每经记者：陈星 每经编辑：陈俊杰

4月28日，药明康德股价强势拉升，A股高开近10%，开盘5分钟内封死涨停，H股盘中最高涨超17%。

在一季度营收首次突破百亿元大关、毛利率创下50.4%历史新高的双重刺激下，公司股价一扫市场阴霾，带领CXO（医药合同外包服务）板块全线走强。当日收盘，药明康德A股报110.57元/股，市值为3299.1亿元；H股报143.100港元/股，涨幅达13.57%，市值为4269.8亿港元。

一季报向好是股价爆发主因

2026年第一季度，药明康德实现营业收入124.4亿元，同比增长28.81%，为公司成立以来首次在一季度突破百亿大关；归母净利润46.5亿元，同比增长26.68%。盈利指标方面实现多口径大幅提升：扣非归母净利润42.8亿元，同比飙升83.56%；经调整Non-IFRS（非国际财务报告准则）归母净利润46.0亿元，同比大增71.7%，对应经调整Non-IFRS归母净利率达到37.0%，两项指标均刷新历史最高水平。

更为关键的是，公司毛利率同比提升8.14个百分点至50.4%，同样是上市以来首次单季度突破50%。

对于盈利能力跃升的原因，药明康德方面解释称，主要得益于生产工艺持续优化和生产效率提升，尤其是在临床后期和商业化大项目占比增加的背景下，产能利用率显著提升，规模效应叠加工艺改进大幅拓宽了利润空间。

从业务板块看，三大板块实现了全面共振式增长。化学业务贡献收入106.2亿元，同比增长43.7%，稳坐增长“压舱石”；其中小分子工艺研发和生产（D&M）业务收入69.3亿元，同比大增80.1%，创下单季度历史新高；测试业务与生物学业务也分别实现27.4%和10.1%的同比增长，其中药物安全性评价业务增速达34.8%。

前述业绩亮点的背后，有一条清晰的盈利逻辑贯穿始终：临床后期和商业化大项目占比持续提升——产能利用率同步走高——工艺优化叠加规模效应放大利润空间——高价值订单快速转化为实际利润。在“跟随分子”战略的持续驱动下，公司小分子D&M管线总规模已达3550个，一季度新增328个，其中商业化和临床III期项目净增9个。

备受市场关注的TIDES（寡核苷酸和多肽）业务也保持了强劲势头，一季度贡献收入23.8亿元，客户数、服务分子数分别同比增长28%和59%。基于订单可见度的持续提升，公司将全年TIDES业务收入增长预期从30%以上进一步上调至约40%，规模有望突破150亿元大关。为匹配这一爆发式需求，公司已计划提前启动常州新基地产能建设。

多家投行上调目标价与盈利预测

业绩兑现的另一重底气，来自庞大的订单储备。截至一季度末，公司持续经营业务在手订单达597.7亿元，同比增长23.6%，再次刷新历史高点。有投资者指出，这份近600亿元的订单“蓄水池”，实际上已完全覆盖公司所设定的全年513亿元至530亿元的整体收入目标，这意味着后续各季度的业绩确认具有极高能见度和确定性。

对于全年展望，公司方面维持此前设定的经营目标：全年整体收入513亿元至530亿元区间，持续经营业务收入同比增长18%至22%，全年资本开支65亿元至75亿元。同时，公司释放出更为乐观的信号：“管理层将持续密切关注市场及业务动态，在适当时机上调全年指引”。药明康德董事长兼首席执行官李革也在季报发布后表示，基于一季度扎实的业务表现和持续高效的执行力，对达成2026年各项业绩指引充满信心。

药明康德的强势表现，带动了整个CXO板块的集体走强。4月28日，凯莱英紧随其后涨停，康龙化成、药明合联等个股纷纷走高，CXO含量最高的ETF之一——港股通医疗ETF华夏（520510）盘中涨超3%。

进一步回看行业层面的变化，全球生物医药投融资已迈入明确复苏通道，为CXO行业需求增长注入了强劲动力，这也被视为当下CXO高景气度的底层逻辑之一。

药明康德业绩发布后，多家国际投行火速上调了公司的目标价与盈利预测。野村维持“买入”评级，目标价157.07港元，认为一季度业绩和在手订单的强劲表现，预示公司有望达成甚至超越全年营收增长指引。瑞银则将目标价上调6.4%至164港元，同时将2026年—2028年每股盈利预测上调10%~11%。里昂更是将该公司列为行业首选股，指出一季度持续经营业务收入增长39%，经调整净利润大增72%，维持“跑赢大市”评级。

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