7月10日，淮南文峰光电科技股份有限公司（以简称“文峰光电”）北交所IPO将上会审核。据了解，该公司主要从事高性能、高可靠性特种线缆及光电组件等产品的研发、生产和销售。

前五大客户贡献近8成营收 ，应收账款高企引市场关注

招股书（上会稿）披露，2023年-2025年（下称：报告期），文峰光电实现的营业收入分别为2.07亿元、1.94亿元和2.30亿元，对应净利润分别为6952.12万元、5812.82万元和7098.10万元。

2024年经历阶段性调整后，2025年成功实现业绩修复。进入2026年，公司增长态势延续，1-3月录得营业收入6430.18万元，归母净利润2105.40万元，扣非净利润2025.89万元。

同时，公司预计1-6月营业收入区间为1.6亿元-1.7亿元，同比增幅19.54%-27.02%，归母净利润4900万元-5100万元，同比小幅增长0.78%-4.89%。

针对经营过程中的不确定性，招股书作出明确风险提示：

一方面，公司客户集中度处于较高水平，2023-2025年前五大客户销售收入占当期营收比例分别为75.11%、73.26%、77.73%，若重点客户采购进度、规模出现较大变化或公司研发新产品不能得到客户认可，将对公司业绩产生较大的影响。

另一方面，报告期各期末应收账款余额分别达2.12亿元、2.15亿元、2.04亿元，2023年及2024年应收占营收比例均突破100%，2024年峰值达110.69%，2025年虽回落至88.58%，但长期高企的应收规模仍可能对公司资金周转形成压力。

销售费用率超同行，研发投入和专利数却不及行业均值

在招股书（上会稿）中，文峰光电将全信股份、华菱线缆、通光线缆、金信诺列为同行业可比公司。

2023年-2025年，文峰光电的毛利率分别为62.94%、55.16%和57.27%，远高于同行业可比公司21.02%、19.07%和20.38%的平均水平。

亮眼数据背后，其销售端投入也明显高于同行。同期公司销售费用率分别达到7.35%、6.70%和7.25%，比同行业可比公司4.22%、4.07%和4.01%的平均水平高出近一倍。

而公司研发费用率却长期低于同行可比公司，最近三年公司研发费用率分别为 4.60%、5.26%和 5.00%，不及同行业可比公司5.74%、5.98%和 6.32%的平均投入强度。

这种“高销售投入、低研发占比”的结构最终体现在技术储备上。

截至目前文峰光电仅取得73项专利，而截至2025年12月31日，全信股份、华菱线缆、通光线缆、金信诺的专利数量分别达到191项、397项、383项、692项，公司专利储备规模明显落后于同行。

产能闲置仍募资扩产

此次IPO，文峰光电拟募集资金约2.24亿元，主要用于航空航天用轻型线缆扩建项目、特种综合缆及光电组件扩建项目和研发中心建设项目。

其“航空航天用轻型线缆扩建项目”达产后预计可实现年新增 20,000.00km 航空航天用轻型线缆 生产能力。

另外“特种综合缆及光电组件扩建项目”项目达产后公司将扩大组件生产规模 31,000 套/年、防波套生产规模 1,810km/ 年、电缆生产规模 9,230km/年。

然而，文峰光电报告期内的产能利用率并未饱和。

报告期内，文峰光电线缆设备产能利用率分别为63.21%、65.02%和 78.48%。

在此情况下，文峰光电募得资金能否充分利用，是否会带来产能消化等问题呢？