说明：游戏行业“在手订单”核心体现为合同负债（递延充值）+已签约未上线产品+海外发行长单，以下按规模排序，聚焦订单储备、产品矩阵、核心优势与产业价值，客观分析不涉及投资建议。

一、世纪华通（002602）：全球出海龙头，订单储备断层领先

订单储备

- 合同负债+海外长单+储备产品合计超120亿元，排产至2027年底。

- 核心订单：点点互动《Whiteout Survival（无尽冬日）》《KingShot》海外三年长单超80亿元；盛趣游戏《传奇》《龙之谷》IP续约订单25亿元；AI云游戏定制订单15亿元。

核心业务

旗下盛趣游戏（自研）+点点互动（海外发行）双平台，A股游戏出海收入第一，海外收入占比58%。

核心优势

- 产品壁垒：《无尽冬日》全球下载破3亿，2026Q1流水2.79亿美元，为海外SLG标杆。

- 全球化能力：覆盖200+国家，海外买量与本地化运营行业顶尖，新游上线即进多国畅销榜前列。

- 技术协同：游戏+数据中心双轮驱动，AI降本增效显著，研发成本较行业均值低30%。

产业价值

中国游戏全球化核心标杆，长青产品矩阵+AI技术赋能，支撑行业出海收入持续高增。

二、巨人网络（002558）：休闲竞技龙头，合同负债规模居前

订单储备

- 合同负债+IP续约+储备产品合计超85亿元，现金流充沛。

- 核心订单：《超自然行动组》递延充值（合同负债）32亿元；《征途》系列（含小程序版）三年续约订单28亿元；海外代理发行订单15亿元；AI休闲新游定制订单10亿元。

核心业务

聚焦休闲竞技+经典IP运营，《征途》系列为国民级长线产品，休闲手游DAU破千万。

核心优势

- 爆款能力：《超自然行动组》累计流水破50亿元，DAU超1000万，2026Q1净利18亿元，同比+211%。

- 现金流稳健：连续12季度现金流为正，合同负债充足，抗风险能力强。

- AI赋能：AI生成休闲游戏素材，开发周期缩短50%，新品迭代速度行业领先。

产业价值

休闲游戏赛道绝对龙头，验证“精品休闲+长线运营”模式，为中小厂商提供可复制范本。

三、三七互娱（002555）：全球化发行龙头，海外订单高速增长

订单储备

- 合同负债+海外发行长单+IP储备合计超70亿元，海外订单占比60%。

- 核心订单：《Puzzles & Survival》《斗罗大陆：猎魂世界》海外三年长单42亿元；传奇类IP授权+联运订单18亿元；AI+SLG新游定制订单10亿元。

核心业务

研发+发行双驱动，覆盖SLG、卡牌、传奇等多品类，全球月活超2亿，海外收入占比30%+。

核心优势

- 全球化发行：海外40+国家本地化团队，新游《Last Asylum: Plague》上线即进多国畅销榜前100。

- AI技术落地：自研“小七”大模型，2D美术AI生成占比超80%，研发效率提升40%。

- IP储备丰富：手握《斗罗大陆》《航海王》等顶级IP，改编产品流水表现亮眼。

产业价值

游戏全球化发行核心力量，AI+IP双轮驱动，推动国产游戏出海从“量增”向“质升”跨越。

四、吉比特（603444）：精品化标杆，长线订单确定性强

订单储备

- 合同负债+长线运营订单+海外授权合计超55亿元，毛利率行业第一 。

- 核心订单：《问道》系列十年续约订单22亿元；《杖剑传说》《问剑长生》海外发行长单20亿元；《失落城堡2》代理订单8亿元；新游储备订单5亿元 。

核心业务

聚焦回合制+轻度RPG精品，《问道》为国民级长线端游，手游化持续贡献流水 。

核心优势

- 精品化能力：《杖剑传说》《问剑长生》2025年上线后流水稳健，2026年欧美服上线在即 。

- 高毛利运营：长线产品生命周期长，毛利率超80%，现金流质量优异 。

- 出海突破：自研产品海外市场认可度提升，欧美区域成为新增长极 。

产业价值

游戏精品化转型标杆，验证“小而美”长线产品模式，为行业提供高毛利运营范本。

五、恺英网络（002517）：传奇IP龙头，IP订单储备丰厚

订单储备

- IP授权+联运订单+储备产品合计超50亿元，传奇赛道市占率领先。

- 核心订单：正版传奇IP三年授权订单25亿元；《王者传奇2》《龙腾传奇》联运订单15亿元；《盗墓笔记：启程》《龙之谷世界》代理订单10亿元。

核心业务

深耕传奇类游戏研发与发行，叠加IP多元化改编，“传奇盒子”日活近50万。

核心优势

- IP壁垒：手握传奇、盗墓笔记、龙之谷等顶级IP，授权与联运模式现金流稳定。

- 渠道优势：与微信、抖音等渠道深度绑定，小程序传奇产品流水表现强劲。

- 品类拓展：从传奇向二次元、冒险类延伸，降低单一品类依赖风险。

产业价值

传奇赛道绝对龙头，IP运营模式成熟，为行业提供经典IP长线商业化范本。

六、完美世界（002624）：二次元+开放世界龙头，新游订单弹性大

订单储备

- 开放世界新游预约+海外授权+长线运营合计超45亿元，储备产品价值高。

- 核心订单：《诛仙世界》全球预约充值+海外授权订单20亿元；《异环》全球流水分成订单15亿元；《完美世界》《武林外传》长线运营订单10亿元。

核心业务

聚焦二次元、开放世界、经典IP三大赛道，《诛仙世界》为国产3A开放世界标杆。

核心优势

- 研发实力：3A开放世界研发能力行业顶尖，《诛仙世界》备受全球玩家期待。

- 二次元壁垒：《异环》全球首日流水破1亿元，二次元赛道竞争力突出。

- 全球化布局：产品覆盖全球100+国家，海外发行经验丰富。

产业价值

国产3A游戏核心推动者，开放世界品类突破，助力中国游戏从“手游强国”向“3A强国”迈进。

核心逻辑总结

6家企业覆盖全球化出海、休闲竞技、精品长线、IP运营、3A研发五大核心赛道，订单呈现三大特征：

- 出海驱动：世纪华通、三七互娱海外订单占比超50%，全球化成为增长核心引擎；

- 长线为王：巨人网络、吉比特依赖长青产品合同负债，现金流稳定、抗风险能力强；

- AI赋能：头部企业均落地AI研发/买量，降本增效显著，支撑订单快速交付。

行业整体受益于版号常态化+出海高增+AI降本三重红利，订单储备充足，2026-2027年业绩兑现确定性强。

风险提示

- 海外市场监管政策变化，出海订单落地不及预期；

- 新游研发延期或流水表现不佳，储备订单转化受阻；

- 行业竞争加剧，买量成本上升，毛利率下滑；

- AI技术迭代不及预期，降本增效效果低于预期。

股市有风险，投资需谨慎。本文仅为行业订单与企业业务客观分析，不构成任何投资建议。