5月18日，美光科技股价重挫近6%。同一天早上，花旗、汇丰、Melius Research三大投行同时上调其目标价。这种"盘面与研报的撕裂"在华尔街并不常见。

花旗分析师Atif Malik将美光目标价从425美元大幅上调至840美元，涨幅精确为97.6%，几乎翻倍。触发这一调整的直接原因：美光计划在二季度将DRAM价格上调40%，而此前三星在一季度已涨价100%。这种连续的价格动能构成了花旗看多逻辑的基础。Malik同时将美光2026财年核心每股收益预期上调约10%至58.46美元。

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汇丰同日将目标价从750美元上调至1100美元。Melius Research的Ben Reitzes也将目标价从700美元上调至1100美元，创下华尔街新高。三家机构在同一天、股价暴跌5.95%的背景下集体看多，说明短期价格波动已与分析师对美光中期盈利轨迹的判断严重脱节。

Malik的核心论点是：DRAM上行周期不是2026年的故事，而是2027年的故事。花旗预计这轮上涨将持续至2027年底，由两个相互强化的需求驱动因素支撑。

第一是标准DRAM定价。据Barchart数据，合约DRAM价格过去一季度跳涨58%至63%。Gartner预测2026年DRAM价格可能再涨125%。花旗的假设是这一轨迹延续而非走平。

第二是高带宽内存（HBM）。HBM是直接堆叠在GPU旁用于AI推理和训练负载的专用内存，无法用传统存储替代。花旗预计2027年HBM价格将走高，因SK海力士、三星、美光产能紧张。值得注意的是，内存厂商预计将执行供应纪律，防止AI数据中心明年削减HBM用量——这表明花旗认为行业已从过往激进扩产导致价格崩盘的周期中吸取教训。

5月18日的抛售有两个催化剂：一是三星释放出激进的产能扩张信号，二是西部数据相关动向。但花旗认为这些短期噪音不改变中期逻辑。美光当日收于681.54美元，较数日前创下的818.67美元历史高点明显回落。