来源：克而瑞地产研究
全年销售完成目标值的93.6%，2026年销售目标80亿；归母净利亏损加大、现金短债比0.65。
◎ 作者 /沈晓玲、蔡浩盛
【全年实际销售额同比增长，2026年目标80亿】 2025年信达地产并表项目销售实现同比增长，而合作项目销售则继续呈下滑趋势，全年并表权益销售额50.3亿，同比增加31.5%，合作权益销售额30.8亿，同比下滑6.3%。全年代建业务贡献度有所提升，代建销售额约17.24亿，同比增加48.8%，占销售额的比重的17.5%。若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额98.27亿，同比增长18.8%，实际完成销售额仅为计划值的93.6%（2025年原计划销售目标105亿元）。展望2026年市场形势，信达计划签约销售额80亿，较2025年实际销售额减少18.6%，计划回款额70亿，较2025年实际完成值降低35%。
【新获项目以代建为主，大力发展轻资产业务】2025年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面161.8万方，同比小幅增长12%。2024年信达地产新增并表及新增合作权益面积同比均有所下滑，分别减少15.6%、74.8%，而新增代建项目计容建面118.54万方，同比大幅增长277%。截止2025年底，企业总土地储备主要分为三部分，由于新增代建面积增加，代建土地储备规模首次超过并表土地储备，达到358万平方米，并表土地储备规模维持在300万平方米左右。
【营业收入同比下滑，净利亏损扩大】2025年信达地产营收45.84亿，同比下滑42.9%，地产销售结转收入33.44亿，同比减少47.8%；预售房款顺利回笼推动合同负债增长，合同负债较年初大幅增加83.9%至28.38亿，对地产销售结转收入覆盖倍数从年初的0.24升至0.85倍。净利亏损扩大，全年亏损约87.2亿元，缘于2025年度拟计提资产减值损失所致。全年归母净利亏损78.75亿元，核心归母净利亏损78.56亿元。
【现金短债比0.65，融资成本持续优化】回款端改善叠加短期债务结构优化，全年信达经营性现金流由负转正，净额5.11亿元，筹资性现金流净额28.4亿，致年末在手现金较年初增加89.5%至93.94亿，对短债覆盖倍数约0.65倍，流动性承压风险有所改善。此外，信达地产依托央企优势，融资成本的持续优化，整体平均融资成本从去年的4.36%减少至3.9%。
01
销售
全年实际销售额同比增长，2026年目标80亿
2025年信达地产并表项目销售实现同比增长，而合作项目销售则继续呈下滑趋势。全年并表权益销售额50.3亿，并表权益销售面积28.17万方，同比分别增加31.5%、24.5%；合作权益销售额30.8亿，同比下滑6.3%，跌幅较去年同期收窄39.3pct，合作权益销售面积18.12万方，同比增加 2.8%。
从并表项目的销售分布来看，以销售面积计，约65.7%的销售来自于长三角城市，仍是核心贡献区域，但占比下降8.1pct。中西部占比19.3%，占比次之, 较同期提升5.2pct，而珠三角和环渤海占比分别达10%和5%，均有所微增。城市能级上，一二线销售面积贡献占比达61.1%，较去年同期微增1.9pct。全年实现销售面积同比增加17.7%，其中合肥实现销售5.18万方，是所有城市中贡献最大的城市，占比18.4%，较去年同期增加9.1%，苏州项目入市贡献度达8%。
信达地产打造了具备AMC 经验的复合代建团队，并建立 “工程管理187节点”、“红黄绿灯风险模型” 等高效管控体系，实现项目快速开发；同时通过产品优化提升项目货值，进一步推动代建项目销售额提升。2025年其代建业务贡献有所增加，全年代建销售额约17.24亿，同比增长48.8%，占销售额的比重升至17.5%，代建销售面积9.68万方，同比增加32.2%
若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额98.27亿，同比增长18.8%，实际完成销售额计划的93.6%（2025年原计划销售目标105亿元），回款额107.08亿，超额完成100亿元的年度回款目标，回款率达109%。总销售面积56万方，同比增长17.7%。面向2026年，信达地产保持谨慎，进一步下调了目标，计划销售额80亿元，较2025年实际销售额减少19%，回款额70亿元，较2025年实际完成值下降35%。
02
投资
2025年信达地产延续2024年以来的谨慎投资策略，全年新增土储总建面161.8万方，同比小幅增长12%，其中新增并表面积21.01万方，同比减少15.6%，占比13%；新增合作权益面积22.28万方，同比下降74.8%，占全年新增土储的13.8%。值得注意的是，2025年信达进一步向轻资产的代建业务倾斜，该拿地策略与公司“专业特色的不动产资源整合商”的定位高度匹配，可大幅降低资金占用与开发风险，全年新增代建项目计容建面118.54万方，同比大幅增长277%，代建项目面积占比高达73.2%。
截止2025年底，企业总土地储备主要分为三部分，由于新增代建面积增加，代建土地储备规模首次超过并表土地储备，达到358万平方米，并表土地储备规模仍维持在300万平方米左右。根据年报列示的并表待开发项目来看，待开发地块中芜湖、合肥、重庆并表储备面积居前三，占比达20.4%、17.9%、15.3%。
03
盈利
营业收入同比下滑，净利亏损扩大
2025年信达地产营业收入45.84亿，同比下滑42.9%，地产销售结转收入33.44亿，同比减少47.8%，结转速度持续放缓。预售房款的顺利回笼直接推动合同负债增长，合同负债较年初大幅增加83.9%至28.38亿，对地产销售结转收入覆盖倍数从年初的0.24升至0.85倍，对2026年房地产开发业务营收形成一定支撑。
盈利能力，毛利同比大幅下滑54.3%至11.11亿，综合毛利率24.2%，较去年下降6.1pct,其中房地产开发毛利率4.13%，同比减少11.49pct，主要原因在于核心开发项目集中交付规模骤降，使得建设、管理、营销等固定成本无法有效分摊，单位运营成本大幅上升，直接拉低开发业务毛利水平。主营业务中租赁及其他业务毛利率5.99%，同比大幅下降37.38pct，而含有代建业务在内与主营业务无关业务的毛利率达89.8%，虽然金额较小，但也可适度对冲开发业务带来的影响。
净利亏损扩大，全年亏损约87.2亿元，缘于2025年度拟计提资产减值损失62.25亿元，主要包括存货计提跌价准备42.8亿元、债权投资计提信用减值14.79亿元、投资性房地产2.74亿元等，成为净利大幅亏损的主要原因。全年归母净利亏损78.75亿元，核心归母净利亏损78.56亿元。
04
负债
现金短债比0.65，融资成本持续优化
2025年信达地产实现融资成本的持续优化，整体平均融资成本从去年的4.36%减少至3.9%。年末有息负债387.67亿元，较年初增加67.8亿元。从融资渠道看，债务融资和银行贷款占到总有息负债的46.6%和35.1%，其他渠道融资占比为18.3%；从期限来看，短期有息负债占比从年初的56.5%降至39.7%,债务期限结构有所好转。
得益于回款端的改善，全年信达地产经营性现金流由负转正，净额为5.11亿元，筹资性现金流净额28.4亿，致年末在手现金较年初增加89.5%至93.94亿，对短债覆盖倍数约0.65倍，流动性压力仍在。此外，信达地产净负债率较年初增长16.2pct至122.2%。
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