来源：市场资讯
（来源：灵通铝材门窗网）
【核心观点】
5月19日国内铝价止跌反弹，长江有色上涨150元至24200元/吨，南海有色上涨220元至24420元/吨，此前连续两日累计560元的回调暂告一段落。此番反弹主要受24000元整数关口技术性买盘支撑及LME库存续降至34.63万吨历史冰点的外盘托举。国内社库虽仍处高位，但部分区域出库量环比回暖释放边际改善信号，短期铝价或进入24000—24500元区间震荡整固阶段。
一、市场行情
1. 国内现货价格走势
5月19日，国内铝锭现货市场止跌回升。长江有色市场A00铝锭均价报24200元/吨，较前一交易日上涨150元/吨，涨幅约0.62%。南海有色（灵通）市场国产A00批售均价报24420元/吨，上涨220元/吨，涨幅约0.91%，华南市场反弹力度略强于华东。较昨日低点回升约150—220元/吨，较上周同期（5月12日）下跌约180元/吨，较本月高点（5月14日）回落约410元/吨，价格中枢重回24200—24400元/吨区间。
2. 期货价格走势
期货市场同步修复。沪铝主力AL2606合约日内震荡走高，开盘报24180元/吨，盘中最高24360元/吨，最新价约24300—24330元/吨附近，涨幅约0.9%。沪铝加权持仓小幅回升，上期所仓单维持45万吨附近，经历连续减仓后多头情绪边际修复。
3. 外盘参考
外盘铝价窄幅整理。LME三月期铝价最新报约3630美元/吨，较前日微跌约5美元，跌幅0.14%。LME铝库存进一步减少725吨至346375吨，续创历史新低，注销仓单维持约42000吨高位。CASH/3M升水结构维持65附近，海外现货偏紧格局延续且未见缓解迹象。
4. 价差分析
期现价差方面，长江有色现货均价24200元/吨，沪铝主力最新价约24300—24330元/吨，期货升水现货约100—130元/吨，升水幅度较前期显著收窄。华东现货主流成交价在24180元/吨上下，较期货贴水约80元。佛山A00报价24080元/吨，对无锡A00报贴水约100元/吨。铝棒加工费部分区域小幅上调，加工端情绪边际改善。
二、核心驱动因素分析
1. 供应端：海外缺口持续发酵，国内产能刚性高位
海外方面，中东电解铝减产已形成结构性供给硬缺口，霍尔木兹海峡封锁持续限制原料与能源流通。LME铝库存降至34.64万吨历史冰点，注销仓单维持高位，海外现货升水坚挺。国内方面，5月运行产能持稳4430万吨，产能利用率逼近天花板，供给端向上弹性极为有限。4月铝材出口同比大幅增长，内外价差驱动下出口需求维持旺盛，部分对冲国内供应压力。分析认为，海外供给硬缺口逻辑未改，LME低库存持续为铝价提供外部底部支撑。
2. 需求端：下游渐入淡季，逢低补库有所回暖
需求端延续偏弱运行但边际改善。据SMM数据，铝型材开工率约56%，铝板带约73%，铝线缆约67%，整体开工水平较旺季有所回落。建筑型材受房地产市场竣工放缓拖累表现低迷，工业型材中光伏边框5月排产环比回落。但铝价在24000元关口获得支撑后，下游逢低补库意愿有所回暖，部分加工企业开始适度补充安全库存，采购节奏较前两日有所加快。对于门窗及铝型材加工企业而言，当前24200元/吨价位较本月高点已回落约400元/吨，采购成本压力阶段性缓解，可适度按需补库。
3. 库存端：国内高位运行，边际改善信号初现
国内库存高位运行但边际改善。据SMM数据，5月11日国内电解铝锭社会库存144万吨，沪铝最新社库约144—145万吨，仍处近年同期高位。但据市场调研，巩义、广东等部分消费地本周出库量环比有所回暖，铝棒库存延续小幅去化，边际改善信号初现。与之形成鲜明对比，LME铝库存已降至34.64万吨历史极低水平，内外库存“冰火两重天”格局延续。分析认为，国内库存去化拐点能否在5月下旬确认，是决定铝价方向的核心变量。
4. 成本端与宏观面
SMM氧化铝价格维持在2690—2700元/吨区间窄幅震荡，上期所仓单库存仍处51万吨高位，现货抛压较大。预焙阳极方面，5月采购基准价较4月上涨，碳素成本维持刚性支撑。综合测算，电解铝行业完全成本约17000—17500元/吨，吨铝盈利约800—1000元。宏观层面，美元指数窄幅波动，美联储鹰派信号有所消化，市场关注本周将公布的美国5月制造业PMI数据，短期宏观扰动减弱。
三、市场情绪与成交
今日现货市场情绪较前两日明显回暖。华东市场下游逢低采购意愿回升，贸易商交单接货增加，持货商挺价意愿增强，整体交投活跃度环比改善，主流成交价在24180元/吨上下，较期货贴水约80元。华南市场同步回暖，持货商报价坚挺，下游补库积极性有所提高。铝棒加工费部分区域小幅上调，加工端情绪边际改善。期货盘面持仓止跌回升，经历连续减仓后多头信心有所修复。对于下游加工企业而言，24000元关口支撑初步得到验证，当前价位可适度补充安全库存。
四、行情展望与操作建议
短期铝价或进入24000—24500元/吨区间震荡整固阶段。海外方面，LME库存降至34.64万吨历史冰点，中东供给硬缺口为铝价提供坚实底部支撑，伦铝难以大幅回调。国内方面，社会库存虽仍处高位，但部分区域出库回暖释放边际改善信号，24000元整数关口技术性支撑初步得到验证。
综合分析，预计短期沪铝主力核心运行区间为24000—24800元/吨，长江现货运行区间为24000—24500元/吨（仅供参考）。关键关注点：①本周国内电解铝社会库存数据能否出现明确去化信号，这将决定铝价能否向24500—24800元/吨区间上沿发起试探；②LME库存变动及美元走势。操作上，加工企业建议按需采购，当前24200元/吨附近可适度补充安全库存至7—10天用量；贸易商宜区间操作，下沿24000元/吨附近逢低少量建仓，上方24500—24800元/吨考虑减仓或套保，追高需谨慎。
五、风险提示
需关注以下风险：①国内库存去化若迟迟未现，铝价存在再度回探23800—24000元/吨的可能；②美伊谈判若出现实质性突破，海外供给缺口预期可能修正；③美联储若释放进一步鹰派信号，美元走强将对有色金属板块整体施压；④下游需求在传统淡季若进一步走弱，现货贴水可能再度扩大。以上分析仅供参考，投资者应结合自身情况审慎决策。
【本期互动话题】
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