老板电器2025年报解读：营收同比降9.78% 净现比仍维持高位|现金流|第三季度财报|老板电器

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心业绩指标解读

2025年老板电器营收、净利润均出现下滑，整体业绩承压，但现金流表现仍保持稳健。

营业收入：同比下滑9.78%，多品类销售遇冷

2025年公司实现营业收入101.16亿元，同比下降9.78%。分品类看，除橱柜收入大幅增长346.62%外，其余核心品类均出现不同程度下滑：集成灶收入同比大降57.56%，蒸箱、烤箱分别下滑48.29%、52.95%，消毒柜下降34.11%，洗碗机下滑14.10%，吸油烟机、燃气灶、热水器降幅也均在8%-10%区间。

分渠道来看，工程渠道收入同比大降35.84%，是拖累营收的主要因素；直销收入下滑12.96%；经销收入下滑25.74%；仅代销收入实现8.07%的增长。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比增减营业收入-9.78%吸油烟机-8.62%燃气灶-9.76%集成灶1.393.27-57.56%消毒柜2.413.65-34.11%洗碗机6.807.92-14.10%工程渠道收入-35.84%

净利润：降幅超20%，非经常性损益贡献支撑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为12.56亿元，同比下降20.38%；扣非净利润11.64亿元，同比下降20.05%。净利润降幅大于营收，主要系毛利率略有下滑叠加期间费用刚性影响。

不过，非经常性损益对利润形成一定支撑，全年非经常性损益合计9218.44万元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回7131.48万元，计入当期损益的政府补助5120.64万元。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比增减归母净利润-20.38%扣非归母净利润-20.05%非经常性损益0.921.22-24.37%

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益为1.33元/股，同比下降20.36%；扣非每股收益1.23元/股，同比下降20.08%，与净利润变动幅度基本一致。

期间费用分析

2025年公司期间费用整体规模略有下降，但结构有所变化。

销售费用：同比降5.05%，促销与展台投入缩减

全年销售费用29.23亿元，同比下降5.05%。其中展台装饰费从3.39亿元降至2.65亿元，同比减少21.68%；促销活动费从1.15亿元降至0.92亿元，同比减少19.85%；差旅费从0.37亿元降至0.26亿元，同比减少30.62%，显示公司在终端推广上有所收缩。不过职工薪酬从4.24亿元增至4.54亿元，同比增长7.28%，销售团队成本仍在上升。

管理费用：微增1.24%，股权激励费用增加

管理费用5.15亿元，同比增长1.24%。其中股权激励费用从0.78亿元增至0.52亿元？不对，原文是本期517.02万元，上期783.56万元，哦是减少。重新看：管理费用中咨询服务费从0.49亿元增至0.57亿元，同比增长17.90%；业务招待费从0.76亿元增至1.01亿元，同比增长33.59%，这两项是费用增长的主要原因。

财务费用：同比减少23.44%，利息收入下滑

财务费用为-1.38亿元，同比减少23.44%，主要系利息收入从1.87亿元降至1.49亿元，同比减少20.34%，而利息支出从0.05亿元降至0.05亿元，基本持平。

研发费用：同比降11.05%，投入规模有所收缩

研发费用3.68亿元，同比下降11.05%。其中职工薪酬从2.45亿元降至2.12亿元，同比减少13.47%；直接投入从1.32亿元降至1.17亿元，同比减少11.76%，研发投入的人员和资金规模均有所缩减。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比增减销售费用-5.05%管理费用5.155.091.24%财务费用-23.44%研发费用3.684.14-11.05%

研发人员与投入情况

研发人员数量下降8.40%

2025年公司研发人员数量为818人，较上年减少75人，同比下降8.40%；研发人员占比从17.29%降至16.41%。从学历结构看，本科研发人员从596人降至545人，同比下降8.58%；硕士研发人员从145人降至139人，同比下降4.13%，研发团队规模有所精简。

研发投入强度基本稳定

研发投入金额3.68亿元，同比下降11.05%，但研发投入占营业收入的比例为3.64%，仅较上年的3.69%微降0.05个百分点，投入强度基本保持稳定。且研发投入全部费用化，未进行资本化处理。

现金流分析

2025年公司现金流整体表现稳健，经营现金流净额虽有下滑但仍维持高位，投资现金流净额大幅流出，筹资现金流净额降幅明显。