一天吃透一个行业：白酒，核心股票名单（精简版）|五粮液|水井坊|白酒板块|白酒行业|知名企业|股票|酒企|飞天茅台

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（来源：券研社）

一、行业筑底的三大核心信号

信号一：业绩降幅大幅收窄。2026年一季度，A股19家白酒上市公司合计营收1326.23亿元，同比下降0.7%；归母净利润520.02亿元，同比下降1.80%。相较于2025年全年18.1%和24.1%的降幅，已实现大幅收窄。从季度节奏看，2025年Q1至Q4营收降幅逐季扩大（-11.62%→-29.73%），而2026年Q1降幅显著收敛，呈现典型的底部企稳特征。多数酒企从2026年三季度起有望全面企稳回升。

信号二：龙头率先恢复正增长，C端改革提速。贵州茅台一季度营收547.03亿元（+6.34%），五粮液一季度营收228.38亿元（+33.67%），高端白酒率先走出负增长区间。茅台i茅台一季度收入达215.53亿元，同比增长267%，直销渠道历史上首次反超传统批发代理渠道，标志着白酒行业最大一次营销体系改革正在落地。同时，茅五汾泸等名酒联合美团闪购上线50ml小酌瓶，加码年轻化即时零售新渠道。

信号三：政策加码+估值处于历史底部。工信部等三部门联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026～2030年）》，提出加快国际化进程等五大方向。茅台调价、五粮液三重托底政策护航、行业五年提质升级规划相继落地。当前中证白酒指数PE回落至约18-20倍，处于近十年约10%-15%分位，整体性价比已充分凸显。

中信建投证券杨骥明确判断，当前白酒行业正迎来十年一遇的周期底部布局机会；浙商证券指出，白酒板块有望在2026年二季度业绩由负转正，正式走出调整周期；国盛证券指出“底部明确，重视修复”，建议从出清领先+动销良性+份额提升把握机遇。

二、核心股票名单

第一梯队：高端白酒（率先恢复正增长，确定性最强）

贵州茅台（600519）：2026Q1营收547.03亿元（+6.34%），净利润272.43亿元（+1.47%）。i茅台收入215亿元（+267%），直销首次反超传统批发，C端改革落地。

五粮液（000858）：2026Q1营收228.38亿元（+33.67%），净利润80.63亿元（+82.57%）。业绩大增（含基数效应），拟80-100亿回购股份传递信心。

投资逻辑：高端白酒批价企稳、动销改善，是板块企稳的核心牵引力。茅台已率先恢复正增长，五粮液通过大额回购强化股东回报。国盛证券首推贵州茅台，中信建投证券、浙商证券均重点推荐。

第二梯队：次高端与区域龙头（出清领先，弹性较大）

泸州老窖（000568）：2026Q1营收80.25亿元（-14.19%），净利润37.08亿元（-19.25%）。高端国窖1573挺价意图明确，股息率约6.1%为板块最高之一。

山西汾酒（600809）：2026Q1营收149.23亿元（-9.68%），净利润53.83亿元（-19.03%）。主动降速优化库存，从“招商扩面”转向“存量精耕”，回款能力强。

古井贡酒（000596）：2026Q1营收74.46亿元（-18.59%），净利润16.07亿元（-31.03%）。省内消费基础稳固，管理水平优秀，估值已至历史低位。

迎驾贡酒（603198）：2026Q1营收22.30亿元（+8.91%），净利润8.35亿元（+0.73%）。板块中少数实现双增长的区域龙头，率先企稳。

今世缘（603369）：2026Q1营收43.22亿元（-15.23%），净利润13.85亿元（-15.76%）。苏酒龙头，国缘系列势能向上，基地市场稳健。

投资逻辑：次高端正处于主动出清、去库存的关键阶段。水井坊通过主动控货使库存回归合理水平，经营现金流由负转正（净流入7021万元），26Q1利润环比大幅增长114.13%；西南证券认为水井坊立足新战略，多维度夯实核心竞争力。洋河股份动态PE已降至约7倍，为板块最低，安全边际极为充分，是底部博弈的重要弹性标的。

第三梯队：底部弹性标的（博弈弹性最大）

水井坊（600779）：主动控货去库成果显现，经营质量改善，现金流由负转正，利润边际修复信号明确。

酒鬼酒（000799）：内参系列调整充分，2026Q1净利润逆势正增长（+4.63%），在板块中极为稀缺。

舍得酒业（600702）：估值已充分反映悲观预期，板块反弹时弹性突出。

三、机构核心观点

中信建投证券杨骥：明确判断当前白酒行业正迎来十年一遇的周期底部布局机会。从全行业到头部企业同步深度调整，经历长时间去库存后，2026年多数酒企从三季度起有望全面企稳回升。

浙商证券：白酒板块有望在2026年二季度业绩由负转正，正式走出调整周期。全年业绩呈“前低后高”格局，当前底部布局窗口已经打开。

国盛证券：底部明确，重视修复，从“出清领先+动销良性+份额提升”把握投资机遇，首推贵州茅台，关注迎驾贡酒、五粮液等。

兴业证券：上半年行业筑底但大部分酒企仍在出清阶段，缺乏业绩催化，板块大概率维持震荡磨底走势。反映筑底不等于V型反转，配置需精选龙头。

四、风险提示

筑底≠立即反转：多数酒企报表端仍在出清阶段，业绩修复尚未体现，2026年三季度才是行业基本面验证的关键窗口。

内部分化持续加剧：剔除茅台和五粮液后，其余公司合计营收同比降幅高达15.3%，次高端阵营整体承压明显。