2026.05.26
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作者 |第一财经 李隽
在内地监管部门清退老虎、富途、长桥等互联网券商非法存量业务的利空之下，港股周二并未受到明显影响，科技股甚至一扫此前连跌的颓势。
5月26日，中芯国际（00981.HK）全天上涨5.7%，带动恒生科技指数上涨1.59%，报收4947点，成交1149亿港元。恒生指数微跌0.03%，报收25599点，成交3595亿港元。
在业内人士看来，清退部分存量资金的风险，主要对非港股通的部分中小盘个股有影响，多数大市值公司因为有港股通资金交易，影响会比较小；此外，恒生科技指数纳入了人工智能大模型相关成分股，随着科技含量提升，未来有望逐步跟上全球科技股上涨趋势。
两年清理期
5月22日，中国证监会等多个部委宣布，在全面封锁境内非法证券业务的同时，对一些海外券商的存量非法业务发出“最后通牒”——两年清理期，且相关客户只能卖出资产和转出资金。
在此背景下，市场上关于部分港股、在美上市中概股将遭遇单向卖出、接盘力量减弱等讨论不断。不过，业内人士分析认为，负面影响主要在并未进入港股通名单的个股，长期来看被低估且纳入港股通的个股，可能会因此迎来新的布局机会。
蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经记者表示，今天指数上涨主要是半导体等主要成分股带动；内地监管部门对三大互联网券商的处罚，影响还是会延续下去，但毕竟有两年的时间清理，影响可能会慢慢浮现出来，预计是对部分中小盘个股影响会更大一些，这些个股没有进入港股通名单的话，内地投资者只能用海外账号交易，这些账号在逐步清退过程中，对中小盘股影响就比较大。
光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经记者分析，虽然一些互联网券商受到监管清退，但一些芯片股出现比较明显的上涨，特别是华为公布新的技术，未来在芯片制造和应用方面，市场预期部分产业链个股受益，带动这些科技股走强。目前来看的话，港股之前已经调整了一段时间，大幅下跌的空间并不存在，但反弹动力不是太充足，需要更多催化。
博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示，尽管监管清退部分券商带来短期流动性与心理层面的冲击，但恒生科技今天“利空不跌反涨”，表明做空动能在过去已经充分释放，当前空头回补意愿增强。多头方面，南向资金持续逆势流入，加之低估值带来的“安全垫”效应，多空力量格局正在转变。
指数纳入大模型个股
恒生指数公司于5月22日公布恒生系列指数季度检讨结果，其中恒生科技指数纳入 MINIMAX-W（00100 .HK）和智谱（02513. HK），剔除金蝶国际（00268 .HK）和金山软件（03888. HK），变动将于6月8日正式生效。
华泰证券表示，从中长期角度，恒生科技指数的调整更加符合当前市场环境下的“科技指数”定位。当前恒生科技指数权重中可选消费占比43%，科技成分仍有待提高，这也是该指数跑输全球其他主要科技指数的核心原因。年初至今港股有一大批科技企业陆续上市，随着该指数结构逐步改变，有望继续向成长风格靠拢。
伍礼贤表示，恒生科技成分股的调整符合市场预期，将一些大模型的科技股被纳入指数成分股，预计未来成分股可能更加多元化，对于新纳入的几只股份来讲的话，有部分之前市场的憧憬比较高，所以导致股价短期炒高，消息公布之后，投资者也需要注意相应风险。
李泽铭称，这次恒生科技的调整，从传统的科技换到新科技，影响可能会慢慢浮现出来，这些大模型个股流通量比较低，部分投资者尚未解禁，权重其实也是比较低，所以暂时来说，对指数影响也是比较轻微的，但恒生科技指数要追上全球其他科技股，并非短期可以实现的，中长期来说可能有这个趋势。
温天纳表示，刚刚公布的恒生科技指数季检结果具有里程碑意义，指数首次纳入了智谱、MiniMax等纯AI大模型龙头，同时剔除了金蝶、金山等传统软件。这一调整直接将指数从传统的“互联网+软件”向“人工智能”深度升级；中长期来看，这次调整让恒生科技真正顺应了全球科技的核心主线，极大增强了指数未来的攻坚弹性和吸引力。
他认为，在全球科技股上涨热潮之后，港股具备独特的“后来居上”潜力，当前性价比正大幅凸显，港股作为对全球流动性极其敏感的离岸市场，弹性和补涨空间比较大，有机会凭借高性价比在科技股“下半场”行情中后来居上。
微信编辑| 格蕾丝
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