百济神州引进一款 PD-1/VEGF/CTLA-4三抗
2026年4月27日， 华 辉安健 宣布，与百济神州 就新型肿瘤免疫三特异性抗体HH160达成全球独家选择权、许可与合作协议，授予百济神州一项独家选择权，涉及该产品的开发、生产及商业化。
HH160是华辉安健应用自有PolyBoostTM多特异性抗体平台开发的新型三特异性抗体。HH160同时靶向PD-1、CTLA-4及VEGF-A三个已被临床验证的肿瘤免疫和抗血管生成靶点。
该药物“三合一”的协同机制，预期可提升疗效，实现肿瘤特异性的药物分布，并降低治疗相关副作用。HH160积极的临床前结果已在美国芝加哥举行的2025年美国癌症研究协会（AACR）年会发表。
根据协议，百济神州将向华辉安健支付2,000万美元的首付款。如百济神州行使选择权，则华辉安健有权额外取得1亿美元的行权付款。在实现开发及监管里程碑后，华辉安健有权获得最高3.74亿美元的付款。在实现销售里程碑后，华辉安健有权获得最高15.3亿美元的付款，且华辉安健还有权获得分级许可使用费。
此外，双方还将就百济神州参与华辉安健潜在的融资事项积极进行协商讨论，具体交易条件与细节有待另行协商确定。
4月21日，天境生物宣布与Biogen就CD38单抗felzartamab达成合作，Biogen将获得该分子中国区权益，总交易金额达到8.5亿美元，需支付1亿美元首付款，外加两位数的销售分成。
不管是放在中国视角还是全球格局下，天境生物与Biogen的这笔交易都极具剖析价值。
从国内维度看，如前文所述，1亿美元首付款刷新了中国创新药单分子权益交易的纪录。而放在全球视角，核心则在于“比重”二字。
如果将一款创新药的全球权益看作一个100%的大蛋糕，中国权益在其中的估值占比其实相对较小。
从投行和医药BD的估值模型来看，中国权益在创新药全球管线中的价值占比通常在5%到15%之间，极少超过20%。在某些针对欧美高发疾病领域的FIC药物中，中国权益的占比甚至可能低于5%。
中国权益“全球占比低”的核心也不难理解。过去，几个要素制约了国内医药市场的天花板：一方面是国内定价体系不支持，另一方面支付环境不支持，再加上国内竞争更激烈，同质化竞争导致一款创新药在中国的独占窗口期更短，PeakSales很难达到海外的量级。
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