6月30日，一纸债务逾期公告将云南省临沧市国有资本投资运营集团有限公司（下称“临沧国资”）推至台前。其全资子公司临沧城市基础设施建设有限公司（下称“临沧基建”）因资金归集不到位，未能按期偿还到期银行贷款本息合计3126.26万元。尽管公司强调该金额占净资产比重甚微，但临沧基建名下仍留有8.45亿元贷款本金余额。
作为临沧市主要的基础设施建设及国有资本运营主体，临沧国资2025年财务数据已显现营收利润双降、资产持续缩水的疲态。此外，公司另有7家城投子公司身陷司法执行与限高困境，其区域城投信用风险和后续偿付进展值得关注。
统借统还“卡壳”，3126万元贷款逾期
此次债务逾期的直接原因，指向城投平台常见的“统借统还”模式漏洞。
公告显示，临沧基建作为承贷主体，将贷款资金转贷至各县（区）国有企业，用于公共租赁住房建设项目。然而，相关县（区）国企近期资金调拨未能到位，导致临沧城投资金归集“断链”，最终未能按期偿还这笔本息合计3126.26万元的银行贷款。
这一模式的风险在于：市级平台作为融资主体承担了全部的还款责任，但资金实际使用方却是各区县主体。一旦基层财政紧张或下属企业资金周转失灵，风险便向上传导至市级核心平台。截至2026年6月29日，临沧基建的贷款本金余额仍有8.45亿元，后续能否顺利归集，有待观察。
临沧国资在公告中强调，该逾期金额仅占公司2025年末净资产的0.42%，公司整体资信情况良好、融资能力正常。
营收净利双降，在建项目资金缺口近40亿
从临沧国资2025年财务数据来看，多项核心财务指标呈现下行趋势。
公司全年营业收入为24.38亿元，同比下滑16.89%；净利润仅2137.16万元，同比下降32.14%。资产规模亦呈持续收缩态势，从2023年的286.75亿元高点，降至2025年的240.36亿元，较2024年的260.68亿元下滑7.8%。
图片来源：临沧国资相关债券2026年跟踪评级报告
中证鹏元跟踪评级报告指出，公司营收下滑主要受房地产板块拖累——受市场景气度下行及可售房源减少影响，房地产销售收入同比降幅超过75%。与此同时，基础设施建设业务仍未确认代建收入，保障房开发运营规模也因部分项目出表而有所缩减。
更值得关注的是现金流状况。数据显示，临沧国资经营活动现金流量净额为1.19亿元，投资活动现金流量净额自2016年以来持续为负，2025年为-3.73亿元，期末现金及陷阱等价物余额为4.06亿元。而截至2025年末，公司主要在建基建项目尚需投资38.49亿元，建设资金主要依赖自筹，资金支出压力较大。
贸易业务毛利率不足1%，7家子公司涉司法风险
相较经营层面的慢性压力，公司贸易业务潜藏的信用风险及子公司所涉的司法风险显得更为急迫。
临沧国资的第一大收入来源——农副产品销售及贸易业务，2025年贡献收入17.26亿元，占比70.82%，但毛利率仅为0.79%，盈利能力微薄。其核心客户中初控股发展云南有限公司系民营企业且已涉诉，2025年末公司对其应收账款账面余额达1.22亿元，占应收账款比重偏高，回款情况存在不确定性。
司法层面的风险也在累计。据公开信息，临沧国资旗下至少7家城投子公司已相继卷入司法执行或限高之中。
截至7月8日，子公司临沧市临翔区城市建设开发投资有限责任公司，被执行总额2390.94万元，限高记录达5条；凤庆县城乡建设投资开发有限责任公司，被执行1160.13万元，2025年净利已亏损170.08万元；双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县城市建设投资开发有限公司，被执行62.69万元；临沧清源文化传媒有限公司，今年5月被执行1366.57万元；临沧市民族歌舞演艺有限责任公司，今年2月被执行178.96万元；临沧边境经济合作区融资担保有限公司被限高记录3条。
上述子公司横跨城建、文化传媒、演艺、担保等多个领域，反映临沧国资体系内部分主体资金面较为紧张。
政府输血不抵划出，资本公积缩水逾13亿
作为临沧市国资委持股90%、云南省财政厅持股10%的AA级平台，临沧国资仍获得一定的外部支持。
2025年，政府将耿马孟定白马大酒店、永沪咨询等资产划入公司，增加资本公积793.45万元；同时给予各类财政补助资金合计0.24亿元，对利润形成一定补充。但同年因政府规划调整，公司不再将云县城投纳入合并范围，并划出临沧恒居房地产49%股权等资产，合计减少资本公积高达13.17亿元，“输入”远不及“输出”。
公司治理层面亦有隐忧。2024年，临沧国资原董事长黄丕荣因严重违纪违法被开除党籍和公职。虽已“落马”一年有余，但该事件所暴露的内部管控问题，叠加当前子公司大面积司法风险，或在一定程度上影响市场对公司治理有效性的评估。
记者：贺小蕊
财经研究员：叶连梅
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