报告概览与双重重要性分析

*ST八钢于2026年3月30日发布2025年度ESG报告，这是公司第四份ESG报告。报告参照GRI Standards、ISSB准则、上交所指引等多重标准编制，并首次将战略与风险委员会更名为战略与ESG委员会，从治理架构层面强化ESG管理。

从双重重要性视角看，公司识别出26项议题，通过550份问卷评估影响重要性，并联动业务部门评估财务重要性。最终议题矩阵显示，员工权益、产品安全、社会贡献、乡村振兴、低碳冶金技术、污染物排放等被列为高重要性议题。值得注意的是，公司连续三年亏损（2025年归母净利润-18.79亿元），资产负债率攀升至106.18%，净资产为-17.90亿元，财务脆弱性显著。在此背景下，ESG议题的财务重要性——尤其是合规风险、碳成本、安全生产事故对现金流的影响——应被投资者高度关注。

治理维度：党建引领与ESG管理闭环

治理架构与董事会多元化

  • 董事会9名董事，独立董事3名（占比33.33%），女性董事2名（22.22%），研究生学历5名（55.56%）。
  • 2025年召开董事会10次，审议56项议案；专门委员会会议12次，审议22项议案。
  • 战略与ESG委员会统筹ESG职能，但报告未披露ESG绩效与管理层薪酬挂钩的具体机制。

党建引领与反腐败

  • 公司作为中国宝武旗下央企，将党的领导融入治理各环节，开展中央八项规定精神学习教育、全面从严治党。
  • 反商业贿赂及反贪污培训覆盖100%员工（6610人），报告期内未发现贪污案件。
  • 但报告未披露因环境或安全违规受到的行政处罚情况，存在选择性披露风险。

风险管理与审计

  • 建立全面风险管理体系，但2025年发生7起生产安全事故（含4起员工死亡事故），事故率较2024年（2起）大幅恶化。公司自查隐患5625条并100%整改，但事故频发暴露安全管理执行层面的漏洞。

环境维度：低碳转型亮点与能耗反弹隐忧

应对气候变化

  • 公司设定碳中和路线：2023年碳达峰，2025年具备减碳30%工艺技术能力，2035年碳排放强度较峰值降30%，2050年碳中和。
  • 2025年吨钢碳排放强度1.99 tCO2/t，低于目标2.02，完成目标。但温室气体排放总量1141.00万吨，范围一排放1014.61万吨，范围二126.39万吨，均较2024年上升（2024年范围一823.90万吨，范围二75.90万吨）。单位产值温室气体排放量从5.18吨/万元升至5.72吨/万元，显示碳排放效率下降。
  • 公司未披露范围三排放数据，且报告注明“暂未对该指标进行披露”，在价值链碳管理上存在空白。

绿色运营与污染物减排

  • 环保总投入仅1560万元，较2023年的19.3亿元和2024年的2.15亿元大幅下降，占营收比例从8.4%降至0.085%。这与公司宣称的“超低排放A级企业”形成反差，需关注后续环保合规压力。
  • 主要污染物排放量显著下降：二氧化硫469.93吨（降41.68%），氮氧化物1542.7吨（降41.22%），颗粒物493.12吨（降12.86%）。
  • 废水循环使用率99.75%，吨钢废水排放强度1.92 t/t（下降）。
  • 但吨钢综合能耗605.49 kgce/t，较2024年（589.11）上升2.78%，万元产值综合能耗2.07吨标煤/万元（上升），能源效率出现倒退。

低碳技术亮点

  • 公司430m³ HyCROF高炉全流程低碳产线年减排CO₂ 10万吨，热轧卷产品获2025年首批国家级低碳排放钢证书（E级碳效）。
  • 自主研发的“富氢碳循环氧气高炉低碳冶金技术”入选国家第五批低碳技术目录。
  • 但该技术尚处于工业试验阶段，大规模商业化应用存在不确定性。

社会维度：员工权益与安全风险并存

员工结构与权益

  • 员工总数6610人，女性占比11%，少数民族占比23.25%。劳动合同签订率、社会保险覆盖率、体检覆盖率均为100%。
  • 员工满意度100%（自评），但离职率2.1%较低，可能反映国企稳定性。
  • 员工培训投入1204万元（较2023年2533万元下降52.5%），培训人次122010人次，人均培训课时152小时。

安全生产事故激增

  • 2025年发生7起生产安全事故，其中4起员工死亡事故，死亡事故率57%（按事故起数/总事故数计算）。工伤事故伤害人数3人，百万工时伤害数15，较2024年（0.19）大幅恶化。新增职业病3例（2023、2024年为0）。
  • 公司虽投入安全生产费用2.37亿元（较2024年0.2231亿元大幅增加），但事故频发表明投入效果未充分体现，需关注管理执行与文化建设。

乡村振兴与供应链

  • 定点帮扶投入107万元，惠及9022人，实施7个项目。
  • 向中小企业采购金额10.78亿元，占比8.74%；本地供应商采购占比89.43%。
  • 获得ISO 14001认证的供应商22家，但供应商社会责任培训仅2小时、168人次，覆盖深度有限。

财务绩效与ESG传导

指标2023年2024年2025年营业总收入（亿元）229.71186.69187.48归母净利润（亿元）-11.63-17.61-18.79资产负债率（%）93.6999.61106.18研发投入占比（%）3.684.073.9环保总投入（亿元）19.32.150.156安全生产事故数（起）027

  • 公司连续三年亏损，净资产转负，面临退市风险（*ST）。ESG表现中，低碳技术认证和污染物减排是亮点，但环保投入骤降、能耗反弹、安全事故激增构成重大负面信号。
  • 碳市场扩容将直接增加合规成本，而公司单位产值碳排放上升，财务影响负面。
  • 投资者需关注：公司是否因财务困境削减环保和安全投入，导致ESG风险累积，进而引发监管处罚或停产风险。

漂绿风险提示

  • 报告未提及任何环境处罚或安全事故的监管通报，但2025年发生4起员工死亡事故，属于重大安全事件，报告虽披露但未说明是否受到监管问责。
  • 环保投入从19.3亿骤降至0.156亿，但报告仍强调“超低排放A级企业”，需警惕投入不足导致未来合规风险。
  • 吨钢综合能耗上升、单位产值碳排放上升，与“绿色转型”定性描述存在矛盾。
  • 报告采用“有限保证”级别（未明确说明鉴证范围），且未披露范围三排放，数据透明度有待提升。

总结

*ST八钢2025年ESG报告在治理架构、低碳技术认证、污染物减排方面取得进展，但财务困境已传导至ESG投入：环保支出大幅削减、能耗指标恶化、安全生产事故激增。作为央企子公司，党建引领和反腐败机制完善，但ESG绩效与财务绩效的负向循环值得警惕。投资者应重点关注公司能否在退市压力下维持必要的环保和安全投入，以及碳市场履约成本对现金流的冲击。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。