极目新闻记者 徐蔚
股东接连注资、资本补充动作频频，却依然挡不住业绩下滑、盈利转亏、投资收益承压的势头。近期，中华联合人寿保险股份有限公司（以下简称“中华人寿”）披露2026年一季度偿付能力报告，保费收入同比回落、单季由盈转亏，投资收益双双转负，偿付能力指标逼近监管关注线。成立十余年来，这家寿险公司始终未能摆脱“增资-亏损-再增资”的怪圈，叠加渠道结构单一、退保率持续走高，其突围之路依然充满挑战。
一季业绩双承压，保费盈利齐走低
近日，中华人寿最新一季度偿付能力报告摘要出炉，多项关键数据不及预期，为这家正推进新一轮增资的寿险公司蒙上一层阴影。
数据显示，2026年第一季度，中华人寿实现保险业务收入16.64亿元，同比下降17.17%；净利润为-0.45亿元，较上年同期由盈转亏，盈利表现明显恶化。作为险企经营的重要支柱，投资端同样未能提供有效支撑，当季投资收益率-0.18%，综合投资收益率-0.21%，两项指标均落入负值区间，与公司近三年3.90%的平均投资收益率、4.06%的平均综合投资收益率形成明显反差。
偿付能力方面，截至一季度末，中华人寿核心偿付能力充足率85.24%，综合偿付能力充足率122.85%，两项指标较上季度均有所下滑。按照监管要求，核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%，将被纳入重点核查范围，这也意味着中华人寿的偿付能力水平已临近警戒线，财务稳健性与风险抵御能力面临考验。
这样的波动并非偶然。回溯经营历程，中华人寿自2015年正式展业以来，仅在成立首年实现短暂盈利，自2017年起便进入持续亏损通道。2017年至2025年，公司连续九年未能实现盈利，累计亏损规模超过21亿元。尽管保费规模从2016年的1.25亿元增长至2024年的52.5亿元，但规模扩张并未转化为利润，亏损额度从最初的1.42亿元一路扩大至6.23亿元，即便2025年亏损收窄至2.71亿元，也未能扭转长期亏损的趋势，股东权益持续被消耗。
频增资难解顽疾，渠道退保双承压
面对持续亏损与资本压力，中华人寿近年来不断通过股东增资、发行资本补充债券等方式“补血”，但密集的资本注入并未从根本上扭转经营困局，反而让公司陷入反复增资的循环。
据公开信息，2024年5月，中华人寿获批增资3亿元，注册资本由26亿元增至29亿元；2025年6月，公司再度向股东定向增发，增资12亿元，注册资本升至41亿元；2026年4月末，中华人寿再次公告拟增资3亿元，获批后注册资本将达到44亿元。此外，公司年初还获批发行不超过5.7亿元资本补充债券，多渠道补充资本金。然而，持续的资本驰援，并未带来盈利能力的改善，反而形成“一边增资、一边亏损”的局面，资本使用效率与经营质效亟待提升。
除了资本与盈利的矛盾外，业务结构与渠道短板同样制约着中华人寿的发展。长期以来，公司高度依赖银保渠道作为保费核心来源，未能搭建起多元均衡的渠道体系。随着银保渠道“报行合一”政策全面实施，渠道佣金成本受到严格管控，中小险企传统优势被削弱，中华人寿银保渠道保费贡献度逐年下滑，2024年已跌破50%，核心增长引擎明显失灵。
与此同时，退保风险持续上升，进一步加剧现金流与业务稳定性压力。2025年四季度，中华人寿综合退保率升至4.03%，全年退保金9.38亿元，同比大幅增长27%。高退保率不仅消耗公司可用资金，还影响新业务拓展，与保费下滑形成双重挤压，让本就艰难的经营局面更加严峻。
从短期业绩看，中华人寿正面临投资、盈利、偿付能力多重压力；从长期发展看，渠道单一、业务结构固化、亏损持续等问题仍待破解。频繁增资只能暂时缓解资本压力，难以根治底层经营痛点。对于这家已走过十余年的寿险公司而言，唯有优化业务结构、均衡渠道布局、提升投资与风控能力，才能真正跳出增资循环、打破亏损魔咒，走上可持续的健康发展道路。
（来源：极目新闻）
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