靠胖东来输血卖了2亿，却救不回一个年亏3400万的酒鬼|中粮集团|五粮液|知名企业|胖东来商贸集团|酒鬼酒|飞天茅台

到2025年的时候，白酒行业呈现出一片凄惨景象，区域酒企的状况更是糟糕得难以形容，曾经无比风光的酒鬼酒，直接给出了一份上市以年来最为凄惨的年报，一年亏损达到3395万，这是自2014年起的首次全年出现亏损。

营收连续三年下滑全年亏损触目惊心

2025年酒鬼酒所呈现的业绩报告，简直如同灾难片。其全年总的营收仅仅为11.08亿元，相较于2024年，少了3亿多元，下降幅度竟然高达22.17%。这已然是它连续第三次营收处于下滑态势了，并且此次直接跌破了15亿的关键节点。

利润这块儿，那可真是能让人惊掉下巴。2024年的时候，好不容易还可以赚到1200多万，然而到了2025年，却一下子变成了亏损3395万元。要是分季度去看，那就越发让人心里难受，一季度的时候还能盈利3170多万，可从二季度开始，就一直亏下去了，哪怕是三四季度也没能扭转这种亏损的局面。

酒鬼酒给出的自身解释为，整个白酒行业当前尚处于深度调整阶段，中高端白酒所面临的消费场景正变得越来越少，市场竞争激烈到了极点。简单来讲，便是购买高端酒的人变少不存在了，而该公司仅仅依靠售卖酒类产品得以生存，并没有其他的收入途径来源。

全线产品卖不动经销商大面积跑路

酒鬼酒的产品线，在各个方面都呈现出了全面溃败的态势。其中涵盖了高端类型的内参系列，主力范畴的酒鬼系列，以及面向大众的亲民湘泉系列。然而如今，这些系列的产品销量，均出现了下滑的状况。在这些系列中，内参系列和湘泉系列的下跌幅度尤为明显，它们分别减少了28.61%和24.99%。

占有总营收将近六成份额的酒鬼系列也难以支撑下去了，其销量相较于去年减少了20.78%。这表明酒鬼酒的主要力量正在失去阵地。公司年报中提到酒类收入占据了99.4%，如今各个产品线都在下滑，相当于整体遭受了全面打击。

经销商渠道的状况那可真是糟糕到了极点，惨不忍睹。在2025年度的时候，酒鬼酒内所含的经销商数量，从原本的1336家，急剧地减少到了仅有1109家，出现了净流失的情况，流失的数量达到227家之多呢。而在这当中，其大本营所在的华中地区，经销商流失的数量是各类地区里面最多的，足足有多达119家经销商直接地选择退出了。

在步入2026年一季度之际，情况终于略微呈现出有企稳的一些迹象。在那个时期，营收为3.17亿元，尽管与同比相比下降了7.78%，然而归母净利润是3318万元，和同比相较增长了4.63%，最终实现了扭亏为盈的状况。可是，这样的回暖态势是否能够持续下去，没有人能够确切地说得清楚。

瘦身自救砍掉六成产品抱上胖东来大腿

创办于1956年的吉首酒厂是酒鬼酒的前身，在20世纪90年代时有着无限风光，能与茅台、五粮液处于同等地位，于1997年实现上市，并且还独自开创了馥郁香型，之后经过多次易主，在2016年正式归入中粮集团旗下。

2024年，中粮系高管高峰担任董事长一职，随后着手进行战略调整。同年12月，程军接任总经理，提出要走精品酒企路线，宣称不降低品质，不压低价格，不生产同质化产品。2025年，酒鬼酒开启疯狂瘦身行动，一口气砍掉了60%卖不动且没前途的产品。

当此之际，痴迷于酒物的酒鬼酒寻觅关联网红超市胖东来，双方携手推出联名佳酿酒鬼自由爱。公司自身亲自掌控产品的定位事宜、酒的品质、加以包装以及展开宣传，将这款酒当作穿越周期的关键增长动力。在2025年7月之时，这款定价为200元的联名酒正式面向市场推出。

联名酒卖了近两亿但根本不赚钱

凭借胖东来良好的口碑以及众多线下的客流，自由爱迅速就实现了卖爆的情况。依据年报可知，胖东来在去年成为了酒鬼酒的最大客户，其所购置的全年销售额达到了高达1.96亿元的程度，占据公司总营收当中的比例为17.66%。经由半年的时间就能够达到近乎两亿的销售额，这样的成绩着实是十分亮眼的。

然而，问题随之出现了，这款联名酒根本就不具备盈利性。胖东来曾经披露过成本情况，有一瓶售价为200元的酒，其成本竟然高达168.26元，如此一来，一瓶酒仅仅只能赚取31.74元的利润，其毛利率仅仅只有那少得可怜的15.87%。而酒鬼酒自身主力产品的毛利率却能够达到60%以上，这两者之间的差距多达四倍有余。

消费者甘愿为自由爱付出金钱，很大程度上源于对胖东来的信赖，并非冲着酒鬼酒而去。联名标签赋予了产品情感方面的额外价值，然而市场热度更多聚焦于联名 IP 自身，消费者对于酒鬼酒自身产品特色以及酒体价值能形成多少认知，这还得画上一个大大的问号。