俄乌战争打满四年，战场态势从俄攻乌守转向乌军局部反攻，但外界争论的核心从未变过 —— 俄罗斯到底还能撑多久？有人说它地大物博资源充足，有人说西方制裁快拖垮经济，今天咱们不谈战场，只扒俄罗斯的经济家底，看它能不能继续扛下去。
打仗最核心的就是钱，要搞清楚俄罗斯的战力，先看三个问题：收入怎么样？支出有多少？还有多少家底？
越打越有钱？实则在透支国内
很多人以为俄乌打仗会拖垮俄经济，但数据显示俄财政收入反而涨了。2021 年战争爆发前，俄联邦财政收入约 3400 亿美元；2022 年涨到 4000 亿美元；2026 年预算目标更达到 40.3 万亿卢布，约合 4300 亿美元。看起来俄越打越有钱，但这背后全是套路。
战前特朗普曾嘲讽俄罗斯是 “大号加油站”，这话点出了俄经济最大的痛点：高度依赖能源出口，油气收入曾占财政四成。
但如今这一比例已降到不足四分之一。欧洲曾是俄最大能源客户，战前石油和管道天然气进口占俄出口半壁江山，到 2025 年这一比例分别跌到 11% 和 8%。
俄转头瞄准亚太，祭出打折销售模式，最低比国际市场价低一半，亚洲很快接替欧洲成为最大买家，能源总占比升到六成。看似市场份额没少，但收入差了一大截：2021 到 2025 年，俄油气收入累计减少约 800 亿美元，降幅近 25%。
唯一的例外是 2022 年，战争刚爆发欧洲找不到替代能源，叠加国际油价暴涨，俄油气收入冲到 3840 亿美元，但这波红利昙花一现。
现在俄官方力争今年油气收入维持在 2200 亿美元，但外界普遍不看好：今年一季度俄油气收入暴跌 30%，虽然中东局势紧张推高油价补了部分缺口，但只是短期因素。多数机构预计全年油气收入仅约 2000 亿美元，比战前少拿 1000 亿。
俄罗斯越打越有钱的背后，根本不是经济好转，而是从国内抽血补财政。油气收入暴跌后，俄通过提高企业所得税、资源税、增值税，上调国企利润上缴比例，扩大国债发行规模来填窟窿。
过去俄财政靠国际创收，如今全靠薅国内民众和企业的羊毛。这种增长完全不可持续，战争拖得越久，对民生和经济的伤害越深。
光看收入没用，真正要命的是收支缺口。2025 年俄联邦财政收入约 3700 亿美元，但财政支出高达 4300 亿美元，缺口约 720 亿美元，已经进入典型的入不敷出状态。
过去四年俄花钱的速度快到离谱：战争初期短短几年，军费就涨了一倍多。2021 年俄军费仅 660 亿美元，2024 年突破 1200 亿美元，2025 年进一步涨到 1450 亿美元。
哪怕 2026 年预算略有回调，也仍有 1400 亿美元，加上国家安全和其他战争相关支出，总额超过 1800 亿美元，相当于每天要花 5 亿美元。
从绝对金额看，俄军费不算世界最高，但从经济承受比例看，绝对是负担最重的。俄军费已经占到 GDP 的 7%，是美国的两倍，北约成员国平均的 3 到 4 倍。
从财政预算角度看差距更明显：俄军费占财政支出的 40%，也就是说俄政府每收 100 卢布，就有 40 卢布砸进战争。美国这一比例仅 13% 左右，大部分资源都在被战争消耗。
战前俄长期保持财政盈余，政府债务率在全球主要经济体中处于低位，但如今财政赤字已扩大到约 900 亿美元，占全年财政收入的四分之一。按当前趋势，2028 年这一比例大概率超过美国，但俄和美融资能力天差地别。
为了填窟窿，俄只能不停发债，同时为压制通胀，俄央行去年 10 月将基准利率调到 21%，创 20 多年新高，现在虽有下调，仍维持在 14% 左右，是全球主要经济体里最高的。
高利率的代价是借钱越来越贵：企业贷款成本飙升，投资意愿下降，居民消费受抑制，政府发债也要付更高利息。
俄政府每年仅债务利息支出就接近 300 亿美元，超过教育和医疗预算总和。战争不仅在消耗眼前财富，还在提前透支俄罗斯的未来。
有人说俄还有黄金、外汇储备当家底，但这部分钱远没有看起来多。把国家比作家庭，家底主要有三部分：黄金、外汇、主权财富基金。
首先是黄金储备，过去五年俄黄金储备始终维持在 2300 吨左右，按当前国际金价算约 1800 亿美元。但战争打了四年多，俄几乎没动过这笔黄金 —— 黄金是国家信用的压舱石，大量抛售只会被解读为财政濒临崩溃，不到万不得已绝不敢碰。
然后是外汇储备，战前约 4980 亿美元，目前账面仍有 4300 亿美元，但这只是表象。战争爆发后西方立刻冻结了俄约 3000 亿美元海外外汇储备，这部分钱账面上是俄的，却根本动不了。
俄真正能自由支配的外汇仅有 1300 亿美元左右，排全球前二十，和马来西亚差不多。但对处于战争且受金融制裁的国家来说，这是稳定汇率、保障进口、维持金融安全的最后防线，按每年减少 700 亿美元的速度，撑不了几年。
最后是主权财富基金，这是最具流动性的家底，也是消耗最快的。战前俄主权财富基金规模超 1100 亿美元，如今只剩约 400 亿美元，仅为战前的三分之一。不少国际机构预测，如果国际油价不明显回升，今年年底前后这部分资金就会耗尽。
这个基金本来是用来补财政赤字、稳定经济的蓄水池，一旦见底，俄政府只能靠发债或印钞应急，前者推高债务，后者加剧通胀，情况只会更糟。
分析到这里，俄的处境已经很清楚了：能持续赚钱的渠道越来越窄，能灵活调度的钱越来越少，每天必须花出去的钱却越来越多。它不会突然崩溃，也不会一夜之间失去战争能力，黄金、外汇和财政体系还能撑一段时间。
但战争进入新阶段后，俄已经从靠能源收入撑财政，转向靠加税、发债、消耗家底维持运转。现在最该问的不是俄能不能打，而是它还能以这样的代价坚持多久？
今年年底主权基金耗尽就是第一个关键节点，2028 年债务压力触顶就是第二个，而外汇储备的消耗速度，更是悬在头上的利剑。
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