来源丨南财社
史上最炸裂的IPO，还没上市，科创板“新王”就已经“登基”了？
在全球存储股再次爆火的风口上，这个周末，因补充财报数据而中止审核的长鑫科技，终于更新完财报，数据一出，直接引爆市场！
5月17日，长鑫科技提交了更新后的2025年财报及2026年Q1数据，简直炸裂：
2025年正式扭亏为盈，净利润71.44亿。2026年一季度归母净利润247.62亿元。
长鑫科技的净利润规模直接超过宁德时代（207.14亿），成为科创板第一。放眼A股，其净利润规模也能排到13，仅次于工商银行（869.4亿）、中石油（483.3亿）、中移动（293.4亿）、茅台（272.4亿）等。而长鑫科技去年前三季度还在亏损，今年就直接“超宁赶茅”了。
长鑫科技还预计，上半年营收 1100 亿至 1200 亿；净利润 660 亿至 750 亿；归母净利润将达到500亿-570亿，扣非净利润520亿-580亿。将一举抹平成立以来的所有亏损。
这一消息直接让市场和股民亢奋了，直呼“中国版海力士”来了。如果按照20倍市盈率来算，长鑫科技的市值将超过2万亿。市场上还有喊出3万亿、4万亿，令人瞠目结舌。
受这一消息影响，5月18日，长鑫存储概念飙涨，其中股东兆易创新和合肥城建更是开盘涨停。
而在长鑫科技一众股东中，早就成功押注长鑫科技的合肥国资，更是彻底赢麻了。
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还未上市，科创板“新王”已“登基”！
一季度净赚247亿，超过整个科创板
长鑫科技是国内最大的存储芯片公司、“国产DRAM独苗”，其全球市场份额是三星、海力士、美光之后，市场份额全球第四，中国内地第一的DRAM厂商。
在这轮AI算力需求驱动的存储超级周期中，存储芯片价格飞涨，占据全球存储90%以上份额的三星、海力士、美光赚了大头，第四的长鑫科技也是狠狠吃到了肉。
事实上，在2025年第四季度之前，长鑫科技一直处于亏损状态。
招股书显示，长鑫科技2022年、2023年、2024年营收分别为82.87亿元、90.87亿元、241.78亿元；净利分别为-91.71亿、-192.24亿、-90.5亿元；扣非后净利分别为-86.26亿、-167.52亿、-78.7亿元。
2025年前三个月营为320.84亿，净亏损59.8亿。三年多累计亏损434.25亿。
转折点源于全球存储市场的供需失衡：三星、海力士、美光从传统的DRAM转向了高毛利、高附加值的HBM产品，挤压了传统内存DRAM的产能，而市场对传统内存的需求却并没有改变，供需失衡，从而导致了市场上DDR4价格的暴涨。
这就轮到长鑫科技迎来泼天富贵了。
据刚更新的财报显示，2025年长鑫科技实现归母净利润18.75亿元。也就是说，光是第四季度净利润就达到78.55亿。直接带领长鑫科技全年净利润扭亏。
基于Omdia数据测算，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技全球市场份额已增至7.67%。
而今年一季度业绩更是炸裂：实现营收508亿元，同比增长719.13%；归母净利润达247.62亿元；扣非归母净利润为263.41亿元。
不仅净利润直接超过宁德时代，领先整个科创板。另据刘晓博说楼市文章，目前科创板一共有600多家上市公司，今年一季度的净利润加起来大概230多亿元。也就是说，长鑫科技一家就超过了整个科创板。
长鑫科技还预计，上半年营收 1100 亿至 1200 亿；净利润 660 亿至 750 亿；归母净利润将达到500亿-570亿，扣非净利润520亿-580亿。将一举抹平成立以来的所有亏损。
如果全年继续保持这一业绩水平，全年净利润或将突破千亿。
也因此，有观点认为，按照20倍的市盈率来计算，市值或将超过2万亿，成为A股的新股王。
还有网友已经直接制图，给长鑫科技“封王”。
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背后的合肥国资，赚麻了
未上市，先“称王”。而这波长鑫科技业绩爆发，“中国最牛风投”合肥国资，毫无疑问成为最大的赢家。
芯片行业属于重资产、高研发投入的特点，长期亏损是常态。前面提到了，在去年Q4之前，长鑫科技始终还处于亏损状态。仅2022-2025Q3，三年多就亏了434.25亿。
如此庞大的烧钱规模，没有雄厚资本的支持，很难维持下去。而合肥国资，就是其最大的底气。
合肥国资素有“中国最牛风投”之称，以在企业危难之际，大手笔投资著称。曾成功投资了京东方、蔚来、晶合集成等企业。
而长鑫科技也是合肥国资的经典投资案例。可以说，长鑫科技完全就是合肥国资一手投出来的。
2016年，合肥为了解决“缺芯之痛”，决定发展集成电路，联手兆易创新创始人朱一明成立了长鑫科技。背靠已破产的原全球第二大DRAM厂商——德国奇梦达的1000万份技术文件，以及与美国半导体公司蓝铂世签署的专利许可协议，长鑫科技拥有了安全可靠的内存技术，建立了研发体系。
到2024年，长鑫科技已经拥有全球DRAM市场3.97%的市场份额，位居全球第四，中国内地第一。
天眼查显示，直接持有公司5%以上股份的股东中，持股21.67%的清辉集电、11.71%的长鑫集成，背后就是合肥市国资委所属三大平台公司之一的合肥产投集团。
据天眼查股权穿透显示，合肥市人民政府国有资产监督管理委员会最终受益股份为23.248%，合肥经济技术开发区国有资产监督管理委员会最终受益股份为11.15%。也就是说，合肥国资共计持股在34.4%左右。
另外，安徽省财政厅、安徽省国资最终受益股份分别为0.98%、9.54%。
整个安徽（合肥国资+省国资），持股近45%。
如果长鑫科技市值达到万亿，合肥国资就持有3400多亿，整个安徽持有4500亿；如果市值上2万亿，合肥国资就持有6800多亿，整个安徽持有9000亿。
合肥彻底赚麻了。
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结语
合肥国资成功押中长鑫科技，也让“合肥模式”，再度成为外界讨论的焦点。
“合肥模式”最牛的地方，就在于通过几百亿的股权投资，撬动了合肥集成电路、新能源汽车、人工智能、新型显示等千亿乃至万亿级产业链，实现了上万亿的GDP。
有投行人士曾分析合肥国资投资的三大特点：
1.符合国家战略及该市战略的发展方向。比如京东方、欧菲光等战略新兴产业企业。 2.雪中送炭。在公司发展遇困时大手笔支援，比锦上添花更容易获得公司认同。比如蔚来、京东方就是例子。 3.“耐心资本”长期持有，在公司成长后获利退出，保障国有资产保值、增值。
合肥每年在科技方面的支出就有100多亿的预算，细数合肥很多成功的投资，都是在爆发前夜，成本不高，但收益却相当喜人。
这看起来很简单，但实际操作起来并不容易。这既要考专业和眼力，更要有决心和毅力。
比如2008年，合肥在当时地方财政预算收入只有161亿时，却敢毅然下决心引进京东方，共同建设投资175亿的国内首条液晶面板6代线，带动上百家上下游配套企业落地，一举为合肥撬动了千亿级新型显示产业集群。
2020年，合肥国资又向蔚来汽车注资70亿。当时蔚来深陷亏损，其创始人李斌被称为“2019年最惨男人”。合肥的雪中送炭，促成了蔚来汽车制造总部落户合肥，直接带动了当地新能源汽车产业的狂飙。
目前，合肥A股上市公司总市值大约1.6万亿，如果长鑫科技达到2.4万亿，合肥将超过苏州、杭州、广州，成为仅次于北上深的，A股总市值第四的城市。
体工业能力的重要指标之一。
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