被美国逼迫限制对华出口的 ASML，在高盛的深度调研中，直接将中国需求纳入决定企业未来的五大核心要点。
ASML 现任 CEO 曾在去年年底表态，2026 年中国客户的设备需求会出现大幅下降。
这番言论迅速引发舆论热议，不少媒体打出 ASML 预警中国市场暴跌的标题。但真实的市场数据，完全颠覆了片面的解读。
2025 年第三季度，中国市场贡献了 ASML42% 的净销售额，全年市场占比预计稳定在 25% 以上。对于 2026 年的需求下滑，ASML 后续也做出了解释，所谓下滑只是回归历史正常水平，对应市场占比维持在 20% 出头。
从 42% 的超高占比回落至 20% 以上，数据上确实属于下滑，但这个数值依旧让中国稳居 ASML 全球最大单一客户市场行列。
ASML 中国区总裁沈波表示，这只是行业周期的正常现象。过往两年的高需求，是积压订单集中交付带来的结果，如今只是回归稳定的市场供需状态。
简单来说，并非中国市场萎缩，只是前期积压的订单已经全部交付完毕。
高盛梳理的 ASML 四大发展要点，均聚焦未来行业机遇。
包括扩大 EUV 设备产能、新一代 CPU 芯片带动行业需求、HBM 技术催生存储订单爆发，以及 High-NA EUV 新技术落地应用。
这些发展方向均具备可行性，但全部属于尚未落地的未来收益。半导体行业变数极多，制程突破、良率提升的任何环节出现问题，都会导致订单延期。
唯独中国市场，是实打实已经签约、支付定金、正在履约的存量生意。
ASML 前 CEO 温宁克曾坦言，光刻机出口禁令只会加速中国半导体自主研发进程。
外界一度将这番话当作客套说辞，如今却成为精准预判。在国产高端光刻机实现突破前，ASML 需要依靠中国市场稳住营收。
高盛将中国需求列为核心要点，核心原因是中国市场支撑着 ASML 的估值体系。ASML35 倍的盈利估值，依托的是 2030 年营收突破 600 亿欧元的市场预期。
全球高端半导体客户资源十分有限，头部企业的订单波动，都会直接影响 ASML 的财报数据。而中国市场，就是对冲行业风险的最大缓冲垫。
近两年国内多家半导体企业持续采购 DUV、浸润式光刻机等成熟制程设备，稳住了 ASML 的整体业绩。
这类设备毛利率可观，为企业贡献了稳定营收。ASML 财务总监也公开表示，2025 年中国市场表现超预期，直接上调了全年中国市场的营收占比预期。
高盛此举，也是在提醒资本市场，ASML 的业绩稳定性，核心取决于中国市场需求。
这场半导体博弈最讽刺的地方，在于 ASML 早已看清结局。高端 EUV 设备无法进入中国市场，成熟制程 DUV 设备终将被国产替代，中国半导体自主化是不可逆的趋势。
两任 ASML CEO 都公开认可这一行业走向，但企业始终深陷两难格局。
商业利益驱使企业深耕中国市场，地缘政治却不断设限，最终只能在夹缝中尽可能抢占市场窗口期，赚取稳定收益。
对于中国半导体行业而言，被纳入外企发展核心要点并非值得骄傲的事。这恰恰说明现阶段我们依旧依赖进口设备，行业仍处于追赶阶段。真正的突破，是未来彻底摆脱进口依赖，实现光刻机的全面自主可控。
届时全球半导体产业的供需格局，也将彻底改写。
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