作为中国服装行业近50年发展的缩影之一，雅戈尔从1979年的乡镇服装厂起步，1998年上市后凭借服装、地产、投资“三驾马车”驰骋中国商界，如今却站在“回归主业”与“红利消退”的十字路口 。
2026年4月28日雅戈尔披露2025年财报，公司总营收115.82亿元，归母净利润24.47亿元，同比营收、净利润双降，业务结构呈现“投资独撑、地产亏损、服装微利”的典型分化 。投资业务贡献净利润24.71亿元，占比超100%，仍是利润核心支柱；地产业务亏损1.06亿元，正式进入衰退期；服装业务营收66.33亿元，占比57%，但净利润仅0.96亿元，增收不增利特征显著 。事实上，雅戈尔创始人李如成先生的“服装初心”从未动摇，2024年成为战略拐点，公司宣布退出地产、收缩投资，资源全面向服装业务倾斜 。但回归之路荆棘丛生：主品牌雅戈尔陷入品牌老化困境，衬衫、西服等传统核心品类持续下滑，“爸爸装”认知难以打破 ；渠道端仍秉持线下为王，线下占比超90%，近年斥资超10亿元收购美特斯邦威全国各地核心店铺，重资产模式与年轻消费趋势背离 ；多品牌矩阵尚处投入期，MAYOR、HELLY HANSEN、BONPOINT等8大品牌合计占服装收入不足25%，短期难贡献利润。
笔者接受媒体采访曾点评：“雅戈尔的本质是靠地产红利完成积累、用投资收益反哺服装情怀，如今红利消退，回归主业不是重做过去的服装代工，而是重建多品牌矩阵盈利能力 。”这一评价虽然精准戳中痛点：过去20年，雅戈尔靠地产与投资赚得盆满钵满，2020年净利润峰值72.36亿元，几乎全靠投资收益；2022年营收峰值148.21亿元，由地产、服装、投资共同托举。但随着地产调控收紧、金融监管趋严，两大红利相继消退，服装主业创新不足、品牌老化、线上滞后的短板暴露无遗 。
雅戈尔的困境，是当下中国传统服装品牌的共同难题。从代工到品牌、从跨界多元化业务到回归服装主业，雅戈尔的每一步似乎都踩在行业发展的节点上 。当下，本土服装行业实际已进入存量竞争，消费休闲化、年轻客群流失、国潮与运动户外崛起，而雅戈尔仍受重资产、传统思维、慢转型的束缚。
未来雅戈尔能否破局突围？关键在于能否放下单一实体渠道执念、彻底做好雅戈尔多品牌全渠道融合变革。正如笔者一直所言：“情怀不能当饭吃，企业盈利才是硬道理 。”从“产投服混合体”到真正的时尚集团，雅戈尔的转型之路，仍需跨越品牌年轻化、渠道数字化、多品牌盈利化的三重门槛，其探索也将为中国传统服装品牌转型升级提供重要参考。
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