智通财经APP注意到，诺华(NVS.US)的投资者在关注周二公布的季度业绩之余，更将目光投向今年下半年即将公布的三项重大药物试验结果，这些结果被视为证明这家瑞士制药商享有溢价估值合理性的关键。

华尔街预计诺华 2026 年第二季度营收为 141.2 亿美元，同比下降 4.86%；预计调整后每股收益为2.14美元，上年同期为2.42美元。

分析师表示，这几款实验性药物——用于心血管疾病的 pelacarsen、用于多发性硬化症的 remibrutinib 以及治疗遗传性疾病的药物 del-desiran——可能会决定这家企业直至下一个十年的增长前景，因为专利到期阴云正使制药商的研发管线受到日益严格的审视。

伦敦诺华投资者 Whitefriars 的基金经理 凯坦·帕特尔表示，“市场在研发方面可能是无情的……哪怕临床试验中出现微小的不足都会受到重罚，而亮眼的成果也只是让人松一口气。”

本月早些时候，英国阿斯利康的股票在一款治疗心脏病的神经疾病药物试验失败后出现下跌。

已领导诺华八年的CEO万思瀚预计，公司将在这段被他称为其历史上规模最大的专利到期期中实现增长。

巴克莱银行分析师 詹姆斯·戈登表示：“管理层对这些(试验)结果表露出的肢体语言将成为极大的关注焦点。”

分析师估计，这三款药物合计代表着超过 100 亿美元的年销售额峰值潜力，这将抵消预计在十年之交前后，用于治疗银屑病和关节炎的畅销药可善挺(Cosentyx)以及乳腺癌疗法凯丽隆(Kisqali)在美国和欧洲因专利流失而带来的损失。

心脏病药物诺欣妥(Entresto)已经面临仿制药的竞争，预计今年销售额将下降 40 亿美元。

试验结果是估值的关键

一些分析师警告称，试验结果带来的大部分潜在上涨空间已经反映在诺华行业领先的估值中，其远期市盈率约为 16 倍。今年以来，该公司股价已上涨 11%，在过去 12 个月中上涨了约四分之一。

杰富瑞分析师 迈克尔·莱希滕表示：“在 16 倍的市盈率下，你确实需要这些增长杠杆兑现。”“这更多关乎下半年的势头，届时你不妨把眼前那些风险略高的管线数据读出也纳入考虑。”

高分析师詹姆斯·奎格利表示，诺华需要这三项试验中至少有两项取得好结果。“如果其中两项失败，16 倍的市盈率看起来将变得非常、非常脆弱，”他表示。

管理层信心

投资者将密切关注管理层的信心、结果公布的可能时间，以及围绕“临床意义”获益的表述，这一指标通常决定了药物的疗效是否大到足以让医生、患者和支付方接受。

瑞银分析师预计pelacarsen可能达到约12%相对风险降低的统计学显著性，但临床医生可能希望看到15%或更高，才会认为结果明确有意义。Pelacarsen是三项试验中率先揭晓的，其HORIZON研究正在测试降低脂蛋白(a)(Lp(a))是否能减少心梗或卒中风险。

投资公司 OrbiMed 的管理合伙人 斯文·博尔霍表示，“Lp(a) 特别引人关注，因为目前市场上还没有同类药物，”该公司负责管理近期投资诺华的 Worldwide Healthcare Trust 的投资组合。

博尔霍表示，如果诺华的药物率先上市，它可能会成为一个重大的销售驱动力。“这将会是一个巨大的市场，因为一旦使用，你余生都得一直服用它。”

本文源自：智通财经网