当马斯克还在X上反复为Optimus的“明年量产”画饼，当硅谷的初创公司还在靠机器人跑酷、冲咖啡的短视频收割全网惊叹时，一份来自华尔街的硬核研报，却冷冰冰地撕开了行业的表象。
摩根士丹利本月发布的最新研报揭示了一个摆在眼前却被集体无视的行业事实：2025年全球出货的1.3万至1.6万台人形机器人中，高达90%出自中国制造商。
从供应链溢出、成本极限下探到资本加速聚拢，中国正以极其熟悉的配方，将人形机器人复刻为“下一个电动汽车”。在这场人形机器人本体的制造业话语权争夺战中，量产的冷酷现实已经无情碾碎了原型机的科技光环。
这组反常识的数据，支撑它的产业逻辑到底是什么？
戳破硅谷滤镜：90%的出货量，不在美国
在此前很长一段时间里，外界对全球人形机器人竞赛的格局有着深深的错觉：在全球人形机器人竞赛中，美国依然遥遥领先。
但摩根士丹利本月发布人形机器人深度研报，却向这层硅谷滤镜泼了一盆冷水。报告给出了一个极具颠覆性的量化答案：2025年全球出货的约1.3万至1.6万台人形机器人中，约90%来自中国制造商。美国、日本及其他国家的厂商，仍主要停留在原型机的摸索阶段。（注：不同机构统计口径略有差异，Omdia数据为1.3万台，Counterpoint为1.6万台，本文采用大摩引用区间。）
这不是猜测，而是基于大数据分析的产业逻辑。在真实的商业世界里，热搜救不了产能，原型机也变不成工业品。全球人形机器人产业的引力中心，已经悄然转向东方。
中国凭什么拿下了90%的出货量？大摩的报告揭示了背后形成共振的杠杆。
第一重：量产闭环，国企订单充当“破冰船”
相比美国同行还在为“能走”到“能干”的鸿沟头疼，中国厂商早已杀入“降本、扩产、找场景”的实干阶段。2025年，中国人形机器人的早期订单中，超过20亿元来自国有企业，主要用于电厂/数据中心维护和公共服务。这种由政府投资驱动的早期订单，帮企业跑通了从研发到商业闭环的最难一跃。
数据是最直观的体现：2025年全球出货量前六的厂商全在中国。智元以5100台居首（占全球39%），宇树4200台位列第二 （注：Omdia数据；宇树官方公布的2025年实际出货量为5500台，统计口径差异导致约数；Omdia统计截止早于宇树全年数据公布，两者口径不同，两家头部企业出货量均超4000台，遥遥领先） ，优必选1000台排第三。作为对比，Figure AI、特斯拉、Agility Robotics三家美国明星企业的年出货量各仅约150至500台，三家合计仅占全球约3%至10%。单看绝对值，中国一家头部企业的出货量，是美国对手的36倍。
第二重：供应链织网，电动车产业的“降维打击”
大摩梳理的全球100家价值链关键企业中，56家来自中国（注：该统计口径以硬件供应链为主，与2025年初《Humanoid 100》报告的全产业链口径有所不同）。从绿的谐波的减速器，到汇川的伺服电机，再到奥比中光的3D视觉传感器，中国几乎承包了半条产业链。
但更致命的武器在于“产业溢出”。中国在人形机器人领域的先发优势，本质上是过去十年在新能源汽车产业积累的供应链红利。从传感器、电机到电池管理系统，电动车与人形机器人的供应链高度重合。前谷歌CEO施密特办公室的中国AI政策负责人Selina Xu直白地指出，中国拥有全球最强的制造业基础，让企业的迭代速度远超西方。这种深度整合，使得国产机器人整机价格从百万级被迅速砸到十万级。
第三重：资本押注，46%的风投流向中国
摩根士丹利研报数据显示，2026年年初至今，全球人形机器人风投规模已超过去年全年，其中中国市场吸引了约46%的资金。 正如大摩首席亚洲 economist Chetan Ahya所言，中国正在构建整个供应链，这使其在面对依赖中国零部件的美日韩竞争者时，占据了先手优势。
下一个电动汽车剧本
理解了上述逻辑，再看大洋彼岸，犹如两个平行宇宙。
在大摩报告发布前后，特斯拉奥斯汀工厂还在反复测试Optimus能否平稳行走，马斯克继续继续立着“明年量产”的承诺；Figure AI刚发布Figure 03，再度引爆媒体狂欢。但这一切，更多停留在工程验证阶段的“概念秀”。
真正具备消费品属性的，是中国企业。宇树科技已将G1人形机器人定价9.9万元，直接面向终端销售；而美国同类产品要么卡在6万美元的高价，要么连量产的门槛都没摸到。
这折射出两国产业路径的根本分歧：美国路线是“大脑优先”，试图以大模型赋能硬件，追求单点技术的极致突破；中国路线则是“本体优先”，凭借全产业链优势，以大规模、低成本、高效率将构想转化为工业品，在实用中迭代。前者赢得了品牌声量，后者拿下了市场阵地。
摩根士丹利在这份报告中给出了一个极其清晰的判断框架：中国人形机器人产业，正在精确重演电动汽车的剧本。
2025年中国机器人的出口水平，与2019年的电动车出口规模相当。分析师预计了三个关键节点：
2026年（场景验证期）： 中国各地将开展多项实地测试，展示机器人在物流、制造和零售中的实际应用，年销量预计同比翻倍至约2.8万台。
2030年（爆发前夜）： 中国新增机器人年化运行规模将达2100万台，其中人形机器人从1.2万台飙升至26万台。全球出口份额将从目前的15%提升至16.5%，人形机器人正式接棒新能源，成为千亿级出口支柱。
2050年（终极图景）： 全球人形机器人累计保有量达约10亿台，市场规模有望达到5万至7.5万亿美元 （注：研报给出7.5万亿美元预测；5万亿美元为其他机构保守估计） ——这相当于2024年全球前20大车企营收总和的2至3倍。
然而，拿到90%的出货量，并不意味着中国已经高枕无忧。大摩的研究同样指出了悬在行业头顶的两把达摩克利斯之剑。
首先是 “大脑”的未竟之志。世界模型和VLA（视觉-语言-动作）模型尚未满足高精度工业应用的要求。竞争壁垒正向“专有数据飞轮”倾斜，谁能获取更多真实世界的物理数据，谁才能训练出真正好用的机器人大脑。这是美国企业的传统强项。
其次是 “成本与预期”的深渊。大摩调研显示，62%的中国企业有采购意向，但仅23%对当前产品满意，不满集中在灵活度、功能和价格。更重要的是，92%的受访企业划定了死线：单价必须降至20万元人民币以下，才会大规模采用。
“2026年是关键之年，行业有可能即将进入洗牌期。”大摩中国工业首席分析师衷晟提醒。当“谁能造出来”不再是门槛，竞争的焦点将残酷地转向“谁能造得足够便宜、足够好用”。
摩根士丹利这份研报最大的贡献，是让人看到AGI大脑之外还有另一条赛道，它提醒世界：一个关于“机器人本体”的万亿级产业正在加速成形。
从2025年90%的出货量垄断，到电动车剧本的精确重演，中国已经跑在了量产化的最前面。但真正的决战尚未到来——当大模型的软件红利与供应链的硬件势能必须强行合体时，谁能第一个跨越20万元成本线、跑通物理世界的数据飞轮，谁才能成为机器人时代的“比亚迪”与“特斯拉”。
当风口从数字世界的代码，转向物理世界的钢铁，这场硬核制造的终极长跑，才刚刚鸣枪。（本文首发钛媒体APP，作者 | AGI-Signal，编辑 | 赵虹宇）
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