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（来源：瀚数财经）
光模块头部企业新易盛今年一季度的经营业绩，亮点不少，但又透着几分矛盾。
2026年一季度，新易盛营收同比大增了105.76%至83.38亿元，归母净利润同比增长76.80%至27.80亿元，同比都延续了此前的高增长。
但环比却大降温，期间营收环比仅微增0.01%，归母净利润甚至环比萎缩13.25%，与同比的高昂气势完全不同。
当前AI算力基建需求依然是相当不错的，新易盛交出这样一份环比成绩单，是哪儿出问题了吗？
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仔细看的话，这一环比不佳主要是有三大原因。
一是新易盛的产品交易货币主要是美元，而本位币是人民币与泰国子公司的泰铢，但一季度人民币与泰铢汇率都出现了明显波动，导致产生了规模不小的汇兑损失。
在汇兑损失影响下，今年一季度它的财务费用激增到了5.22亿元，一改过去几年各季度财务费用多能为利润创造正向贡献的局面，成了拖累净利润的核心因素。
二是上游原材料紧缺，一定程度上影响了它的交付节奏。
三是就现有产能而言，其产能一直比较紧张，进一步扩产需要时间逐步推进。
可以说，其一季度经营业绩环比不佳并不涉及需求萎缩这样的大问题，更多还是阶段性的扰动所致。
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其实如果从订单角度来说，它的产品需求是相当饱满的。
2026年一季度末，新易盛的合同负债达到2.92亿元，明显高于去年各季度水平，较2025年底则环比增长了220.88%。
公司也明确说了，其目前的订单需求非常清晰可见，甚至到明年都还有较好的需求潜力。
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尽管需求没有问题，但今年一季度大额汇兑损失拖累净利润这件事儿，也很能说明一个问题，即新易盛的境外业务权重相当高。
从数据上来看也确实如此，2025年新易盛248.42亿元收入中，有238.88亿元来自境外市场，占比高达96.16%，而境内收入占比只有3.84%。
实际上，在2020年及之前多年，新易盛的境内外收入侧重互有交替，两方市场贡献差距总体上不算特别大。
但随着海外战略持续推进，加上近几年海外AI算力建设需求大爆发，新易盛的境外收入规模与占比都快速攀升，到2025年更是创下了96.16%的权重新记录。
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这两年海外AI算力基建确实进展非常快。
2025年北美四大云厂商的AI数据中心相关投资超过3600亿美元，在高基数上同比增速超过40%。
新易盛作为全球少数几家具备800G以上光模块规模化量产交付能力的公司之一，同时也是全球首批量产交付1.6T光模块产品的公司，在这场海外AI基建浪潮里斩获大量订单，当属情理之中。
而国内方面，虽然这两年AI算力建设规模远不及北美，不过进展也非常积极。
可是，新易盛的境内收入在2024年同比暴增265.95%至18.42亿元之后，2025年同比大幅下滑了48.19%，几乎腰斩。
这是什么情况？
新易盛对此一直并没有给出具体的说法。
但结合新易盛持续处于产能紧张状态，以及境外业务毛利率更高的实情来看，一个比较可能的原因是，新易盛主动选择了优先保障境外订单的交付。
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看来，扩产对于现阶段的新易盛而言，是相当重要的任务了。
新易盛的产能主要在成都和泰国。
围绕产能扩张，新易盛给出的答案是积极推动面向海外市场需求的泰国工厂扩产。
新易盛的泰国工厂一期实际上已经在2023年正式投产了，目前已处于稳定运行阶段。
而泰国工厂二期则已在2025年初投产，去年一直处于释放产能的阶段。
到2026年，泰国工厂二期的产能释放节奏会加快，以求尽早达成满产。
另外，它还考虑未来继续扩大泰国工厂规模，在泰国进一步扩张产能。
这些考虑中的规划暂且不提，但2026年泰国工厂产能不断释放，是正在发生的事。
有了更大规模的生产制造能力，相信除了可以更好满足境外市场不断增长的需求之外，对境内的AI算力建设需求，也会有更好的兼顾。
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