重磅发布 | 《中国创新药出海交易“新玩法”：趋势、挑战与全球化交易格局》|中国|出海交易|创新药|药企|融资

2025年，全球医药交易市场迎来一次关键转折。在经历资本周期调整后，全球交易数量迅速回升，交易金额也创下历史新高。更重要的是，全球创新资产的供给格局正在发生变化，中国创新药正在从全球交易市场的“参与者”，转变为影响全球交易格局的核心角色。

这一变化并不只是交易数字的增长，而是中国创新药产业角色的重塑。过去，中国药企更多通过License-in补充管线、学习全球开发经验；如今，随着本土创新能力持续提升，越来越多中国企业开始以产品授权、共同开发、NewCo等方式进入全球市场。中国创新药出海，正在从“单点资产授权”走向更复杂、更系统的全球化交易阶段。

在这一背景下，SS&C Intralinks与医药魔方联合发布《中国创新药出海交易“新玩法”：趋势、挑战与全球化交易格局》。作为全球领先的并购与资本市场交易协作平台，Intralinks长期深耕生命科学行业，支持企业在药品研发、授权交易及跨境并购等复杂流程中实现高效、安全的协作与信息管理，助力交易顺利推进。

本报告系统梳理了2016-2025年全球及中国医药交易的变化趋势，覆盖License-in、境内交易、License-out及公司并购四大交易类型，并进一步讨论了跨境交易复杂化背景下，医药交易管理模式、数字化基础设施和专业服务能力的新变化。

本报告对行业所有客户免费开放

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Part 01

全球交易回暖

中国资产站上中心位置

2025年的全球医药交易，不只是数量回升，更是高价值创新资产重新受到追捧。全球交易金额创下新高，中国企业在其中的贡献显著提升。

2025年，全球范围内医药交易数量达到1021笔，同比增长19%，交易笔数接近2020-2021年的历史高位水平；总交易金额大幅增长至2751亿美元，同比增长44%，首付款达到188亿美元，同比增长31%，均打破历史记录。

尤其在重磅交易中，中国企业作为转让方达成39笔，占比44%，首次超越美国企业。这意味着，中国创新药正在从全球交易的参与者，转变为重要的资产供给方。

历年重磅医药交易数量及转让方所在地区统计，2016-2025

Part 02

MNC加速“买入中国创新”

TOP20 MNC仍是全球医药交易的重要买方。2025年，TOP20 MNC达成的引进交易金额达到1711亿美元，贡献全球交易金额的62%。

从合作来源看，中国已成为TOP20 MNC第二大项目来源地；从交易金额分布看，中国企业贡献占比达到40%，超过美国。

2025年TOP20 MNC合作企业所在国家/地区交易数量及金额分布

近十年，MNC的交易和并购策略主要呈现出两大方向：一是在肿瘤、免疫、心脑血管等传统优势领域持续加码，通过重磅交易巩固并扩大领先地位；二是积极布局内分泌及代谢、神经等具备高增长潜力的新兴领域，以寻求未来新的增长点。

TOP20 MNC交易项目疾病领域统计

Part 03

License-in降温

从补管线转向确定性引进

过去，License-in是中国药企快速补充管线的重要方式。但随着本土创新能力提升、融资环境变化以及海外资产溢价上升，License-in明显降温。

2025年，中国License-in交易数量为45笔，总金额不足10亿美元。与此同时，批准上市项目占比达到64%，进入临床阶段项目占比仅15%。在资本有限、license-in交易数量及项目不断缩水的当前，更多付款流向了确定性的批准上市项目，国内企业更多承担内地CSO推广工作，分工更加明确。

中国License-in项目研发阶段统计，2016-2025

Part 04

境内交易活跃

本土生态进入整合阶段

与License-in降温不同，中国境内交易保持较高活跃度。2025年，中国境内交易数量达到133笔，成为2016-2025年最活跃的一年。

这背后既有本土Biotech快速崛起，也有融资环境变化下企业优化管线、寻找合作伙伴的现实需求。境内交易正在成为本土创新生态自我整合的重要方式。

境内交易数量与金额统计，2016-2025

Part 05

License-out爆发

中国创新药出海进入主航道

2025年，中国License-out交易数量达到158笔，首付款70亿美元，总交易金额达1357亿美元，贡献全球49%的交易总额和37%的首付款。License-out全面超过License-in，标志着中国药企已从“引进方”转变为“输出方”。

中国企业license-out持续火热，是中国创新产业发展的必然趋势。一方面，2015年以来，中国创新能力显著提升，创新效率高、规模大、成本低，贡献了全球近三分之一的创新资产，并在新一代技术平台药物等领域已跻身全球前列。

另一方面，在国内竞争激烈、一级市场融资受限的背景下，首付款与里程碑付款成为药企获取长期研发资金、缓解生存压力的重要支持。同时，中国创新药的全球竞争力不断增强，逐步建立起国际信任，进一步推动了创新成果持续走向海外。

历年医药交易总金额全球占比，2021-2025

Part 06

重点赛道扩散

不止ADC

2025年中国企业license-out项目中新一代技术平台药物是一类非常核心构成，稳定在40%上下，以双/多特异性抗体、抗体偶联药物为主，近两年小核酸license-out项目数量也有一定程度上升。

其中，ADC在项目中占比约15%，ADC机制也在不断丰富，如双毒素ADC、双特异性ADC。中国企业在连接子、偶联技术和载荷技术上不断取得突破，提升了ADC的稳定性和疗效；双抗ADC的开发和ADC+PD1联合疗法的探索也进展迅速，吸引了国际关注。

License-out交易项目类型分析，2016-2025

Part 07

交易模式变化

NewCo模式的兴起

NewCo（New Corporation）即将公司特定管线的海外权利授权给海外成立的新公司，同时引入海外基金，搭建国际化管理团队，以公司海外上市或被并购实现退出。

这种新型交易模式本质是对“中国创新+全球资本+属地化运营”要素的重新组合，这种模式的优势在于为买卖双方和投资方提供了多赢的交易结构：转让方保留了资产升值的参与权，买方获得了聚焦管线的专属开发平台，投资方则获得了明确的退出路径。

截至目前，国内企业NewCo出海交易21笔。

国内企业NewCo出海案例，2025年

Part 08

交易模式变化

出海路径日益多元化

近年来，随着中国创新药出海实践日益丰富，出海路径也在不断多元化，主要分为两大类：第一类，自主出海，即通过搭建团队，自主完成海外临床开发、注册与商业化。

第二类，借助合作方能力出海，转让方通过转让产品海外权益，加速产品的全球化进程。目前阶段主流模式是产品授权，即完全依赖合作方研发、生产和商业化能力完成产品海外开发，随着中国企业全球化能力的逐步完善，“海外共同开发”、“NewCo模式”也在不断增多，中国出海呈现多样化的策略组合。

中国创新药出海主要模式

Part 09

交易管理升级

数字化基建成为新竞争力

在医药交易中，资深行业顾问在架构设计、风险识别与谈判策略方面的价值不可替代。在信息整理、文件分类、流程管理等操作性环节，传统人工方式已难以满足市场对效率的要求。同时，面对CMC数据、临床试验数据及知识产权文件等行业特有的复杂数据结构与强监管要求，通用工具缺乏足够深度的解析与合规支持能力。

在这一双重局限性的背景下，下一代交易解决方案的核心在于：AI驱动的基础设施+深厚的行业专业服务。

数据室是尽职调查阶段的信息核心，其建设质量直接决定了买方技术评估的深度与效率。新一代的专用虚拟数据室（VDR）和交易平台，已经从简单的文件存储工具进化为智能化的交易操作系统，其核心能力正在三个维度上实现质的突破。

AI驱动的交易平台

Part 10

并购回暖

市场更加聚焦优质资产

近十年来，全球医药行业的并购活动呈现出显著的波动性，其总金额受资本环境以及重磅交易的驱动而表现出明显的起伏。

特别是2019年和2023年，由于超大型交易的发生，全球药企并购总金额分别出现近80%的同比暴涨。与此同时，并购数量在2020年之后逐渐趋于稳定，这表明市场正在从数量驱动转向更加聚焦于优质资产的精选交易策略。

全球药企并购数量及金额统计，2016-2025（亿美元）

2025年不仅交易金额有爆发，交易结构也被重塑。重磅并购交易（交易额≥10亿美元）在2025年达到了33起，在33起重磅交易中，包含3笔百亿美元规模的并购。这种巨头合并的现象，反映了MNC在面对专利悬崖与核心管线增长乏力时，更倾向于通过吞并成熟且具备市场准入护城河的优质企业，来确保其中长期的业绩确定性。