汽势Auto-First丨刘天鸣
日系三强的日子越来越难，丰田如若算上财务预期，营业利润将出现三连降，日产则连续两个财年出现巨额亏损，本田则遭遇上市69年以来首次财年亏损。
5月14日，本田发布2025财年（2025年4月至2026年3月）财报，不仅出现上市69年以来首次年度净亏损，更是与丰田一样陷入“增收降利”怪圈。
具体来看，全财年实现合并营业收入21.8万亿日元（约合人民币9369亿元），同比增长0.5%，营业利润与归母净利润均由盈转亏，营业利润从去年同期盈利1.21万亿日元（约合人民币519.96亿元）降至亏损4143亿日元（约合人民币178.04亿元），净利润由同期8358亿日元（约合人民币359.17亿元）降至亏损4239亿日元（约合182.17亿元）。
在本田发布财报的前一天，日产汽车对外披露了2025财年业绩，全财年合并收入达12.0万亿日元（约合人民币5158.08亿元），较去年同期下滑-4.95%，营业利润达到580亿日元（约合人民币24.93亿元），同比下滑16.91%，净利润为亏损5331亿日元（约合人民币229.16亿元），连续两个财年亏损，但亏损额有所收窄。
在成本压力、关税、中国市场收缩等多重因素影响，日系三强2025财年业绩表现如同坐上“滑滑梯”，彻底告别“躺赚”时代。
下滑与承压
盈利指标下滑与经营承压，成为日系三强的主旋律。
具体来看，本田2025财年得益于摩托车业务收入增长，合并营业收入增长0.5%至21.8万亿日元（约合人民币9369亿元），但受电动汽车相关亏损及关税影响，营业利润与归母净利润由盈转亏，净利润亏损额达到4239亿日元（约合182.17亿元）。
本田出现上市69年首次亏损的元凶，是电动化战略大调整引发的巨额一次性损失，以及汽车主业盈利下滑、关税与汇率等多重压力。若剔除电动化战略调整带来相关损失，本田营业利润虽保持盈利态势，但较去年同期有所收窄。
本田在财报中指出，因美国新能源汽车需求放缓与中国市场竞争激烈，本田调整了美国与中国两大市场的产品投放，包括取消北美多款电动车研发上市与调整中国部分电动车上市计划。基于此，本田在2025财年确认了电动车相关亏损及费用，包括1.05亿日元（约合人民币451.5亿元）的销售成本，78.89亿日元（约合人民币3.39亿元）的销售及管理费用，3978.70亿日元（约合人民币171.04亿元）的研发费用以及1241.28亿日元（约合人民币53.37亿元）的权益法投资损益。
与本田相似，丰田2025财年也陷入“增收降利”怪圈。财报显示，全财年合并营收达到50.68万亿日元（约合人民币2.18万亿），同比增长5.5%，营业利润下降21.5%至3.77万亿日元（约合人民币1620.64亿元），净利润3.85万亿日元（约合人民币1654.88亿元），同比下滑19.2%。
关税、关键原材料价格上涨与中东地区销量下滑，成为丰田汽车利润下滑经营承压的主要因素。财报显示，2025财年，丰田因关税导致营业利润减少1.38万亿日元（约合人民币593.21亿元），因关键原材料价格上涨与中东地区销量下滑导致营业利润减少6700亿日元（约合人民币287.98亿元）。
处于调整期的日产汽车，核心业绩指标正处于探底回升的阶段。2025财年，日产汽车合并收入达12.0万亿日元（约合人民币5158.08亿元），较去年同期下滑4.95%，营业利润达到580亿日元（约合人民币24.93亿元），同比下滑16.91%，净利润为亏损5331亿日元，较去年同期有所收窄。
值得注意的是，日产汽车复苏迹象初现。在2025财年的下半年，汽车业务自由现金流转正并达到1120亿日元（约合人民币48.13亿元），表明日产汽车已经恢复持续“造血”能力。
回暖与寒冬
“基于权益法核算，在华部分合资公司的投资减值损失达到908.82亿日元（约合人民币39.07亿元）。”本田在2025财年财报中的数据，道出了日系三强在华的“冷与暖”。
丰田在华销量表现是日系三强中最具韧性的，2025年实现销量178万辆，是日系三强中唯一实现正增长的品牌。本田则持续遇冷，2025年在华终端销量64.53万辆，同比大幅下滑24.28%，连续第五年下滑。
值得注意的是，日产汽车连续7年销量下滑，但凭借N6、N7等“中国智造”与出口业务，一度止跌回升。数据显示，2025下半年，日产在华销量同比增长4.5%，今年一季度销量增长7.2%，连续三个季度实现正增长。
当油价上涨遇上中国市场竞争加剧，日系品牌2026财年在华开局并不顺利，销量表现持续收缩。据乘联分会统计，2026年4月，日系品牌零售份额为10.9%，同比下降1.2个百分点，较2021年巅峰期接近腰斩。其中，本田在华销量为2.26万辆，同比下滑48.3%，丰田在华销量10.65万辆，同比下滑25%，日产在华销量为3.21万辆，同比下降30.8%。
乐观与审慎
由于营业利润下滑的原因不同，丰田、本田与日产对于2026财年（2026年4月1日至2027年3月31日）的业绩预期也表现出不同态度，有的乐观积极有的则抱有审慎态度给出保守的预期。
考虑到中东局势导致供应链不确定性、航运成本高位运行与关税政策的延续，丰田预计2026财年营业利润将进一步收窄20%，至3万亿日元（约合人民币1289.25亿元），营收预期小幅上调0.6%至51万亿日元。同时，因销量提升与产品调价难以对冲部分成本压力，丰田将持续陷入“增收降利”怪圈。
日产汽车对于2026财年的业绩预期积极乐观，营收与经营利润预计实现大幅增长，分别达到13万亿日元（约合人民币5586.88亿元）和2000亿日元（约合人民币85.96亿元），净利润预计实现扭亏为盈，达到200亿日元（约合人民币8.6亿元）。
日产汽车首席执行官伊凡•埃斯皮诺萨表示，“在2026财年，我们将在此基础上继续推进，通过严格的成本管理和更快的产品落地，兑现‘Re:Nissan’的承诺，推动销量和盈利能力提升。”
由于一次性抛掉电动化带来的损失，且预计2026财年电动化损失收窄至5000亿日元（约合人民币214.86亿元），本田汽车给出营业利润与净利润均扭亏为盈的业绩预期。同时，摩托车业务持续向好与北美强化燃油+混动产品布局，预计营收达到23.15万亿日元（约合人民币9948.25亿元）。
汽势观：日系三强2026财年会好起来吗？
在原油供应紧张引发油价上涨这一催化剂影响下，新能源汽车的需求在全球市场将逐步放大，好不容易熬过2025财年的日系三强，将再度面临转型难题，混动与纯电动产品迭代速度方面或将丢掉更多市场份额。
在中国市场，日系三强2026财年开局不利，销量普遍出现下滑态势。而在日系品牌强势的东南亚市场，中国品牌正在上演换道超车。油价与新能源汽车，或将为日系品牌2026财年业绩走向增添不确定性。
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