原油仅涨18%，汽油却飙升32%，裂解价差创四年新高|布伦特原油|成品油|柴油|汽油|油价|炼厂

全美加油站的价格牌正变得格外刺眼。根据能源数据公司OPIS的统计，普通汽油均价已触及每加仑3.94美元，而就在几个月前，这个数字还远远没有这么“烫手”。更令消费者不安的，是眼下原油市场的走势似乎已经不再能解释汽油价格的顽固——即便国际油价暂时喘了口气，汽油依然在大幅溢价中一骑绝尘。

这背后，是一张被战火、供应链断裂和炼油瓶颠覆的全球成品油网络。表面上看，油价和汽油价格应当同涨同落，但现实的分化程度已经刷新了近几年的纪录。

裂解价差刺破四年天花板

一组关键数据来自油气数据分析机构Novi Labs。7月至今，美国汽油裂解价差——也就是衡量汽油价格与原油价格之间差额的核心指标——均值冲破了每加仑90美分。这意味着，每炼出一加仑汽油，其价格溢价几乎是过去几年同期无法想象的。这不仅是今年以来的最高水平，更直接刺破了最近四年的价差天花板。

另一边，美国基准原油期货价格在经历伊朗战事升级后，并未失控攀升，而是在每桶80美元附近徘徊。相比冲突爆发前，油价涨幅约18%。然而，同期汽油价格却硬生生多涨了14个百分点，涨幅达到32%。两者之间的“剪刀差”迅速扩大，让裂解价差有了持续高位运行的底气。

产业链上最敏锐的资金早已嗅到了异常。当成品油价格涨幅持续大幅跑赢原油，意味着炼油环节正在吞噬整条供应链上的超额利润，同时也反映出全球成品油供给正在遭受比原油更严重的挤压。问题在于，这一次的缓冲垫为什么会破？

中国不再是那块廉价海绵

许多分析师原本以为，原油市场最大的“缓冲器”会同样作用于成品油市场——这个缓冲器就是中国。根据国际能源署7月发布的石油市场报告，伊朗战事重燃后，中国大幅削减了原油进口。6月份，中国日均进口量骤降至570万桶，与战前日均约1100万桶的进口规模相比，几乎腰斩。这些被砍掉的原油没有经过炼制，直接留在了全球市场上，成为压低油价的一股重要力量。

然而，这一逻辑在成品油侧完全失效。标普全球能源燃料零售全球主管罗布·史密斯指出，中国虽然是原油进口大国，但同时也是汽油和柴油的净出口国。战事开始后，中国的成品油出口大幅收缩，而非像原油那样形成供应过剩。IEA的数据也印证了这一点：中国炼厂的加工量在5月跌至六年低点，与原油进口量的崩跌同步。换句话说，中国少买的原油让国际原油市场多了腾挪空间，可中国减少出口的汽油、柴油，却直接抽走了全球成品油市场的主要补给来源。

一退一进之间，原本隐藏在原油缓冲背后的成品油脆弱性彻底暴露。

战略储备抛出的是一把“原油锁”

各国政府抛储的节奏，进一步拉大了两大市场的落差。为应对供应紧张，IEA成员国在5月每天向市场释放240万桶石油储备，6月日均释放量也维持在了150万桶。这些抛储动作在原油市场上立竿见影，短期内压低了油价。但IEA的细分数据显示，从储备库里倾泻而出的绝大部分是原油，而非已经炼好的成品油。

这就产生了一个矛盾：市场得到了大量额外的原油，但问题并没有解决，因为将这些原油转化为汽油、柴油需要炼油厂有能力消化。而炼油环节，恰恰是当前最紧缺的一环。

更棘手的是，即便全球炼油商接收到这些储备原油，也可能无法立即将其加工成驱动经济的燃料。因为几个关键地区的炼油产能已经被战火拧成了一团乱麻。

两大出口重镇被拖入泥潭

中东和俄罗斯，这两个全球最重要的成品油出口地区，其炼油基础设施正承受着冲突带来的直接冲击。IEA数据显示，今年第二季度全球炼厂加工量较2025年同期日均锐减510万桶。这一缺口，几乎等同于日本和韩国两个重要炼油国的日产量总和。

在中东，运输咽喉霍尔木兹海峡持续紧张，一些炼厂的开工率被迫下行，石油产品的输出节奏随之被打乱。俄罗斯方面，其炼厂运营同样受到地缘冲突的波及，成品油输出能力严重受限。过去几年，这两个地区共同支撑着欧洲、亚洲乃至非洲的汽柴油供应网络，如今它们同时掉链子，全球成品油市场就像被抽掉了几根关键的承重柱。

当这些产量黑洞叠加中国出口量的锐减，以及战略储备几乎全部投向原油而非成品油的事实，整个成品油侧的供应坍缩就变得难以避免。而且，这种坍缩不是短期的库存波动，它直接触及了炼油产能本身——修复炼厂、重建物流线路所需要的时间远远长于一次停火协议的达成。

裂解价差高企意味着什么

对普通消费者而言，裂解价差的持续高位最直接的影响就是加油成本难以下降。更要紧的是，这种“原油跌、汽油难跌”的格局可能还会延续。几大关键变量并未指向迅速的缓解：霍尔木兹海峡的替代路线仍在早期探索阶段，全球炼厂从受损到恢复正常负荷需要数月时间，而中国何时重新加大成品油出口仍是未知数。

即便未来出现新的停火窗口，让原油贸易获得喘息机会，汽油价格的韧性恐怕仍然会保持相当一段时间。因为成品油市场的再平衡，远比原油市场要缓慢、笨重和昂贵。此前人们习惯的“油价跌，汽油跟着跌”的简单公式，此刻已经被高裂解价差彻底改写。