“一边是资本聚集的行业狂欢，一边是股市的平淡反应。”
作者丨杨文静
编辑丨刘伟
80后阳萌又站上了敲钟舞台，时隔6年。
2020年，安克创新在深交所创业板上市，成为创业板注册制改革后首批上市的18家企业之一；6年后，历经波折的安克于港交所主板挂牌，完成A+H双平台布局。
此次港股IPO最终定价99.32港元，相较A股折价约26%，但首日开盘遇冷，报99.30港元/股，经过短暂回落又攀升，当日股价定格在114.9港元，总市值达669.76亿港元。而在上市前的认购中，安克身后集结了一群重量级基石投资者。
一边是资本聚集的行业狂欢，一边是股市的平淡反应，在业务转型的关键节点，安克还有很多路要走。
01
安克的第二曲线博弈
从一块充电宝起家，安克创新如今已经聚焦在智能充电储能、智能影音、智能家居三大核心赛道，这三大业务撑起了安克的主要营收。
招股书显示，2023年至2025年全年，安克营收分别为175亿元、247.1亿元、305亿元，营收数据十分亮眼。
其中，智能充电储能一直是占据主流，按照2025年的收入来看，安克在全球移动充电产品领域位居第一，在全球移动充电产品的市场份额达到4.8%，根据披露计算，这一业务的营收占比在报告期内平均约为50%。
但在这几年的发展中，曾经作为头牌业务的充电宝营收占比逐年下降，目前已然降到百分之十几，安克也披露称，最大业务的增长引擎已经从充电宝转向储能产品。
反而是智能创新成为公司的主要营收来源。从2025年的年报来看，305亿元的全年营收中，智能创新占比约27%（约83亿元），近三年增速超过30%。这其中，一系列新兴品牌都来源于此。
目前，安克运营着Anker、eufy及soundcore三大全球化品牌及Anker SOLIX及eufyMake两大核心子品牌，一半以上是智能创新相关品类，且多为最近几年布局。但安克也提到，公司正稳步推进品牌中心化建设，提出“从多品牌到One Anker”的布局。
叠加当前智能硬件生态持续火热，安克正处在一个关键的转型期。
从财务数据进一步看，安克在报告期的毛利分别为74.80亿元、106.45亿元、133.86亿元；毛利率由2023年的42.7%增至2025年的43.9%；经营利润分别为18亿元、23.4亿、29.5亿元。综合来看，三年来的规模和盈利能力都在增强，且相对可观。
另一方面，报告期内归母净利润为16.15亿元、21.14亿元、25.45亿元，尽管仍在增长，但对比来看，营收三年来翻了近一倍，而归母净利润的增速低于营收增速，净利率从9.2%降至8.3%，侧面反映的是公司正处于调整利润换增长的扩张期。
其中安克在招股书中多次强调，研发投入是一大支出。2023年到2025年期间，安克投入的研发占比分别为8.1%、8.5%和9.5%，呈逐年上升趋势，2025年的研发开支已经接近30亿元，公司研发人员占比超过50%。这与其新业务拓展的思路一脉相承。
另一个值得关注的地方是，公司的利润持续增长，但现金流出现断崖式下跌：
2024年经营现金流高达27.45亿元，2025年骤降至4.81亿元，同比暴跌超80%，2026年一季度则由正转负，招股书解释称主要是支付给职工的现金及各项税费较去年同期增加所致。此外还有产品大规模召回和存货积压的风险。
从一系列新产品的推出和营收情况可以看出，转型初显成效，但激烈的市场竞争也使得投入加大、风险增加，这条路并不容易。
02
认购近50%，基石投资阵容豪华
硬币的另一面，则是一众豪华基石投资者站台。
此次IPO的一大亮点就是聚集了施罗德、Aspex、信安资金管理、Greenwoods（景林）、HACF（高瓴）、UBS AM Singapore（瑞银资产管理新加坡）、国海富兰克林、Jane Street、泰康人寿、WT Asset Management、惠理等十余家海内外基石投资者。
其中，施罗德认购高达7000万美元，是最大的单笔基石投资方，以其为首的资方横跨欧美百年外资资管、亚洲头部对冲基金、国内保险和公私募基金、香港本土价值基金等等。
这一次港股IPO募资约46亿港元，他们一共就认购了2.95亿美元（约23.27亿港元），占比达49.90%，这在A+H股中已经居于前列，在消费电子行业中也代表了极高的资本吸引力。从这一方面来说，新业务的拓展和安克原本的行业地位都有着较大的市场认可度。
另一边，由于港股发行价相较于A股存在约17.42%的估值折价，吸引了后期资金入场，让公开发售一度火爆，最终获得了高达27.57倍的超额认购。
乍一看又是一场智能硬件的大狂欢，但对比上市首日的表现，似乎没有想象中振奋。
不论如何，此次港股IPO对于安克也是必经之路。安克创新是一个典型的“生而全球化”企业，招股书显示，其海外收入占比近三年来都超过96%，招股书同时也将这一高度依赖海外市场的结构列为风险因素之一，贸易摩擦、关税政策调整、地缘政治变动等都影响着公司的业务运营。
“A+H”的配置，某种程度上是安克应对全球化风险的一枚战略棋子，港股的国际化资本环境，不仅能拓宽境外融资渠道，更能为海外业务扩张提供更灵活的资本运作空间。
2026年以来，A股企业赴港上市已成鲜明风向，截至5月底已有19家A股公司顺利登陆港交所，总募资近千亿港元，如今，以安克、领益为主的硬科技成为本轮港股IPO的核心主力。
03
安克背后，智能硬件的火爆与隐忧
2025年至2026年，中国智能硬件产业掀起一场前所未有的狂热浪潮。
AI的出现重新给硬件产业装上灵魂，带来了一次产业跃迁。数据显示，2028年全球智能硬件市场规模将增至1.5万亿美元，而中国作为全球智能硬件生产的重要基地，贡献产能已超过60%。
无一例外，不少硬件企业都是基于海外市场起家，从而反向定义了全球行业标准。例如安克从亚马逊渠道起步，影石从欧美运动影像社群破圈，追觅从德国、法国等高端市场切入——它们的共同路径是：先在全球最成熟、最挑剔的市场建立品牌认知，再反向渗透国内市场。
以安克创新为例，尽管海外收入占比超96%，但当前中国区正在发力，这一区域在2024到2025年两年连续增速超35%，是安克全球增长最快的区域市场之一。
这种“反向出海”的模式，打破了传统中国制造“先国内后海外”的路径依赖，证明了中国品牌可以直接参与全球最高水平的竞争。
有趣的是，它们之中的大多数都是在深圳落地并成长起来。
一位深圳硬件创业者曾告诉雷峰网，落地深圳某创业园，楼上是供应商，楼下是经销商，旁边是出海服务商，不用走出一条街道就能找齐配件。这种“一小时供应链”的效率，让这些企业能把极致性价比升级为极致创新效率。
安克创新就是一个例子，虽然采用全外包生产模式、无自建工厂，但对供应链的精细化管理能力，让这家公司能以不到20亿固定资产支撑超300亿营收。轻资产、重研发、强品牌——也是深圳智能硬件产业的典型，而这条路径经过不少老牌硬件企业的验证，吸引了更多智能制造的初创公司落地生根。
不过在狂欢之下，这种模式的风险也渐渐凸显。一旦供应链稍有松懈，质量危机可能瞬间吞噬多年积累的品牌信任。安克创新2025年的大规模产品召回就是一个例子，让其全年资产减值损失超过3亿元。
尽管如此，来自中国的智能硬件企业仍然在全球市场里迅速跃升，它们开始撕掉“中国制造”的标签，逐渐拥有品牌定义权与话语权。
从华强北的代工摊位，到纽交所、港交所的敲钟现场，故事才刚刚开始。
安克港股破发背后，智能硬件的狂欢还能持续多久？欢迎添加作者微信：Mi--5829 。
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