本地商业盈利524亿元，2025年却亏损69亿元，全年净亏损高达233.54亿元。
美团本地商业CEO王朴中坦言，公司以远低于竞争对手的亏损，守住了超过60%的GTV份额。
阿里巴巴2026财年Q3（截至2025年12月底）经调整净利润同比大跌67%，仅剩156亿元，国内电商部门调整EBITA同比下降43%。三方合计烧钱近千亿，却未催生出任何市场新增量。
资本市场的反应，更是直接折射出三方困境。
相对而言阿里电商基本盘稳固，AI与云计算业务的预期，对冲了外卖业务的亏损冲击。
外卖对阿里而言，从来不是核心盈利点，而是进攻性投入，目的是守住本地生活流量入口。
2025年，饿了么正式更名为淘宝闪购，阿里称其为淘宝引入超过1亿新增年度活跃买家，超过过去三年总和。
艾媒咨询CEO张毅表示，阿里参与大战并非跟风，而是为了防止用户和商家被竞争对手分流。
京东则是这场大战的破局者。
2025年2月京东外卖正式上线，核心逻辑是“围魏救赵”，美团即时零售业务持续侵蚀京东超市市场，京东只能主动出击，抢夺美团的外卖基本盘。
京东CEO许冉在财报电话会上透露，2025年第四季度外卖总投入环比收窄20%，2026年投资将进一步降低。
数据显示，来京东买餐饮外卖的消费者，40%会交叉购买京东电商产品，这笔亏损比在抖音、腾讯买流量更为划算。
值得一提的是，2025年年中，京东员工总数达90万，其中15万为专职骑手，京东承诺为这些骑手缴纳社保。
这一举措看似成本高昂，却精准击中美团的软肋,美团骑手规模远超京东，根本无法轻易复制这一模式。
美团作为守擂者，压力远大于进攻方。
高盛与摩根大通测算显示，美团外卖日均订单份额已从60%降至50%，阿里升至40%至42%，京东占8%。
曾经被视为高壁垒的骑手网络、商家资源，在巨额资金冲击下，已不再坚不可摧。
为了守住江山，美团发力美团闪购，2025年四季度该业务营收89亿元，同比增长32%，30元以上高客单价订单市占率超过70%。
同时，美团加速出海，其海外外卖平台KEETA已进入香港、沙特、巴西等市场，试图在海外寻找新增长点。
监管的持续加码，成为打破内卷的关键。
监管部门出台《互联网平台价格行为规则》，起草多项征求意见稿，核心是遏制低价内卷，保护商家与劳动者权益。
中国商业联合会专家委员会委员赖阳表示，监管不是否定竞争，而是纠正失序行为，让平台回归公平竞争、合规经营的轨道。
低价内卷不仅让平台财报承压，更将压力传导给商家和骑手，导致商家利润被压缩，骑手权益难以保障。
如今，补贴潮水退去，三方的战略重心开始转向AI。
阿里千问APP完成重大升级，与淘宝闪购等生态业务深度打通；京东将AI全面应用于内部运营；美团计划整合自研大语言模型，打造本地生活AI助手，CEO王兴直言，AI革命中唯有进攻才有出路。
除了红黄蓝三方，抖音、快手等玩家也在入局外卖领域，进一步分流市场份额。这些平台凭借庞大的流量优势，正在成为外卖行业的新变量，让原本就激烈的竞争，更添变数。
很多人疑惑，既然没有赢家，三方为何还要持续投入？
我认为，核心是互联网行业的存量博弈。
市场总量有限，一旦退出，就意味着彻底失去这块阵地，未来再无翻盘可能。
美团守住了市场第一的位置，却付出了核心业务由盈转亏的代价；阿里实现了流量引流，外卖业务却持续亏损；京东打破了双寡头格局，却未能实现三分天下的目标。
对于商家而言，平台内卷的代价最终会落到他们身上，强制参与活动、利润被压至底线，甚至出现以次充好的乱象。对于骑手，社保、收入保障等问题，仍未得到根本解决。
对于普通消费者，曾经的低价补贴终会消失，十块钱吃两斤牛肉的时代一去不返。我们能理解追求实惠的心理，但也该明白，低于成本的价格，终究无法长久，最终受损的还是消费者自身。
补贴潮水退去，所谓的赢家，不过是在这场消耗战中，暂时没有被淘汰的幸存者。这场大战的本质，是资本驱动下的无序内卷，没有真正的获益者，只有被迫参与的各方。
当监管收紧、资本退潮，外卖行业真正的竞争，才刚刚开始。不再是烧钱补贴的比拼，而是运营能力、技术创新与社会责任的较量。
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